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株式とボディの市場。 チートシート: 簡単に言えば、最も重要なこと
目次
1. 経済の資金調達の代替財源としての証券発行 証券市場 無料で資金を調達するためのツールです。 資本の形成のために、企業にはいくつかのソースがあります：資本、利益剰余金、減価償却費、魅力的なソース（クレジット、排出）。 変化する経済状況の中で、企業の内部ソースと魅力的なソースのバランスが変化しています。 そして、原則として債券が優勢な場合、企業は証券を発行せずにはいられません。 証券市場は、経済の追加的な資金調達源です。 市場エンティティ 証券の価格を形成する活動を行う民間企業、国および個人であり、その変動は市況に左右されます。 証券市場の機能は、証券の動きによって実現されます。 投資家は、彼が受け取ったローン資本を収入の請求として表します。これは、有価証券の売却を通じてそれを金銭資本の形に変換する可能性によって保証されます。 資本の循環は、株式市場を通じて架空の資本をお金に変えることで終わります。 現代の状況では、資金資本と貯蓄の蓄積における証券市場の役割が高まっています。 経済の資金調達に参加する 3 つの市場があります。証券の古い問題の流通、企業に対する支配権の再分配）と通り。 RZB - 証券の発行と流通に関する一連の経済関係、その参加者。 RZB は、特定の金融商品、証券が取引される金融市場の一部です。 それは、マネー（通貨）市場と資本市場で構成されています。 RZB の位置は XNUMX つの位置から評価できます: さまざまなソースから資金を引き付ける量と、任意の市場に資金を投資するという観点からです。 先進国では、国内の情報源が 70 ～ 75% を占めていますが、ロシア連邦ではそれよりも低くなっています。 証券市場は、設備投資の分野の XNUMX つです。 国際的な RZB と他の市場を区別します。 1. 市場の目的別 (RZB の市場の目的は証券であり、さらに、RZB の取引量は他のどの市場よりも高くなっています)。 2. 市場の形成方法による。 3.流通プロセスの重要性による（商品の流通数は限られており、証券は流通の段階でのみ存在します）。 4.比較された市場の従属性によると（主な目的は、一時的に無料の資金の蓄積と、経済における有望なセクターの開発のためのそれらの方向性です）。 主な重要性は、RZB のタスクによって決まります。 1.主なものは、一時的に無料の資金を集め、公的債務を返済し、経済の有望な部門に投資を向け、生産手段への権利を再分配することです。 2.二次-発行者のフローの資金調達の最適化、発行者の利益の保護、発行者のポジティブなイメージの作成、追加の雇用の作成など。 2. 証券の概念 実際の証券に移る前に、次のような概念にこだわる必要があります。 架空の資本、 株式市場の機能と証券の存在の基礎となるのは架空の資本の動きだからです。 架空資本は社会的関係であり、その本質は剰余価値の特定の部分を獲得する能力にあります。 歴史的に、架空資本の出現の基礎は、生産からの貸付資本の分離と信用システムの形成であり、実資本からの架空資本の技術的分離は、資本の貸付に基づいて行われました。所有権はローン資本の所有者の手にあり、機能している起業家が実際にこの資本を管理します。 したがって、架空の資本は、財産の称号の形で現れ、流通に入ることができ、さらに、実際の資本の動きとは比較的独立して流通することができます。 実際には、架空の資本は、資本移動、利益の分配と再分配、および公的財政のシステムを通じた国民所得の再分配のプロセスを仲介します。 セキュリティペーパー は、それに関連する財産権および非財産権を表す文書であり、市場で独立して流通し、売買およびその他の取引の対象となり、定期的または一時的な収入源として機能します。 このように、証券は一種の貨幣資本として機能し、その動きはその後の物質的価値の分配を媒介します。 過去には、有価証券は物理的に有形の紙の形式でのみ存在し、活版印刷の方法で特別な紙の形式に印刷されていました。 証券は、原則として、偽造の可能性に対して十分に高度なセキュリティで作成されます。 最近、有価証券の売上高が大幅に増加したため、それらの多くは会計帳簿やさまざまな情報媒体へのエントリの形で作成され始めました。つまり、物理的に無形（ペーパーレス）に切り替えました。形。 したがって、証券市場では、証券自体とその代替物の両方が発行され、流通し、償還されます。 証券市場における取引の対象は、証券市場商品、資金（「現金資金」を意味する）または株式価値とも呼ばれます。 有価証券が物理的に具体的な形で存在しない場合、またはそれらの紙の形態が特別な保管庫に置かれている場合、有価証券の所有者には、XNUMX つまたは別のファンド価値の所有権を証明する文書が発行されます。 この文書はセキュリティ証明書と呼ばれます。 有価証券証書 無記名は、複数の均質な証券 (さまざまな額面の紙幣など) を置き換えるために発行できます。 後者の場合、株式価値の所有者に関する情報を証明書に含める必要はありません。 有価証券は実際には、会社の収入または財産の一部に対する所有者の権利を証明する法的文書です。 3.証券市場の起源の歴史 証券の出現 彼らとさまざまな種類の金融取引を行うことには長い歴史があります。 株式取引の原型は、見本市でトレーダー間である通貨を別の通貨に交換するプロセスでした。 世界のさまざまな都市で、世界中の商人が商品の活発な取引を行っていました。 さまざまな国の通貨単位を調和させるために、交換所があり、その所有者は現在のレートで適切な手数料と交換しました。 貿易の成長と先物取引の増加により、IOU手形は次第に金融取引の対象となりました。 為替手形は、株式市場の出現と発展の基礎を築いた最初の古典的な証券です。 当初、有価証券の取引は商品取引所やその他の卸売市場で行われていました。 ベルギーのアントワープ市は、正式には証券取引所の発祥の地と見なされています。 この証券取引所での最初の取引は1592年に行われました。地理的に大きな発見があった時代の始まりは、証券の組織的な取引の形成と新しい古典的なタイプの出現の推進力となりました。 新世界の国々への海上遠征と大規模な貿易キャラバンの装備には、多額の投資が必要でした。 これは、共通の資本を作るために、商人、船主、銀行家、実業家が一種のパートナーシップで結ばれることを必要としました。 株式の導入は、総資本における自分の株式の所有権と、合弁事業が成功した場合に利益の一部を受け取る権利を証明する特別な文書によって正式化されました。 このドキュメントは "株式"、 そしてパートナーシップは株式会社として知られるようになりました。 株式価値の市場の活性化と為替取引の急速な成長は、XNUMX世紀の最初のXNUMX分のXNUMXにあたります。 およびその後の年。 その後、フランス、イギリス、ドイツ、アメリカで証券取引所が設立されました。 証券取引所の数は急速に増加し、それらの間には緊密な関係が形成されました。 XNUMX世紀の終わり - KIK世紀の始まり。 資本主義経済における証券取引所の役割はかなり大きくなっています。 資本の初期蓄積のプロセスがあります。 最初の合資銀行と事業会社はヨーロッパとアメリカの国々に現れましたが、当時は証券取引はまだ経済で行われているプロセスに大きな影響を与えていませんでした. 証券取引所 次第に金融経済関係の単一システムの一部となった。 これは、工業生産の成長、貿易の発展、信用関係、鉄道の建設などで起こりました。 米国の証券市場は特に大きく発展しました。 ヨーロッパ大陸のビジネスマンは一般的に、銀行口座にフリーキャッシュを保持したり、保険や不動産を購入したりすることを好みましたが、アメリカでは起業家の大半が資本を金融資産に投資しました。 このように、米国の国立証券市場は、その発展においてヨーロッパの市場を著しく上回り、金融取引のためのより高度なメカニズムを開発し、現在、最も組織化された民主的な証券市場と見なされています。 4. 証券市場：その機能、構造 株式市場の役割と重要性 市場関係のシステムでは、次の要因によって決定されます。 -生産開発のための投資という形での無料資金の誘致。 - 衰退産業から急速に発展する産業への資本の流れを確保する。 - 連邦予算および地方予算の赤字を補うための資金調達。 - 株式市場の指標に基づいて経済の状態を評価する能力; - インフレ率の変化への影響。 証券市場は、他の市場と同様に、業務を遂行するための特定のテクノロジーを備えた複雑な組織的および法的なシステムです。 証券市場の構造 XNUMXつの主要なコンポーネントです。 - 取引の対象 (すなわち、証券およびそのデリバティブ); - プロの参加者; - 市場規制システム。 証券市場の専門家の参加者に加えて、多くの機関投資家がこの市場で活動しています。 - 銀行; -非国家年金基金; - 保険会社。 これらの組織は、株式市場に参入し、市場の状況を大きく左右する重要な財源を持っています。 証券市場の主な目的は、経済への投資を呼び込むことです。 この目標を達成するには、次の条件が必要です。 - 資本の移動の自由; - 多数の売り手と買い手によって達成される証券の流動性を確保する。 - 市場の情報の透明性。 情報は正確で、正しく、意味のあるものでなければなりません。 したがって、株式市場では、以下からの情報の開示に多くの注意が払われています。 - 企業の財務状況、証券の今後の問題、大株主などについての発行者 - 資格、クライアントにさまざまなサービスを提供するための条件、財務上の義務についての株式市場のプロの参加者。 - 貿易ルール、上場条件などに関する貿易主催者; - 規制の枠組みの変更、金融市場における活動の管理システム、および作業規則の遵守に関する規制当局。 株式市場 経済全体の効率的な機能を確保する最も重要なメカニズムです。 それは、それ自体には価値のない特定の商品、つまり有価証券を流通させます。 ただし、それらは所有権であり、その背後には、基本的に特定の有価証券の価値を決定する実物資産があります。 株式市場での活動の特殊な性質を考慮して、すべての国は、組織がこの市場で働くことを許可するための厳格なシステムを導入しています。 証券市場で専門的な活動を行うためには、組織は証券を扱う権利のライセンスを取得する必要があります。 今日では、証券市場での専門的な仕事のライセンスを次のように取得することができます。 - 仲介者 (金融ブローカー); -投資コンサルタント; - 投資会社; - 投資資金。 同時に、証券取引所および商品取引所の証券部門の活動が認可されます。 5.証券の種類とその特徴 証券 確立されたフォームと義務的な詳細に従って、財産権を証明する文書であり、その提示によってのみ行使または譲渡が可能です。 証券などのカテゴリを完全に説明するには、次のことを考慮する必要があります。 主な固有のプロパティ: - 証券は、資本（株式）に対する所有権を証明します。 - 証券は、投資家と発行者の間のローン関係を反映しています (債券、約束手形)。 - 証券は、発行者から一定の収入を受け取る権利を与えます。 -株式の形の有価証券は、株式会社の経営に参加する権利を与えます。 - 有価証券は、発行企業が清算された場合に、発行企業の財産の株式を受け取る権利を与えます。 証券の本質的な特性の XNUMX つは、株式市場での売買の対象となる能力です。 証券は、さまざまな基準に従って分類できます。 発行可能な証券と発行できない証券。 発行済証券には、株式、債券、投資株式が含まれます。 それらの問題（非問題の問題とは対照的に）は、必ず金融当局に登録する必要があります。 それらのもうXNUMXつの特徴は、問題によって配置されることです。 XNUMXつの問題内で権利の実現の条件と量が等しい。 投資家が発行者に資本を提供する形式と、これらの資金が企業の不動産複合体にどのように反映されるかに応じて、株式と負債証券が区別されます。 株式担保 清算中に企業の財産の一部に対する所有者の権利を確立し、授権資本の形成への所有者の参加を確認し、利益の一部を受け取り、企業の経営に参加する権利を与えます。 株式には、株式、株券、投資株式が含まれます。 債務保証 所有者と発行者の間のローンの関係を反映します。発行者は、期限内にローンを償還し、一定の割合を支払うことを約束します。 債券は債務証券の一例です。 主要な発行体による証券の種類の分類は次のとおりです。 -連邦政府が発行した国債。 - 地方自治体が発行する地方債。 -民間企業（主に株式会社）が発行する企業証券。 セキュリティによって保護された権利の実現がどのように実行されるかに応じて、次のようになります。 - 無記名証券 - この書類に基づく権利は、それを提供した人に属します。 - 登録された有価証券は、所有者の明確な識別を提供します。 - 証券の注文 - それらの権利は、証券に名前が記載されている人物に属し、その人物自身がこれらの権利を行使するか、注文によって別の権限のある人物 (約束手形と小切手) を任命します。 この用紙に譲渡署名（裏書）をすることにより、注文保証に基づく権利が譲渡されます。 特別な種類の有価証券は、紙幣 (銀行券) です。 これらは、国の中央銀行の元の債務です。 6. 国債 政府証券 (GS) - これは、州の内部債務の存在形態です。 これらは国が発行する債券です。 国家債務 -これは、未払いのローンに対する州の債務とそれらの未払い利息の合計額です。 貸付の範囲を考慮して、公的債務は内部と外部に分けられます。 ロシア連邦の国家債務には次の形式があります。 - ロシア連邦政府が受け取った融資; - 政府ローン、すなわち、ロシア連邦政府に代わって証券を発行する; - ロシア連邦政府が保証するその他の債務。 政府は、国債の発行および配置の条件を決定します。 公的債務の返済は、中央銀行とその機関によって行われます。 それは、負債の配置、それらの返済、およびそれらに対する利息の形での収入の支払いのための操作で構成されています。 内部債務は国家予算で賄われており、これに必要な資金は予算支出の別の行に記載されています。 政府証券の流通への発行は、次の主要なタスクを解決するために使用できます (通貨規制の手段としての GS)。 -非インフレベースで、つまり、追加の資金を流通させることなく、州の財政赤字に資金を提供する。 - 住宅建設、インフラストラクチャー、社会保障などの分野におけるターゲットを絞った国家プログラムへの資金提供。 - 経済活動の規制: 流通するマネーサプライ、物価とインフレへの影響、支出と投資の方向性、経済成長など。 国債には、原則として、他のどの証券よりもXNUMXつの非常に大きな利点があります。 第一に、これは投資されたファンドの信頼性の最高の相対レベルであり、したがって、固定資本とそれからの収入の損失の最小のリスクです。 第二に、他の証券と比較して最も優先的な課税であり、それらとの取引や受け取った収入に税金がかからないことがよくあります。 主な投資家 発行された証券の種類に応じて、人口、年金および保険会社とファンド、銀行、投資会社とファンドがあります。 GSは、オークション、設定価格でのすべての人への公開販売、特定の投資家サークル間での非公開配布など、さまざまな方法で紙（空白）またはペーパーレス形式（認定預託機関の口座の記録の形式）で配置されます。 国債の満期は次のように異なります。 -5年から30年（長期国債または債券と呼ばれます）; - 1年から5年（中期国債または手形）; - 1 か月から 1 年 (短期国債)。 ロシア政府証券の主な種類: - 短期国債 (GKO); - 財務省短期証券 (CO)。 金融機関の所有者は、次の操作を実行する権利を有します: 買掛金の返済、無制限の商品およびサービスの支払い、居住者および法人への販売、住宅ローン取引の実行。 - 内部通貨ローン (OVVZ) の債券; - 変動利率（OFZ）の連邦ローン債。 - 政府貯蓄ローン (GSZ)。 7. 株式、その種類。 配当金 アクション - その所有者（株主）が配当の形で株式会社の利益の一部を受け取り、株式会社の経営に参加し、その後に残る財産の一部を受け取る権利を保証する発行証券会社の清算。 株式を発行して流通させる段階とその支払いに応じて、次の種類の株式が区別されます：宣言、配置、全額支払い。 株式会社が発行する株式のうち、最も一般的なのは普通株式と優先株式です。 優先株の所有者は、普通株を保有している人に比べて、優先的に所得を得る権利があります。 原則として、優先株の保有者は株主総会で議決権を持っていません。 ほとんどの州では、株式発行の総量に占める優先株式の最大割合が規定されています。 したがって、ロシアの法律では、額面で授権資本の 25% を超える金額で優先株を発行することは禁止されています。 優先株 さまざまなタイプで製造できますが、主なものは次のとおりです。 - 累積的 - 困難な財政状況またはその他の要因により、当年度に配当が支払われない場合、それらは累積されることを示唆しています。 原則として配当積立期間は3年を超えません。 -非累積-これらは、当年度の配当金の未払いの場合、それらの累積が実行されない株式です。 - 固定配当の場合 - 発行時に配当額 (パーセント) が設定され、期間全体を通じて変更されません。 - 「参加型」優先株式 - 追加配当を受け取る権利を持つ株式。 まず、普通株と優先株の両方に同じ金額が支払われ、その後、まだ財源がある場合は、優先株の所有者に追加で支払われます。 -調整可能な配当率。 - 配当のオークション率。 はるかに一般的 普通株。 普通株式の保有者は次のとおりです。 - 株主総会での投票を通じて JSC の経営に参加する権利。 - 配当を受け取る権利（優先株の配当の支払い後）; - 投資資本を迅速に増加させる能力。その増加は、配当の発生と株価の上昇という XNUMX つの要因によるものです。 -追加の株式を簡単に売却または購入する機能。 -清算の際にJSCの資産の一部を受け取る権利。 限定された一連の権利を持ついくつかの種類の普通株式が存在する場合があります。 - 議決権のない株式は、株主に会議での議決権を与えません。 - 劣後株式は、他の種類の普通株式よりも議決権が少ない。 - 議決権が制限された株式は、一定数の株式を保有している場合にのみ議決権を保有者に与えます。 ロシアでは、普通株式の保有者は平等な権利を有すると法律で定められているため、議決権が制限された普通株式の発行は事実上禁止されています。 8. 株式価値の種類 証券市場を分析する過程で投資判断を下すため、様々な 株式評価。 実際には、次のタイプが区別されます。 - わずかな費用; -発行額（プレースメント価格）; -会計（本、本）のコスト; - 市場（交換）価値。 株式会社の設立時に「株式の額面」という概念が登場します。 会社を設立する際の株式の支払いは、創設者が額面金額で行います。 会社の授権資本は、創設者に分配された株式の名目価値の合計に等しくなります。 認可資本に拠出された資金を犠牲にして、企業の財産が形成され、それが生産活動の実施に使用されます。 会社の機能の最初の期間では、その資産の価値は授権資本の額と同じです。 企業の経済活動の結果として、その資産の価値は、次のようなさまざまな要因の影響を受けて変化します。 - 利益を再投資することにより; - 固定資産の再評価による; - 借りた資金を財務上のレバレッジとして使用することにより、 - 額面価格よりも高い価格で株式を追加発行する。 企業の運営の過程で、企業の財産の価値の増加と不適切な管理の結果としての価値の減少の両方が発生する可能性があり、これは認可された資本の「食い物」につながります。 したがって、時間の経過とともに、株式会社の資産の実際の価値は、認可された資本の価値とは異なります。 この点で、「会社の純資産の価値/配置された株式の数」に従って計算される株式の会計（帳簿）価値を決定することが必要になります。 この式を使用して、プロパティのどのシェアが実際に各シェアの背後にあるかを判断できます。 開発の過程で、企業は追加の資本を引き付けるために定期的に株式の発行に頼っています。 目論見書を作成することにより、会社は新株が投資家に提供される価格を決定します。 新株の発行価格を発行価格（発行価格）といいます。 ロシアの法律によれば、株式の発行は市場価格で行われなければならず、額面価格とは異なる場合があります。 流通市場での流通の過程で、株式の売買のための取引が額面よりも高いまたは低い価格で許可されている場合、発行中、配置価格は額面よりも低くてはなりません。 株主が新株の株式を取得する先制権を利用することを奨励するために、株式会社は市場価格の最大 10% の割引価格で株式を提供することにより、優先価格を設定することができます。 . 圧倒的多数のケースで、配置価格は名目価格を大幅に上回っています。これは、会社の発展によるXNUMX株当たりの資産価値の上昇によるものです。 株式の額面価格を超える募集価格の超過は、 発行収入。 9. 株式評価の方法 特定の会社の株式を取得することの妥当性を決定するとき、投資家は、証券に対して喜んで支払う許容可能な株価を自分で決定する必要があります。 世界の実践では、かなり多くの方法が使用されています 株価の決定、 最も一般的なものは次のとおりです。 - 期待リターンによる評価方法; - 配当の継続的な成長に基づく評価方法。 -修正された株式評価モデル。 最も一般的なのは、期待収益メソッドです。 この方法は、投資家が株式を所有することから受け取る将来の収入の見積もりに基づいています。 収入は、配当と株式の市場価値の上昇というXNUMXつの要素で構成されます。 これらの要素の評価は、過去数年間の配当支払いのダイナミクス、市場価値の変化のダイナミクス、および会社の発展に対する予測の期待の分析に基づいて投資家によって行われます。 投資家は、期待収益と必要収益、つまり投資した資本に対して受け取りたい収益を比較する必要があります。 必要なリターンは、株式会社への投資のリスク プレミアムを考慮したリスクのない投資のリターンに基づいて、または同様のレベルのリスクを持つ企業から得られるリターンに基づいて形成されます。 リスクの程度とプレミアムの大きさを決定するために、投資家は評価する必要があります。 投資の質 購入した株式。 通常、投資家は証券の格付けを公開する情報機関のサービスに頼ります。 最も有名なアメリカの機関「SP」は、活動の信頼性と効率性に応じて、企業の普通株式を次のレベルに分類しています。 - より高い; - 高い; - 良い; - 平均; - 平均以下; - 短い; - とても低い。 各グループの株式には、独自の収益性レベルがあります。 銘柄のランクが低いほど、そのリターンは高くなります。 場合によっては、投資家はモデルを使用した株式評価に頼ります 配当の継続的な成長。 このモデルを使用する場合、特に次のようないくつかの仮定が行われます。 - 配当金の支払いは、同じ成長率で毎年増加します。 -配当の成長率は、会社とその資産の成長率を反映しています。 - 必要な利回りは、常に配当支払いの成長率よりも高くなります。 このモデルでは、株価は次の式で決定されます: [dX (1+ g/100) X 100] / (Kg), ここで、dは会社が今年支払った配当です。 K-必要な収益性のレベル、％; g- 配当支払いの年間成長率、%。 このモデルの欠点は、配当支払いの成長率が、会社の成長率と市場価格の変化のダイナミクスを常に反映していないことです。 この欠点を解消するために、配当金の支払いに基づいて株式を評価するための修正モデルが開発されました。これは、利益の一部が一定レベルのリターンで再投資されることを考慮に入れています。 再投資された利益は会社の発展を確実にし、ある程度会社の資産の成長率を決定します。 ただし、会社の成長率は、再投資された資金の使用効率に依存します。 この方法を適用した結果は、より信頼性が高くなります。 10. 企業経営における株式の役割 アクション - これは株式担保であり、法律の要件に従って、共有関係（所有権）を証明し、何らかの形で株式会社の経営への投資家の参加を保証し、機会を与えます何らかの形で配当を受け取り、特定の手続きに従って会社を清算する際に、投資家に会社の財産に対する権利を保証すること。 普通株式の各所有者は、その権限のすべての問題について投票する権利を持って株主総会に参加することができ、会社の経営陣を選出および選出され、その文書に精通することができます。 株主の権利 合資会社の経営への参加が実現されます： -株主総会に参加する権利-株式会社の活動の主な方向性を決定する株式会社の最高経営機関。 - 会社の経営陣を選出する権利、および選出される権利。 同時に、普通株式XNUMX株は、株主が株主総会で使用できる会社の業務を管理する上でXNUMX票を所有者に提供します。 異なるグループの人々から株式を取得する目的は一致しません。 したがって、株主のカテゴリーが異なれば、利益も異なります。 最終的にどの株主グループがより大きな株式ブロックを所有するかによって決定される、会社の株主の間でのこのまたはその利益の優勢は、株式会社が追求する方針を主に決定します。 ステークの管理 - これは、株主が所有する普通株式の数であり、株主総会で会社の活動の問題に関する決定をほぼ単独で採用または阻止する可能性を提供します。 理論的には、支配株式の価値は、会社の 50% + 普通株式 1 株に相当します。 心の中で 制御システム 株式会社とは、以下のスキームです。 - 共同資本の所有者を代表する株式会社の最高機関 - 会社の株主総会 - 株主総会の合間に株主によって選出され、所有者の利益のために会社の活動を監督し、会社の業務を管理する責任を負う最高経営機関 - 取締役会会社; - 会社の現在の活動を管理し、所有者によって任命された会社の責任者 - 会社のゼネラルディレクター（社長）; - 最高レベルの専門家（マネージャーとマネージャー）で構成される運営活動を管理するための機関 - 会社の取締役会。 そのメンバーは取締役会によって任命されます。 - 会社の活動に対する内部の財務的、経済的、法的管理機能を行使する機関 - 会社の監査委員会。そのメンバーは所有者によっても選出されます (株主総会)。 したがって、株式会社における権力構造の形成の原則は、その機関の権限の境界に基づいています。 11. ボンド ボンド（絆） - これは債務証券であり、所有者による資金の預け入れを証明し、一定期間内に投資家にこの証券の費用を返済する発行者の義務を確認し、その中で固定されたパーセンテージの支払いを行います。債券およびその他の財産権を受け取るため。 結合の基本的な特性 次のとおりです。 - 投資家と発行者の間のローン関係。 債券を購入した人は、企業の共同所有者にはなりませんが、その債権者です。 -債券の流通期限の存在。その後、債券は消滅します。つまり、発行者によって額面価格で償還されます。 しかし、世界の慣行は、最終的な満期日がない、いわゆる「永久」債を知っています。 債券によると、発行者の金利リスクを軽減するために、原則として10年ごとに収益率が見直されています。 また、社債を発行する際には、10年後に全額または一部を償還する可能性が規定されています。 永久債の目論見書では、「会社が清算されるまで」と書面で債券の有効期限が示される場合があります。 永久債の発行は非常にまれなイベントであることに注意する必要があります。 これは、一般的なパターンというよりも、ルールの例外です。 - 収入を生み出す上で株式よりも債券を優先する。 債券の利息の支払いは、株式の配当の支払いと比較して優先的に行われます。 -債券保有者は、企業の清算において株主と比較して、彼の請求の満足を優先する権利を有します。 債券は発行者の債務であるため、株式よりも安全性が高いと考えられています。 したがって、信頼できる証券の取得に焦点を当てた投資家は、株式よりも債券を好みます。 ただし、リスクの低い証券としての債券には、通常、 より低いリターン 株と比較。 企業は頼る 債券発行、 ローン資本を得るために。 銀行ローンとは異なり、債券ローンは長期間にわたって信用資源を引き付けることができます。 先進国では、債券は原則として10〜15年の満期で発行されます。 また、社債を発行することにより、会社が授権資本を増やすことはないことにも留意する必要があります。 債券を購入した投資家は株主ではないため、企業の経営には参加しません。 企業に加えて、 国債。 これが、この証券と株式の根本的な違いです。国有株は存在せず、国有企業によって発行されたとしても、国有企業とはみなされないからです。 ロシア国債の主な種類: - 短期国債 (GKO); -財務手形（CO）; - 内部通貨ローンの債券; - 連邦ローン債; - 州の貯蓄ローンの債券。 12. 債券の種類と分類 企業はさまざまな種類の債券を発行します。 グループ化の基礎となる分類機能に応じて、いくつかの 債券の種類: -住宅ローンと非住宅ローン。 -クーポンおよび割引債; -所得債。 住宅ローン 債券は、会社の物的資産または証券によって裏付けられています。 モーゲージ債は、第 XNUMX モーゲージ、一般モーゲージ、および有価証券担保債に細分されます。 最初の住宅ローン 債券は、会社の財産の最初の担保に対して発行され、実際の物的資産によって保護されます。 抵当権は、担保に供する財産を詳細に記述し、評価します。 質権者が債券保有者の安全を確保するために一定の準備金を確保できるように、質権資産の価値は債券発行額を上回っている必要があります。 会社が債権者に対する義務を履行しなかった場合、質権者はこの資産を所有し、売却し、収益で債券を償還します。 最初の住宅ローン債はシニア証券と呼ばれます。 投資家の観点からは、これらは優先事項として請求が満たされるため、最良かつ最も信頼できる証券です。 同じ資産を複数の債券発行の担保として使用できます。 物件がすでに差し入れられており、次の債券を発行するための担保として XNUMX 回目に使用される場合、これらの債券は呼び出されます。 一般的な住宅ローン。 これらの債券は、最初の住宅ローンに次ぐXNUMX位です。 それらの請求は、最初の住宅ローンの保有者との和解後、他の債権者の請求が満たされる前に満たされます。 有価証券を担保とする債券は、財産ではなく、株式やその他の有価証券によって担保されます。 債務不履行の場合、これらの有価証券は当該債券の所有者に譲渡されます。 住宅ローン不可 （無担保）債券は、担保によって担保されていない企業の直接債務です。 そのような債券の実際の担保は、会社の一般的な支払能力です。 原則として、信用履歴の良い大規模で有名な企業は、そのような債券の発行に頼っています。 これらの債券は担保によって担保されていませんが、投資家は債券の条件によってある程度保護されています。 通常、条件の一つとして、「負の担保」、すなわち、他の債権者への担保としての会社の資産の譲渡の禁止が規定されています。 まれに、担保となる実際の物理的資産を持たない若く急成長している企業が無担保社債を発行することがあります。 より低い地位の無担保社債は、会社の債務であり、他の債務よりも権利が劣っています。つまり、それらの要件は、他の債権者と比較して最後に満たされますが、優先株式および普通株式の所有者の権利が満たされる前に満たされます。 . その結果、これらの債券は、投資家にとって魅力的であり、これらの債券に投資するリスクを相殺するために、他の負債商品と比較してより高い利回りを持たなければなりません。 13. その他の種類の債券 収入を得る方法によって、クーポン債と割引債が区別されます。 歴史的に、債券が発行されたとき、利回り率と収入の支払い日を示すクーポンが債券に添付されていました。 割引債 ゼロクーポン債と呼ばれることもあります。つまり、利息は発生せず、債券の所有者は、債券が額面以下の価格で割引価格で販売されるため、収入を受け取ります。 会社は額面価格で債券を償還し、その結果、債券保有者は対応する収入を受け取ります。 現在、ロシアの株式市場では割引債が広く使用されています。 クーポン債 固定金利で発行することができ、その収入は債券の全期間を通じて継続的に支払われます。 確率 固定金利 価格や金利の変動が非常に小さい安定した経済で可能です。 金利が高く急速に変化する状況では、固定名目利回りの確立は発行者にとって大きなリスクを伴います。 金利が引き下げられると、発行者は債券が発行されたときに固定されたレートで投資家に収入を支払わなければなりません。 したがって、金利リスクを回避するために、発行者は発行に頼ります 変動利付債。 国債の発行にあたっては、原則として最初の 3 か月間は利率が設定され、その後は 3 か月ごとに公定利率または国庫短期証券の利回りに応じて利率が調整されます。 場合によっては、額面に対して一定の利回りを示すクーポン付きの債券が発行され、さらに割引価格で債券が販売されることがあります。 この場合、所有者はクーポンの支払いの形で定期的な収入を受け取り、名目価格での債券の償還からも収入を得ます。 特別な品種は 所得債。 会社は、利益を上げた場合にのみ、これらの債券の利息を保有者に支払う義務があります。 利益がなければ、収入は支払われません。 インカム ボンドは単純で累積的です。 前年度の未払い収入である通常の債券については、十分に大きな利益があったとしても、会社はその後の期間に返済する義務を負いません。 累積債券の場合 利益不足で未払い 金利収入 蓄積され、その後の年に支払われます。 原則として、未払い所得の蓄積期間は3年以内です。 累積収益債の発行条件は、利子所得が支払われるまで、優先普通株式の配当が支払われないことを規定する必要があります。 インカム債は、ステータスの低い株式や債券よりも清算のステータスが高くなります。 債券そして多分 ベアラー и 名目。 無記名債券の場合、すべての所有者の特別な記録は保持されず、それらに対する利息の支払いは、クーポン償還 (債券フォームからクーポンを切り取る) として形式化されます。 登録債券の場合、その詳細には所有者の名前が含まれている必要があります。 14. 約束手形 両替 - お金の借り手 (振出人) が債権者 (振出人) に発行し、債権者 (振出人) が一定期間後に指定された金額の振出人による支払いを要求する権利を証明する書面による約束手形請求書で。 両替 金銭的義務を表します。 国のお金または外貨のみが債務として機能できます。 法案には 法律で厳密に規定されているフォーム: 発行済み 専用フォームで とが含まれています 小道具の特定のセット。 確立されたフォームへの違反は、法的効力の法案を奪います。 以下 手形による取引の種類。 1. 請求書の会計 手形の所有者が満期日前に裏書きによって手形を銀行に売却し、この手形の金額からこの金額の一定の割合の早期受領を差し引いた金額を受け取るという事実に基づいています。 このパーセンテージはアカウンティングと呼ばれます。 2. 請求およびクレジット業務 銀行では、実行される形式が何であれ、顧客が為替手形ローンを受け取ることから始まります。 3. 特別貸付口座による貸付、 法案に裏打ちされています。 銀行は、締結された融資契約に基づいて顧客のために特別な融資口座を開設し、融資を発行して、顧客の保証として為替手形を受け入れることができます。 К 担保として受け入れられた法案 検討対象と同じ要件が適用されます。 請求書は、その全額ではなく、特別ローン口座の担保として受け入れられます。通常、特定の銀行によって設定された金額、およびクライアントの信用度と品質に応じて、金額の60〜90％です。彼に提示された法案。 4. 手形のコレクション。 銀行は、多くの場合、手形の支払いを期日通りに受け取るために、手形所有者の指示を実行します。 銀行は、支払人に手形を期限内に提示し、支払いを受け取る責任を負います。 支払いを受け取った場合、請求書は債務者に返還されます。 支払いが受け取られない場合、請求書は債権者に返還されますが、未払いに抗議します。 したがって、銀行は抗議の失敗から生じる結果に対して責任があります。 5. 紙幣の定住。 銀行は、振出人に代わって期限内に支払いを行うことができます。 銀行は、為替手形の回収とは対照的に、受取人ではなく支払人です。 為替手形の支払人として第三者を指定することを定住と呼び、そのような手形は - 居住。 機能します 居住地、銀行はリスクを負いません、 なぜなら、支払人が以前に交換手形を支払った場合、またはクライアントが決済（当座預金）口座に十分な金額を持っていて、銀行が請求書の支払いに必要な金額を口座から償却することを許可した場合にのみ、彼は請求書を支払うからです。 そうでなければ、銀行は支払いを拒否します。 特別支払人としての請求書の支払いには、通常、少額の手数料が請求され、支払われた請求書はクライアントに送られます。 15. チェック 小切手 小切手の振出人から銀行への無条件の注文を含むセキュリティが認識されます-小切手の所有者に指定された金額の支払いを行います。 振出人が小切手を発行することによって処分する権利を有する資金を持っている銀行のみが、小切手の支払人として示すことができます。 小切手の提示期間が満了する前に小切手を引き出すことはできません。 小切手の発行は、それが発行された金銭的義務を消滅させるものではありません。 支払いの売上高における小切手の使用の手順と条件は、ロシア連邦の民法によって規制されており、それによって規制されていない部分では、他の法律およびそれらに従って確立された銀行規則によって規制されています。 使用 お支払い方法の確認 特に次のような多くの機能があります。 1) 小切手は、現在の法律によれば、その法的性質による担保、すなわち、財産権を証明する文書 (確立された形式および必須の詳細に従う) であり、その行使または譲渡は、次の場合にのみ可能です。そのプレゼンテーション; 2）小切手の実際の支払人になる能力は、銀行業務に従事するライセンスを持っているクレジット組織にのみ付与されます。 3）小切手は、引き出しの資金を犠牲にして支払人によって支払われます。 現在、小切手の流通範囲はやや限られています。 信用機関が発行した小切手は、現金以外の支払いに使用できますが、ロシア連邦中央銀行の決済ネットワークの細分化による決済には使用されません。 金融機関が発行する小切手は、顧客と締結した契約に基づく銀行間決済、および決済取引を行うための銀行内規則に従って、小切手による決済に関する銀行間契約に使用することができます。 銀行間協定 小切手による決済については、以下を規定する場合があります。 - 決済時の小切手の流通条件。 - 小切手による操作が記録されている口座を開設および維持するための手順。 - 小切手の流通に関連する情報の構成、方法、および転送条件。 - 和解に参加する金融機関の口座をバックアップする手順。 -信用機関の義務と責任-和解の参加者。 小切手で操作を行うための内部銀行規則は、それらの使用の手順と条件を決定し、以下を提供する必要があります。 - 小切手の形式、その詳細のリスト、および小切手の記入手順。 - 小切手による決済の参加者のリスト; -支払いの小切手を提示する期限。 - 小切手の支払い条件。 - 小切手の循環に関する操作の実施と構成。 -小切手による業務の会計登録。 -アーカイブチェックの順序。 小切手は、支払人が商品を受け取る前にお金を与えたくない場合、および供給者が支払いの保証を受け取る前に商品を転送したくない場合の決済に便利です。 さらに、小切手で支払う場合、サプライヤーはバイヤーとの決済のタイミングや支払いの加速についての疑念から完全に身を守ることができます。 小切手は、売り手が最初にわからないすべての場合の決済にも便利です。 16. 預金および貯蓄証明書 普通預金（預金）証明書 - 銀行への預金額と預金者 (証明書所有者) が預金額と証明書に規定された利子を受け取る権利を、証明書を発行した銀行またはこの銀行のいずれかの支店で証明する証券。定められた期間の満了。 現在の法律は、証明書に次のことを課しています。 要件、 特に： - 証明書を登録して無記名にすることができます。 単一の注文とシリーズの両方で発行できます。 - ロシア連邦の通貨で発行されている; 同時に、居住者と非居住者の両方が証明書所有者になることができます。 - 販売された商品または提供されたサービスの決済または支払い手段として機能することはできません。 -証明書に規定されている金利の信用機関による一方的な変更は許可されていません。 -無記名証明書によって証明された権利の別の人への譲渡は、その人に証明書を渡すことによって実行されます。 個人証明書によって証明された権利は、請求の譲渡のために証明された方法で譲渡されます （割譲）; - 証明書に基づく権利の譲渡は、この証明書の流通期間中に行うことができます。 証明書には、いくつかの必須の情報が含まれている必要があります 詳細、 これを遵守しないと、その無効が伴います。特に: - 名前「貯蓄（または預金）証書」; -証明書の番号とシリーズ。 - 拠出日または寄託日。 - 証明書によって発行されたデポジットまたはデポジットの金額（文字と数字）; - 信用機関が預け入れた金額または預け入れた金額を返還し、利息を支払うという無条件の義務。 - 証明書に基づく金額の請求日。 -預金または寄付の使用に対する金利。 -支払われるべき利息の額。 -支払い証明書の早期提示時の金利。 -ロシア中央銀行に開設された信用機関の名前、場所、コルレス口座。 -信用機関の印鑑が貼付された、そのような義務に署名することを信用機関によって承認されたXNUMX人の署名。 貯蓄証明書 ロシア連邦またはルーブルを公式通貨として使用する他の州の市民にのみ発行できます。 預金証書発行権 以下の条件で銀行に提供されます。 - 銀行業務を少なくとも 2 年間行う。 - 監査法人によって確認された年次報告書（貸借対照表および損益計算書）の発行。 -ロシア中央銀行の銀行法および規制の遵守。 - 強制的な経済基準の履行; - 実際に支払われた授権資本の少なくとも 15% の準備金の利用可能性。 預金者証明書 ロシア連邦の領土または公式通貨としてルーブルを使用する州の領土に登録されている法人です。 原則として、証明書は 急 （貯蓄証書の流通期間は3年、預金証書はXNUMX年です（発行日から所有者が証書に基づく預金または預金を要求する権利を受け取る日まで）。 17.先物 このようなツールの市場での登場 金融先物、 国際金融市場における最大のイノベーションの 80 つです。 XNUMX年代後半の急成長締結された先物契約の数は、この商品が多数の金融市場参加者のニーズを満たすことができるという事実の鮮明な例です。 先物市場 実際、これは、長い間存在してきた長期デリバティブ市場の継続的な発展です。 先物市場には、 先物契約には主にXNUMXつのタイプがあります。 - 商品先物。 それらは、国民経済で生産されたさまざまな商品（原則として、農業、冶金、および採取産業の製品）の売買に基づいています。 - 金融先物。 ベースは特定の金融商品 (預金、債券、通貨、インデックスなど) です。 中心的な考え 先物取引（先物を含む）は コース保険 （それぞれ、価格）将来の特定の日付の現時点。 先物市場の発展 含まれるもの： - 取引、すなわち契約を標準化することによる貿易の促進; - 取引契約のための集中市場 (取引所); -各取引の終了時に売り手と買い手の間の仲介者として「清算機関」を使用すること。したがって、既存のポジションを平準化する十分な機会。 金融先物 -無料の交換オークションで事前に決定された（合意された）価格で、標準化された契約実行日に特定の標準化された数の金融商品を販売するために、それぞれ購入する契約上の義務。 先物または先物契約 - これは、取引中に当事者が決定した価格で将来的に商品を供給するための標準的な契約です。 先物取引所で取引される金融商品は、次のように分類できます。 -特定のベースを持つ金融先物。 - 抽象的なベースを持つ金融先物。 特定のベースを持つ金融先物 実際の貿易対象に基づいています。 同時に、基礎となる金融商品の実際の引渡しは、原則として可能です。 К 特定のベースを持つ金融先物 以下を含みます： - 通貨先物; - 金利先物。 К 金融先物 原則として、物理的な意味での実行（配信/受け入れ）が不可能な抽象的なベースを使用して、指数先物を含みます。 指数との取引 先物とオプションに基づく金融取引の新しい、急速に進歩している分野です。 インデックス先物 - 標準化された債務履行日に、以前に交渉されたレートで指数の XNUMX つの標準化された値を売買する契約上の義務。 指数先物は明らかに証券の供給を含まず、取引は指数の上下の動きから生じる差額の支払いによってのみ完了します。 取引結果 契約終了までの当事者の証拠金ポジションによって表されます。つまり、クロージング自体は、いわゆる「マーケットマーク」の助けを借りて行われます。 18.オプションとその機能 投資の世界では オプション (オプション) 契約とは、一方が他方に特定の資産を特定の期間内に特定の価格で購入する権利を付与する、または特定の資産を特定の期間内に特定の価格で売却する権利を付与する、XNUMX つの当事者間の契約です。時間。 オプションを受け取って決定を下した人はオプション買い手と呼ばれ、その権利の支払いをしなければなりません。 オプションを売り、買い手の決定に応じる人をオプション売り手と呼びます。 オプションの特徴を持った契約は多種多様です。 広く利用されている金融商品の中にも多くの種類があります。 しかし伝統的に、「オプション」という用語は、特定の手段に関連してのみ使用されます。 他の楽器は、似たような性質のものですが、異なる名前が付けられています。 オプションのXNUMXつの主なタイプはオプションです。 "電話" и "置く"。 現在、そのような契約は世界中の多くの取引所に上場されています。 さらに、これらの契約の多くはケースバイケースで作成され（つまり、「店頭」または「店頭」）、通常は金融機関または投資銀行とその顧客が関与します。 そこ XNUMX つのオプション スタイル: ヨーロッパ и アメリカ人。 ヨーロピアン スタイルとは、オプションが特定の日にのみ行使できることを意味します。 アメリカンスタイル - オプション期間中いつでも。 通話オプション 最もよく知られているオプション契約は、株式のコールオプションです。 これにより、買い手は、特定の日付までの任意の時点で、オプションの売り手から特定の会社の特定の数の株式を特定の価格で購入（「コール」）する権利を与えられます。 契約書に定められているXNUMXつのポイント： - 株式を購入できる会社; - 購入した株式数; - 行使価格（権利行使価格）または「行使価格」と呼ばれる株式の購入価格。 - 有効期限と呼ばれる、購入する権利が失われる日付。 プットオプション オプション契約の XNUMX 番目のタイプは、プット オプションです。 買い手は、特定の会社の特定の株数をオプションの売り手に特定の価格で特定の日付までいつでも売却する権利を与えられます。 このコントラクトには、コール オプション コントラクトと同じ条件が含まれています。 -株式を売却できる会社。 - 売却された株式数; - 行使価格（または「権利行使価格」）と呼ばれる株式の売却価格。 - オプションの買い手が売る権利を失う日、満期日と呼ばれます。 もっと割り当てる 他の XNUMX 種類のオプション: アメリカン и ヨーロッパ人。 アメリカンは、指定された日付またはその前の日に実行されます。 ヨーロピアン オプションは、指定された日に厳密に行使されます。 コール オプションの本質的価値は、株価とオプションの権利行使価格の差に等しくなります。ただし、この差が正の場合です。 そうでなければ、オプションの本質的価値はゼロです。 プットオプションの本源的価値は、差が正の場合、行使価格と株価の差に等しくなります。 それ以外の場合、オプションの本源的価値はゼロです。 19. オプションの種類 アメリカとヨーロッパのタイプへのオプションの一般的な分割に加えて、多くのいわゆる「エキゾチックな」タイプのオプションもあります。 価格履歴に基づくオプション。 このエキゾチックなオプションのグループは、契約条件の少なくとも XNUMX つがさまざまなパラメーターの履歴値を考慮に入れるか、それらに制限を課すという事実によって特徴付けられます。 平均価格のオプション。 このタイプのオプションでは、オプションが行使されるまでの期間全体の原資産の平均価格が考慮されます。 このコンテキストでの「平均」という用語は、単純な算術平均または加重平均のいずれかを意味します。 主な種類は次の XNUMX つです。 中価格オプション и ミディアムストライクオプション。 最初のケースでは、期間の原資産の価格 (決済価格) が平均化され、XNUMX 番目のケースでは行使価格が平均化されます。 バリアオプション。 バリアオプションは、原資産の価格が特定の期間に特定のレベルに到達したかどうかに応じてペイオフが決まるオプションです。 対応する価格レベルは、オプションを「オン」または「オフ」にする障壁と見なすことができます。 最初のケースは、バリアオプションのクラスに対応します ノックイン、 XNUMX番目 - ノックアウト。 オプションの違い ノックアウトから シンプル オプションとは、原資産の価格が特定の障壁に達すると、オプションが存在しなくなることです。 オプションの場合 ノックアウトコール 障壁は行使価格を下回っています。 オプションが存在しなくなった場合、所有者は、契約の条件に応じて、何も受け取らないか、補償と呼ばれる一定の金額を受け取ります。 ノックインオプションの場合はその逆です。 バリア オプション ヘッジに広く使用されています。 それらを使用すると、標準オプションと比較して行動の自由度が高まるだけでなく、バリアオプションのプレミアムが低いため、ヘッジコストが低くなります。 はしごとステップのオプション。 ラダーオプションを使用すると、買い手は、事前に修正されていないが、価格が特定のレベルを突破したときに、すでに「獲得した」オプション利益を修正することができます。 バリアの価格に達すると、オプションの所有者は利益 (ある場合) を修正し、新しいバリアに名前を付けます。 したがって、ラダー オプションはバリア オプションよりもさらにリスクが低く、したがって、より低いプレミアムで取引されます。 反対に、ステップ オプションは、損失を生むオプション ポジションを「平均化」することを可能にします。つまり、原資産の価格が特定のレベルまで下がった場合、「ダウン」ステップ オプションは新しいより低い権利行使価格を修正します。 バイナリーオプション。 バイナリーオプションは、一定の金額を支払うか、何も支払わないかのいずれかです。 バイナリーオプション 行使日の資産の現在の価格が行使価格よりも高い（バイナリーコールオプション）または低い（バイナリープットオプション）場合、その保有者に固定金額を受け取る権利を与えます。 複合オプションは、オプションのオプションです。 複合オプションは、所有者に将来別の (基礎となる) オプションを購入する権利を与えます。 20. デリバティブ市場における投機的操作 ここでは「レバレッジ効果」が適用されるため、スポット市場での投機的取引の収益性と比較しても、投機的取引の収益性がはるかに高いため、このセクションはデリバティブ市場の参加者にとって最も複雑で興味深いものです。 そして、約XNUMX倍の利回りの増加に直面しています（オプション契約について話すと、ここでは利回りはさらに高くなります）。 投機的取引 それぞれ非常に高いリスクに関連しているため、このタイプの操作の準備には非常に徹底的な根拠が必要です。 売買の適切な決定を下すために、投機家は基本的およびテクニカル分析に頼らなければなりません。 ロシアのルクオイルと統一エネルギーシステムの株式の投機的運用先物契約をロシア取引所で取り上げましょう（ある瞬間まで、それが最も高回転で流動性が高かった）。 そして、これは私たちが決定を下すために監視する基本的な要因の例です： - 私たちの市場で反応を引き起こす可能性のある変化の主な指標の現在の値 (SP、世界市場の原油価格 - スポット、ブレントとライトの先物値); - 世界市場に影響を与えるロシアおよび外国の指数の変化 (米国では PPI、CPI、GDP、非農業部門雇用者数、NAPM、日本では短観など)。 -ロシアおよびその他の国の主要な格付け機関の評価（s P、ムーディーズ）; - ルーブルおよび世界通貨に対するドルのダイナミクス、米国国債に対するドルの比率。 - レートLIBOR、MIBOR; -最大のエネルギー、石油、冶金会社の経済状況（彼らの活動の報告：貸借対照表-債権と債務、それらを完済するために取られた行動;配当の支払い、特定の資産の関税のコストの変化、それはこの構造の基礎;それらを変更するための前提条件、固定資産の評価-それらの減価償却係数、その期間の企業の総利益、信用履歴、株主総会のカレンダー、ADRのリリースカレンダー）; -テクニカル分析（トレンドライン、サポート、レジスタンスレベル、その他のテクニカル分析ツール）、予想されるトレンド。 例として、投機的戦略のXNUMXつを取り上げましょう。 この種の投機的取引の前提条件は、先物とスポット市場が特定の方向で同じ方向に動くという事実です 価格の広がり。 スプレッドは米ドルで年間30〜60％です。 今日の市場の流動性により、これらの業務を1万から3万米ドルで実行することが可能になっています。 操作の技術と価格スプレッドの存在により、投資した資金を失うリスクが低いことに注意する必要があります。 さらに、攻めの度合い（収益性とリスク）が異なるこれらのオペレーションの技術について概説します。 このような操作が成功した場合、市場に出入りするまでに 1 日から 5 日かかるため、収益性は非常に高くなります。 21. 令状 行動のメカニズムと経済的内容によって、ワラントは権利に非常に近いものです。 令状 一定期間内に一定数の普通株式を所定の価格で購入する権利を所有者に付与する証券です。 令状と権利の違いは有効期間です。 権利が市場で 3 ～ 4 週間運用される短期証券の場合、ワラントは 3 ～ 5 年またはそれ以上有効です。 原則として、投資家にとって有価証券をより魅力的にするために、ワラントは債券および株式と一緒に発行されます。 ワラントは独立した証券として発行され、ワラントが添付されている株式または債券とは別に売買することができます。 ワラントは通常、追加の株式を購入する権利を与えます。 ただし、場合によっては、ワラントにより、割引価格の債券、金など、他の価値を得ることができます。 ワラントは市場価格を下回るコストで追加の価値を購入する機会を提供するため、独自の価格があります。 ワラントの価格は、暗黙の価格と時間価格の XNUMX つの要素で構成されます。 隠れた価格 普通株式の市場価格と、ワラントに基づいてこれらの株式を購入できる権利行使価格との差額です。 ワラントの行使価格が、対象となる普通株式またはその他の資産の市場価格よりも高い場合、ワラントには隠れた価格はありません。 仮価格 -は、この会社の発展の成功により上昇する可能性のある株式の将来の市場価格と現在の市場価格との差です。 ワラント価格 隠された価格と一時的な価格の合計として定義されます。 最終的に、ワラントの実際の価格は、需要と供給およびその他の要因に応じて、理論上の価格を中心に変動します。 株式の市場価格が行使価格を下回っている場合、ワラントには隠れた価格がない場合があることに注意してください。 ただし、株式の市場価格が上昇傾向にあるため、一時的な価格になります。 一時ワラント価格 株式の市場価値の成長に対する投機的な期待が減少するため、有効期間の終わりが近づくにつれて減少します。 有効期限が切れると、ワラントはすべての価値を失います。 令状 と比べて シェア 投機的な可能性が高く、株式市場の参加者の注目を集めています。 ワラントの価格は株価の変動と同時に変動します。 この場合、通常、ワラントの価格の上昇は、株式の価格の変動の合計に等しくなります。 その結果、ワラントを使用した運用の収益性は、株式を使用した場合よりもはるかに高くなります。 令状のある操作 収益性は高いが、同時にリスクもある。 反対の状況では、株式の市場価値が下落すると、ワラントの価格がそれぞれ下落します。 同じ絶対価格の引き下げでは、ワラントのパーセンテージ損失は株式よりもはるかに大きくなります。 ワラントを伴う事業の高い収益性（損失）は、ワラントの主な特性であり、これはワラントと呼ばれます 「レバー効果」。 22.倉庫登録 ロシア連邦民法の第 XNUMX 部では、新しいタイプのセキュリティが導入されています。 倉庫の領収書。 XNUMXつではなく全体を合法的に導入 XNUMX つの新しい有価証券: -単純な倉庫証明書（以下、PSSと呼びます）。 - 二重倉庫受領書 (以下、DSS)。これは、XNUMX つの部分で構成され、DSS が分離された場合、それぞれがセキュリティにもなります。 倉庫証明書 и 誓約書 （または "令状"）。 LTA の各部分は、互いに別々に流通することができ、証券です。 これらの保証はすべて、商品が保管のために特別な商業組織である倉庫に転送されるときに発生します。 それらの「社会的起源」により、これらの書類は倉庫の領収書または保管のための領収書に戻ります. 簡易入庫 無記名の保証であり、商品の所有権を証明します。 ダブルウェアハウス証明書 また、商品の所有権を証明します。 同時に、民法はこの担保の性質について沈黙を守っています。 必須の詳細には「ベイラーの名前」があるため、ベアラーと見なすことはできません。 さらに、二重倉庫証明書（およびその各部品）は、承認によって譲渡できることが示されています。 ご存知のように、ロシア連邦の民法は次のように規定しています。 XNUMX 種類の「裏書き」: 割譲 （登録証券に適用）および 裏書き （注文に適用されます）。 二重倉庫入庫の XNUMX つの部分のそれぞれについて説明する時が来ました。 最初の部分である実際の倉庫証明書は、商品の所有権を証明します。 一見すると、この紙は単純な倉庫証券とほとんど同じように見えるかもしれません。 しかし、そうではありません。 単純な倉庫証明書は無記名紙であり、二重倉庫証明書の一部としての倉庫証明書は登録された紙であるという事実に加えて、別の根本的な違いがあります。 PSS 保有者は、商品の所有者としての権利を行使するために追加の書類を必要としません。 А 倉庫レシートホルダー （LTAの最初の部分）商品を受け取る、つまり所有者の権利を行使するためには、倉庫証券だけでなく、誓約書またはそれに代わる書類も提示する必要があります。 質権証明書 (民法では、この証券の名前の別のバージョンである「保証書」が付けられています) は、その所有者が商品を担保にする権利を持っていることを証明し、その所有権は倉庫証明書によって証明されます。 つまり、質権証書と倉庫証書の分離は、倉庫内の商品が担保されたことを意味します。 同時に、質権によって担保される義務の性質はまったく問題ではありません。 また、質権者の同意なしに質物を処分することは違法であるため、質権と倉庫証書の両方が質権者の手に渡らない限り、倉庫受領書のみの所有者による所有権の完全な行使は不可能です。一人。 23. フォワード契約およびそれらとの取引 先渡契約 特定の売り手と買い手の間で、特定の商品を一定期間内に売買する契約です。 先渡契約 - これは確定取引です。つまり、実行が義務付けられている取引です。 契約の対象は、商品、株式、債券、通貨などのさまざまな資産である可能性があります。契約に基づいて対応する資産を引き渡すことを約束する人は、ショートポジションを開きます。つまり、先渡契約を売ります。 資産を購入する人は、ロングポジションを開きます。つまり、契約を購入します。 契約の締結には、取引相手からの費用は必要ありません (ここでは、取引の実行に関連する可能性のある間接費、および仲介者の助けを借りて締結された場合の手数料は考慮していません)。 先渡契約は、原則として、関連する資産の実際の販売または購入について締結されます。これには、起こりうる不利な価格変動に対してサプライヤーまたはバイヤーを保証する目的も含まれます。 しかし、この種の契約はすぐに欠点を示しました。その主なものは、第一に、条件に正確に一致する利益を持つ人を見つけることが難しいという事実のために、引き受けた義務を第三者に譲渡することの難しさです。最初のXNUMX人のニーズに基づいて最初に締結された契約の。 したがって、一方の当事者は、他方の同意がある場合にのみ、その立場を清算することができます。 第二に、商品の価格が急激に変動した場合、または契約締結前の期間に相手方の財政状態が変化した場合、またはカウンターパーティのXNUMXつによる詐欺のイベント。 同時に、この契約は、非標準の商品や契約、または完全に信頼できる相手と作業する場合に利点があります。 先渡契約 主に 通貨リスク保険、 そしてまた 金利の変化から。 先物通貨契約 最もポピュラーなヘッジ手段です。 ただし、先物為替予約を利用したヘッジを行う前に、考慮すべき点がいくつかあります。 先渡価格は、問題の両通貨の金利と密接に関連しています。 それらの変更は先物レートに影響を与える可能性があります。 外国為替先物取引に関する一般的な問題の XNUMX つは、会社が債務の正確な満期日を知らない可能性があるため、先物取引をカバーするために必要な正確な期間を知らない場合があることです。 この問題を解決するために、先物外国為替契約のいくつかのバリエーションが開発されました。 特定の決済期間に予想される収入を先売りし、入金時に契約を調整することができます。 入金が予想より早く行われた場合、先渡契約に基づく引渡しは決済日よりも早く行うことができます。 入金が遅れた場合は、契約を延長することができます。 一連の有効期限が取引当日に合意された先渡契約を取得することができます。 24. フォワードと先物との違い 先渡契約 - 取引に関与するすべての当事者を拘束する契約。これにより、買い手は将来購入することを約束し、売り手は、合意された品質の一定量の商品を、契約の締結日に決定された価格で販売することを約束します。契約ですが、将来の特定の日に配達されます。 先物契約とは異なり、先物契約には、数量、商品の品質、および納期に関する標準化されたパラメーターがありません。 先渡契約と先物契約またはオプションの重要な違いは、前者は通常、売り手と買い手の間で直接締結され、多くの場合、組織化された取引フロアではなく直接締結されるのに対し、先物またはオプション契約はクリアリングを通じて締結されることです。いくつかの組織化された市場での組織。 先物市場は、最も効率的で流動的な取引メカニズムを表しています。 ただし、これらのメカニズムは次の条件で実装されます。 - 先物取引のサイズは標準化されています。 - 標準化された納期; -商品の品質は標準化されています。 -商品の価格は公開オークションの過程で決定されます。 - 先物契約の実行は、原則として、取引対象の引き渡しではなく、ポジションの決済で終了します。 ・取引保証人がいる。 先物契約t は、取引中に当事者が決定した価格で、指定された期間内に商品を供給するための標準化された交換契約です。 重要 フォワードとは異なり、先物契約の特徴は、 以下です。 1. 先物契約の対象は、商品、証券、通貨のいずれでも構いませんが、先物契約は商品取引のみを対象としています。 2.先物契約は、原則として、取引所で締結され、先渡契約は店頭市場で締結されます。 3.配達のサイズ、商品の品質、先物契約の配達時間は標準化されています。 先渡契約では、上記のパラメータは当事者の合意によって決定されます。 4. 先物取引の成立価格は、取引所の立会場における取引参加者間の自由競争に基づいて決定されます。 さらに、先物契約の価格は、先物契約の対象である実物市場の価格と相互に関連しています。 先渡契約では、売り手と買い手の XNUMX 者間で価格が合意されます。 5. 先物契約の匿名性、つまり、当事者は売り手と買い手ではなく、売り手と取引所の手形交換所、または買い手と手形交換所です。 この状況により、売り手と買い手は互いに独立して行動することができます。 6.先渡契約において、契約の履行が現金商品の引渡しで終了する場合、先物契約の取引は、原則として、買い手による逆取引による契約に基づく義務の清算を規定し、取引所の手形交換所を持つ売り手。 7. クリアリング ハウスは、先物契約の取引の保証人として機能しますが、先渡契約の取引保証はありません。 8. 先渡契約とは異なり、先物契約では、取引に関する情報の公開が義務付けられています。 25. 国際証券 国際証券 - 異なる国で同時に流通している証券。 主な方法 ロシア企業の国際資本市場への参入は、国際的な慣行で長い間使用されており、世界的に認められています 預託証券とユーロ債。 ユーロ債 - これらは、国際株式市場で発行され、ユーロ通貨建ての債券です - 発行国に対して外国の通貨です。 国際資本市場の革新の 1 つは、ユーロ通貨ローンの証券化でした。 当初はユーロ債の形をとっていたため、主にユーロポリスなどの最長 XNUMX 年満期の短期証券の形で発行されていますが、長期ローンに変えることもできます。 ユーロコマーシャル紙 - 急成長中の企業が発行する別の形態の短期証券。 ユーロシェア - 国際株式市場で流通する普通株、優先株、およびその他の株式の新規発行 (主要発行)。 その他の株式には、クローズド サブスクリプションおよびクローズドエンド型投資ファンドの支援による二次発行が含まれます。 ユーロシェアの問題も非常に人気があります。 発行国外に置かれた債券は呼ばれます インターナショナル。 ユーロ債と外国債に分けられます。 主なシェア (80 ～ 90%) はユーロ債です。 他の種類の国際債券も知られていますが、占める割合は小さくなっています。 債券が欧州市場と国内市場 (XNUMX つまたは複数) に同時に配置される場合、それらはグローバルと呼ばれます。 複数の州で自国の通貨で同時に販売される同じ発行の債券は、パラレルと呼ばれます。 国際債券は、広義と狭義の意味で考えることができます。 多くの場合、「国際債券」という用語は、海外で配布されるすべての主要な債務証書を指すために使用されます。 これらには以下が含まれます 長期債務証書 - 債券（債券） и 中期債務証書（注）。 国際債券 税制、配置方法、利用可能な情報の量、潜在的な購入者の輪によって異なります。 「国際債券」という用語は、狭義の意味では債務証書に相当します。 社債と手形 多くの場合、それらは点で違いはありません。主な違いは収入の支払い方法にあります。 ほとんどの場合、ノートは変動クーポンレートで発行され、債券は固定クーポンレートで発行されます。 問題の約70％は銀行と非金融会社によって発行され、残りは州および国際機関によって発行されます。 ユーロ債 -ユーロ通貨で発行され、国際的な引受会社のシンジケートの助けを借りて外国人投資家の間で発行された証券。 ユーロ債は長期貸付に使用されます。 国内市場で国や企業が発行する債券と非常に似ていますが、金利が低く、株式が不変であることが特徴であるため、ユーロプールから資金を動員します。 26.証券市場（欧米モデル） 現在、先進欧米諸国では、 株式市場の XNUMX つのモデル ：アメリカ人とヨーロッパ人。 アメリカのモデルはより効果的で、深く考え抜かれていると考えられており、株式市場を形成しようとしているほとんどの国は、それを作ろうと努力しています。 アメリカのモデルは、主に証券市場の規制に対するディープステートの介入において、ヨーロッパのモデルとは異なります。 米国における証券市場の州による規制の始まりは、1929 年から 1933 年の「大恐慌」の時期を指しています。 60年以上にわたり、政府行政の注目を集めてきました。 連邦証券法は、1933 年から 1940 年の間に制定された 1 つの主要な法律です。 その後の数年間で体系的に補充されます。 970 年には、証券市場における投資家の利益の保護に関する法律など、多くの法律が追加されました。 米国では、登録書類の標準形式があります。 発行者に関する情報が含まれています：彼の名前、会社名、事業の種類、彼の財産に関する情報、証券発行の条件。 財務諸表を提出する必要があります。発行者の貸借対照表、提案された証券の発行の 3 か月前までに作成されたもの、および過去 XNUMX 年間の同様の要約レポート。 特別な監査人がこの情報の真実性をチェックしています。 彼らは、登録書類の作成を管理し、現在および前年度のさまざまな企業の業績を比較分析します。 それは特別な場所を占めています 証券市場における投資家の利益の保護に関する1970年の法律。 この法律に基づき、「投資者保護法人」が設立されました。 財政難にある株式会社の清算を監督し、これらの会社の証券の所有者の請求に対する支払いを確保することができます。 ブローカー、ディーラー、および証券取引所にサービスを提供するその他の人物の利益は、法律の保護下に置かれます。 米国では、証券市場の他の種類の規制があります。 彼らの武器は補充され、国家による絶え間ない監督下にあります。 証券取引所 操作の規模が異なります。 ニューヨークなどの国内証券取引所に加えて、多くの小規模な取引所があります。 これらは、中小企業の株式と取引を行う地域取引所です。 米国では、地域交流の中で、中西部、フィラデルフィア、太平洋、ボストンなどが特に際立っています。 シカゴのような多くの商品取引所は証券取引を扱っています。 ロシアの証券市場は、主にアメリカのモデルに基づいて構築されています。 そのため、特に、証券発行の強制的な州登録、証券市場への参加者、およびその他の多くの点で、両国の法的要件は類似しています。 ただし、XNUMXつのシステムの完全な対応とアイデンティティについて話すのは誤りです。 証券市場の法規制は両国間で異なり、非常に重要な場合もあります。 まず第一に、これはどのような関係が証券市場を支配する法律の対象となるかという問題に関係しています。 27. ユニット投資ファンド 投資信託 この資産を増やすために、投資家（個人および法人）が認可された管理会社の信託管理に譲渡した資産を表します。 投資信託 - 集団投資の機関、多くの投資家の資産を蓄積するためのツール。 ミューチュアル ファンドは、金融市場や株式市場で運用される一種の「お金の袋」です。 投資信託にお金を投資した投資家は、 投資株式の所有者（株主）。 投資信託を構成する財産は、共同所有権に基づき株主に帰属します。 ファンド管理 実施する 管理会社、 連邦証券委員会によってライセンスされています。 管理会社は、複数の投資ファンドを同時に管理できます。 基金は設立されたとみなされる 投資株式発行の目論見書をFCSMに登録した瞬間から。 機能の基本 ミューチュアル・インベストメント・ファンドの誓約 信頼メカニズム。 法律は、ファンドの財産を構成する可能性のある資産のリストを確立します。 -外貨を含む現金; - 銀行預金（預金）に入金された資金; - ロシア連邦の政府証券; - ロシア連邦の主題の政府証券; - 地方債; - ロシアの合資会社の株式および債券; - 外国証券; - 外国の合資会社の株式および外国の商業組織の債券; - ロシア連邦の連邦証券委員会の規制法的行為によって提供されるその他の証券。 出資比率 -ファンドを構成する資産の所有権における所有者のシェアを証明する登録証券。 のために 株式取得 投資信託の場合は、取得申請書を提出し、投資額をファンドの口座に振り込む必要があります。 ファンドの投資口を償還するためには、投資口償還願書の提出が必要です。 投資口償還時の払込金額は、15投資口の償還価額に償還募集口数を乗じた金額となります。 資金は、償還申請書の提出日から XNUMX 日以内に支払われ、償還申請書で指定された口座に振り込まれます。 投資株式は、他の証券と同様に、贈与または相続することができます。 これを行うには、管理会社に新しい所有者の所有権を再登録する必要があります。 ロシア連邦の法律によれば、相続または贈与を受ける当事者が配偶者である場合、投資株式は課税されません。 この場合、譲渡された株式は非課税であり、新しい所有者はすぐに売却することができます。 他のすべての場合、投資株式は、これらの場合に設定された規模に従って課税されます。 今日のロシアでは、60 の運用会社が運用する約 27 のミューチュアル ファンドがあります。 新しいファンドや管理会社が続々と登場しています。 多くの投資信託の管理会社は、ロシア最大の投資会社によって設立されました。 28. 有価証券の発行方法 主な方法 国際規模での証券の配置は次のとおりです。 - 民間の宿泊施設 - 「ルール144 Aに従って」配置。 - オープンプレースメント; - 預託証券の形での配置; - ユーロ債の発行。 これらの各方法について簡単に説明します。 1. 私募債は、特別な監査報告なしに適格投資家の間で実施されます。 配置メカニズムは、プロの仲介者とクライアントの間の直接的な接触に基づいています。 この方法では、問題は少数の投資家グループに配置されます。 通常、このタイプの配置には、15 人のローン マネージャーと 20 人の投資家が関与します。 このような債券は、証券取引所への上場手続きを経ません。 このようにして、必要な資本の XNUMX ～ XNUMX% を外国の金融会社から引き付けることができます。 2. 「規則 144 A」は 1 年 1990 月 100 日に施行されました。資格のある投資家を対象とした金融商品の登録は必要ありません。これには、少なくとも 20 億ドルの非関連者の証券への投資を行う保険および投資会社が含まれます。 . このタイプの配置では、必要な資本の 35 ～ XNUMX% を調達できます。 3. 公募では、米国証券取引委員会の基準または共通欧州基準に従って、監査貸借対照表と発行目論見書を確認する必要がありますが、最大 100% まで調達することができます。必要資本の。 入札方法 コマーシャルペーパーの配置-コマーシャルペーパーの配置手順。借り手はコマーシャルペーパーを発行する意向を発表し、ディーラーに注文を依頼します。 もう XNUMX つの方法 (特定の販売手法) は、株式、債券、預託証券、転換証券、またはこれらの方法の組み合わせによる資本の技術的な魅力です。 いずれかのオプションを選択するかどうかは、発行者が短期または長期の資本を引き付けたいかどうかによって異なります。 主な方法 ロシア企業の国際資本市場への参入は、国際的な慣行で長い間使用されており、世界的に認められています 預託証券とユーロ債。 証券の公募または公募は、企業が非公開会社から多数の株主を持つ公開会社に移行することを決定したときに発生します。 違いは発行された株式の数だけではありません。私たちは企業の支配について話しているのです。このような状況では、支配株の創設者から所有者に移ることができます。 複製された多数の株式の公募は、発行者に巨大な資金を与え、事業の拡大、近代化、多様化の機会を開き、会社を有名にし、新しいより高いレベルの名声に移行します. アメリカ最大の公開株式会社の例は、AT T (American Telephone and Telegraph Company) です。 29. プライマリー証券市場 法的に主要な証券市場 は、（投資証券の場合）発行時、または他の証券の債務を負う者と最初の投資家、証券市場の専門家参加者、およびその代表者との間で民法取引を締結するときに生じる関係として定義されます。 このように、 一次市場 -これは、証券の最初の繰り返し発行の市場であり、投資家の間で最初の配置が行われます。 プライマリーマーケットの最大の特徴 投資家に情報を完全に開示することで、資金を投資するための証券を十分な情報に基づいて選択できるようにします。 発行市場におけるすべての活動は、情報を開示するのに役立ちます。 - 問題の目論見書の作成、その登録、および提示されたデータの完全性の観点からの国家機関による管理。 -目論見書や購読結果の公開など。 国内慣行の特徴 主要な証券市場が依然として優勢であるということです。 この傾向は、民営化、新しい株式会社の設立、証券の発行による公的債務の資金調達、株式市場による国家の外貨建て債務の再登録などのプロセスによって説明されます。 そこに 一次証券市場のXNUMXつの形態： - 民間の宿泊施設 - 公募。 私募は、公募や売却を行わずに限られた数の投資家に証券を売却（交換）することを特徴としています。 公募 -これは、公示および無制限の数の投資家への売却による最初の発行時の証券の配置です。 公募と私募の関係は常に変化しており、特定の経済圏の企業が選択する資金調達の種類、政府が実施している構造変化、およびその他の要因によって異なります。 発行体である発行機関が新たに発行した証券を販売、販売する市場で、 有価証券の初期売却 これは、サブスクリプションによって、またはプライマリバイヤーへの直接販売の形で作成されます。 新たに発行された株式が投資家に販売される一連の機関。 新しく発行された株式を配布するには、通常 XNUMX つのルートを使用できます。 XNUMXつ目は、投資家への直接販売です。 企業は、企業のすべての株式を一度に購入するXNUMX人以上の投資家を見つけます。 このタイプの配布は私募と呼ばれ、通常は 債券の配布。 XNUMX 番目の方法は、投資銀行を通じてです。 投資銀行家は、新しく発行された証券のパッケージ全体を自分で購入することも、他の銀行家とシンジケートを形成することもできます。 このタイプの販売は、 サブスクリプション。 この場合、株式のブロック全体を購読した後、投資銀行家はそれらを投資家に売却しました。 現在、金融仲介業者が新規発行株のパッケージ全体を買い取ることは法律で禁止されています。 30.二次市場 下に 二次株式市場 プライマリーマーケットで以前に発行された証券の流通中に発展する関係を指します。 流通市場の基盤は、外国人投資家の投資の影響範囲の再分配を形式化する取引と、個々の投機的取引で構成されています。 流通市場の最も重要な特徴 - これはその流動性です。つまり、成功した大規模な取引の可能性、短期間で大量の証券を吸収する能力、レートの変動が小さく、実装コストが低い. 流通証券市場は次のように分類されます。 - 組織化された（交換）市場; - 組織化されていない (店頭または「路上」) 市場。 組織化されたまたは交換市場 最高品質の証券が流通し、証券市場の専門家が運営する特別な制度的組織化された市場としての証券取引所の概念に疲れ果てています。 証券取引所 相互卸売取引のためにプロの株式市場参加者によって作成された、標準的な金融商品の取引のための組織化された市場です。 従来の証券取引所の特徴: 1) 取引場所が固定された中央集権型の市場、つまり取引プラットフォームの存在。 2) この市場では、特定の要件 (金融の安定性と発行者の規模の大きさ、均一で標準的な商品としての証券の質量特性、需要の質量特性、明確に定義された価格変動など）; 3) 取引所のメンバーとして最良の市場運営者を選択する手順の存在。 4) 証券取引および標準的な取引手順に関する一時的な規制の利用可能性; 5) 取引の登録とその決済の集中化。 6) 公式 (交換) 相場の確立; 7) 取引所のメンバーの監督 (彼らの金融の安定性、安全なビジネス行為、および株式市場の倫理の順守の観点から)。 流通証券市場 は、投資家が過去に発行された証券を売買できる一連の機関です。 流通市場は、証券取引所と未登録証券市場で構成されています。 米国では、証券取引所はニューヨーク証券取引所、アメリカ証券取引所、および地域および証券取引所によって代表されています。 流通証券市場では、組織は必要な資金を得ることができません。ここでは、一度購入された証券が売買されます。 二次証券市場と一次証券市場の違い 発行市場が流通市場に先行し、証券が発行市場を迂回して流通市場に現れることができないというだけではありません。 プライマリー市場とセカンダリー市場では、本質的に異なるプロセスがあります。 発行市場では、証券の売買を通じて投資家の資本は発行者の手に渡ります。 流通市場では、ある投資家から別の投資家への証券の譲渡があり、売却された証券のお金は証券の元の所有者に送られます。 つまり、流通市場での取引は発行者の参加なしで行われ、発行者の状況に直接影響を与えることはありません。 31.証券取引所の組織構造 証券取引所 特定の方法で組織された市場であり、証券の所有者が仲介者として機能する取引所のメンバーを通じて売買取引を行います。 交換のメンバーの派遣団 個々の証券トレーダーと金融機関で構成されています。 一般的なリーダーシップ 証券取引所の活動は、取締役会によって行われます。 彼の活動では、彼は取引所の憲章によって導かれ、取引所を管理するための手順、そのメンバーの構成、彼らの入会の条件、交換機関の形成と機能の手順を決定します。 毎日のために 取引所およびその管理装置の管理 評議会は大統領と副大統領を任命します。 さらに、監査、予算、システム、株価指数、オプションなど、取引所の活動のすべての側面の監視は、そのメンバーによって形成された委員会によって行われます。 委員会 メンバーの入会については、取引所のメンバーへの入会の申請を検討します。 裁定委員会は、取引所のメンバー間、およびメンバーとそのクライアント間の紛争を聞き、調査し、解決します。 委員会の数と構成 取引所ごとに異なりますが、それらの多くは必須です。 これは、交換リストに株式を含めるための申請を検討する上場委員会または委員会です。 トレーディングフロア手続委員会は、行政とともに、トレーディングの形態（トレーディングセッション）を決定し、トレーディングフロアでの活動の指示の遵守を監視します。 クリアリングハウス XNUMX つの主なタスクを解決します。XNUMX つは、取引所のメンバーが日中に締結した取引に関して提出した情報の調整です。 交換日に同じ株式が手から手へと渡されたチェーンの最初と最後のリンクの閉鎖。 取引委員会または理事会は、検証後に証券を売却することを許可し、それらの取引のルールを決定します。 証券が取引所取引に許可されている会社の数に含まれるためには、会社は、販売量、利益率、株主数、株式の市場価値、頻度、および報告の性質など 彼らの活動を管理する取引所または国家機関のメンバーは、 交換操作を行うための規則。 引用への承認を管理する体制。 それらは、取引を行うための手順とともに、証券の移動に役立つメカニズムとして取引所の中核を形成します。 資本主義国の証券取引所は、民間の株式会社または公法機関の形で組織されています。 証券取引所は、その法的地位に応じて、大蔵省に従属する協会、株式会社、または政府機関である可能性があります。 取引所 - これらは、原則として、非営利の構造物です。つまり、非営利であるため、法人所得税の支払いが免除されます。 取引所は、取引を組織する費用をカバーするために、この取引の参加者から多くの税金と支払いを徴収します。 これは、トレーディングフロアで締結された取引に対する税金です。 交換リストに自社の株式を含めるための企業への支払い。 新会員等の年間拠出額これらの拠出金は 証券取引所の主な収入源。 32. リスト。 上場廃止 リスト - 取引の主催者によって承認された方法で、証券取引所での証券の流通を許可するための一連の手順。 上場廃止 - 証券取引所による株価リストからの証券の除外。 上場廃止は、次の場合に行われます。 - 株式はもはや存在しません（会社によって撤回されたか、新しい株式と交換されました）。 - 会社が資産を失った、または倒産した。 - 株式の公募が容認できないほど小さい。 -会社は上場契約に違反しています。 証券取引所の上場に証券を含める理由は何ですか? 1. 上場手続き 証券をより流動的にします。 証券取引所への継続的な上場は、店頭市場で取引される証券と比較して、外部投資家の目には株式の魅力を高めます。 2.上場手続きを通過し、証券取引所に証券を上場した企業は、証券市場で事業を行う企業の間でより大きな名声と権威を獲得します。 3.原則として、証券取引所に上場している企業は、融資やクレジットが必要な場合に銀行や金融機関の信頼や支持を得ることが容易であり、また、新たに証券を発行することも容易です。 。 4. 工業会社の株式の取引所相場への参加の承認は、その会社の商標と製品の一種の広告になります。 上場は、証券の発行者が経なければならない単なる正式な法的手続きではありません。 このリストは、会社の信頼性、財務の安定性、および投資家にとっての投資のリスクが低いことを示す一種の指標として機能します。 ロシア（国際銀行間外貨両替所）には、XNUMXつのレベルのリストシステムがあります。リスト手順に合格した証券は、第XNUMXレベルまたは第XNUMXレベルの見積もりリストに含まれます。 さまざまなレベルの見積もりリストに含まれる証券には、さまざまな要件が適用されます。 株式市場の時価総額が高い一流の発行者の流動性の高い証券のみが該当するため、企業の発行者が（特に純資産の観点から）第XNUMXレベルの見積もりリストに株式を上場するための要件は非常に厳格です。このレベルのリスト。 上場プロセスには次のものが含まれます。 - プレリスティング; - 有価証券の検査; -証券取引所の相場リストに証券を含めることを決定する。 -上場契約の署名; - 証券取引所の気配値リストに証券を含める; -証券取引の開始。 プレリスティングの段階では、特定の発行体の証券を上場する基本的な可能性が決定されます。 事前上場の事実は開示されず、出願の事実とその検討の結果に関する情報は配布の対象にはなりません。 事前上場を開始するには、発行者またはその正式な代理人が証券取引所に証券の上場申請書を提出します。 申請には、証券発行の目論見書が添付されなければならない。 10 日以内に、取引所は申請を検討し、上場証券の発行を検討することに同意するか、発行者を拒否します。 33. プロの交換参加者 すべてのRZB参加者は、XNUMXつのグループに分けることができます。 最初のグループには、主にRZBで仲介およびアドバイザリーサービスを提供し、株式市場で積極的なプレーヤーとして活動する組織によって代表される、プロのRZB参加者が含まれます。 これらの組織は、株式市場のインフラストラクチャを形成します。 XNUMX 番目のグループには、無料の財源を一時的に割り当てるために株式市場に参入する参加者が含まれます。 プロの参加者の活動の特徴は、州からのライセンスが必要なことです。 ライセンスは、連邦証券市場委員会 (FCSM) またはそれによって認可された組織によって発行されます。 そこ XNUMX 種類のライセンス: プロの参加者、登録簿、証券取引所を維持するための活動を行うため。 組織で働く個人 - 証券取引の実施に関連する証券市場のプロの参加者は、この種の活動に従事する権利を与える証券市場の連邦委員会の証明書を持っている必要があります。 市場の主役は株式市場で呼ばれる仲介者 ブローカ。 ブローカーは、コミッションまたはコミッション契約に基づいてクライアントに代わって行動する人です。 証券会社は通常、ブローカーとして機能します。 個人が起業家として登録すれば、仲介機能を実行することもできます。 提供されたサービスについて、ブローカーは手数料を受け取ります。 ブローカーの責任は次のとおりです。 クライアントの注文の良心的な実行。ブローカー自身の取引よりも優先されるべきですが、ブローカーがディーラーとして行動する権利も持っている場合。 RZB の次のプロの参加者はディーラーです。 ディーラー 証券の売買の取引を、自分自身のために、自分の費用で、自分の相場の公示に基づいて行う人です。 法人のみがディーラーとして行動できます。 ディーラーは、XNUMX つのソースから利益を上げます。 まず、彼は常に証券を売買する準備ができている相場を発表します。 第二に、ディーラーは、取得した証券の市場価値が上昇する可能性を犠牲にして収益を上げます。 ディーラーは大きな組織です。 したがって、通常、ディーラー自体とブローカーの XNUMX つのアクティビティを組み合わせます。 組織は、証券証明書の保管および/または証券への権利の会計および譲渡のためのサービスを提供する場合があります。 この活動を行うプロのRZB参加者は 預託機関。 寄託者として行動できるのは法人のみです。 証券の保管および/またはそれらに対する権利の会計のために保管機関と契約を締結した投資家は、呼び出されます 寄託者。 証券を記録するために、預金者は預託機関と呼ばれる口座を開設します。 「預金口座」。 株式市場のインフラストラクチャの要素は次のとおりです。 清算機関 その義務には、証券の受渡と決済に関する投資家の相互義務の決定と相殺が含まれます。 彼らは、有価証券との取引に関する情報を収集、調整、修正し、それらに関する会計書類を作成します。 清算機関は、有価証券との取引不履行のリスクを軽減するために、特別な資金を形成する義務があります。 34. 取引所の主な操作 以下は 証券取引所で可能な主な操作: - ポートフォリオ所有者に代わって、代わりに、ポートフォリオ所有者の費用で（手数料契約または代理店契約に基づいて）購入に基づいて証券に投資する。 - 注文による販売（手数料契約または代理店契約に基づく）; - 自費での有価証券への投資; -自社証券の売却。 -情報、方法論、法律、分析およびコンサルティングサービス、証券との取引をサポートするサービス（発行の登録、証券取引所への入場の組織など）。 - 証券の発行と初期配置の組織化における仲介; -（金銭的および重要な形式および非現金形式での証券自体の移動に関連するものの両方）に代わって証券の決済を実施する。 -名目保有者への証券の再登録、この場合は専門家の参加者（第三者）が発行者によって証券の所有者としてそれぞれ登録され、証券のライフサイクルに関連するすべての関係が維持されます発行者と名目保有者の間。 - 代理人による有価証券の保管、保護、輸送および譲渡。 -（投資家の利益のために）満期前に発行者がリコールした場合の、請求可能な債券または優先株式の（部分的または完全な）返済。 - 証券の満期償還。 - 顧客の口座への有価証券の無償交付 (顧客の口座からの有価証券の無償移転)、たとえば、寄付、口座の開設 (閉鎖)、相続による有価証券の譲渡、顧客の口座間での証券の譲渡、法定基金に資金を入金する際の有価証券による支払い、債権者の請求の履行など）; - 株式による配当の支払い（株式数のパーセンテージとして）; - 株式の分割（分割、株式資本の額を変更せずに株式数を増やす）、逆分割（株式資本のサイズを変更せずに株式数を統合する）; - 転換優先株式および転換社債の普通株式への転換。 - 購入権およびワラント (株主に会社の株式を購入する優先権を与えるデリバティブ証券) の使用。 -損傷、盗難、紛失などが発生した場合の有価証券の交換（交換に関連する法的、文書的および組織的手続きを含む）。 - 会社の分割に伴う有価証券の交換 (例えば、旧会社の株式を、その会社から形成されたいくつかの新会社のいずれかの株式と選択して交換する)。 - 株式会社間の有価証券の交換（株式）、民営化の過程における投資ファンドの株式の交換。 - 「スピンオフ」（会社からの構造的なサブディビジョンの分離と、それに基づく新しい株式会社の設立）; - 株式会社による委任状の配布に基づく株主の年次調査中の議決権の委任者への譲渡。 これらの権限の実装。 35. 取引所情報（取引所指数） 多数の発行者の証券が取引されている株式市場は、各企業内および国の経済全体の両方で発生するあらゆる変化に非常に敏感に反応します。 これは、株式や債券の価格変動のダイナミクスに反映されています。 株式市場のダイナミクスは、経済の実際のセクターの状態と開発動向を評価することができます。 この目的のために、証券取引所はさまざまな株式指標と株価指数を計算します。これらは、市場全体の株式の市場価値の変化のダイナミクスを分析するために使用されます。 株式指標と指数は同じ分析目的で使用されますが、それらの計算の原則は異なります。 ストックインジケーター 代表的な企業グループの現時点での株価の平均値として算出されます。 それ自体では、インジケーターは何も言いません。 分析のために、指標の計算値を前の期間の値と比較する必要があります。 株価（株価）指数 は、特定の日付の企業の代表的なグループの株価の、前の日付で計算された基本値に対する平均値として定義されます。 インデックスの基準値は、特定の日付または過去の特定の期間に計算されます。 インデックスの現在の値は、市場の方向性を特徴づけます。 株式指標とダイナミクスの指数を使用して、投資家は株式価格の傾向を判断できます。 指標と指数が成長している場合、これは株価の上昇を示し、市場は呼び出されます 強気市場。 彼らが下がったら、 弱気市場。 世界の慣行では、企業のさまざまなサンプルと計算方法が使用されるかを判断するために、多数の指標が計算されます。 実際に使用される指標は、次の種類に分類できます。 1. 業界、 経済の特定のセクター（エネルギー、冶金、石油およびガスの複合体など）について計算されます。計算は、特定の業界の主要企業の株価に基づいています。 2. 連結（複合） さまざまな業界の企業の株式の価格に基づいて計算されるインデックス。 企業を選択するとき、それらはXNUMXつの主要なアプローチによって導かれます。 XNUMXつ目は、指数の計算に含まれる企業が国民経済のセクターの構造を反映する必要があるという事実に基づいています。 XNUMX番目のアプローチは、あらゆる業界の大企業のシェアの計算に含めることに基づいています。 すべての指数は、サンプルに含まれる企業の株価の平均として計算されます。 インデックス開発者は、次のいずれかの方法を使用して平均を計算します。 -単純な算術平均法。 - 幾何平均法; -加重算術平均法。 世界をリードする分析機関は、株式市場全体の状況をかなり正確に反映する毎日の株価指数を計算します。 公開されている指数の数は非常に多く、その計算には上記のすべての方法が使用されています。 インデックスの最大数は、米国の取引所によって計算されます。 その中で最も有名なのは ダウ・ジョーンズ指数、 現在、次の XNUMX つのタイプがあります。 一般、産業、輸送、地方自治体。 36. 証券取引所における倫理 通常 交換倫理 ビジネス倫理と違いはありませんが、各取引所には独自の特徴があり、それは内部規則によって確立されており、違反に対しては特定の制裁が続く可能性があります。 各取引所が運営 仲裁委員会、 証券取引所でのビジネスマナーの違反に関連するものを含む、すべての物議を醸す問題を解決する権限があります。 仲裁委員会は、恒久的な仲裁廷として、取引所評議会によって承認された関連規則に導かれ、取引所活動の過程で取引参加者間で発生する不一致 (紛争) を検討します。 決定の実行 常設仲裁裁判所は、ロシア連邦の仲裁手続法および仲裁委員会の規則に従って実施されます。 倫理違反のため 取引所の職員は、取引所と特定の職員との間の契約によって規定された責任を負います。 取引所ニュースレターの「販売」、「購入」セクションでこの証券会社のブローカーが提示した商品に関心を示した時点で、取引参加者の代表者が手術室の表彰台に現れない場合、製品に関する情報は、交換情報チャネルから出力されます。 同時に、仲介事務所は、仲裁委員会の決定により、宣言された商品の金額から現在の為替手数料の金額の罰金を取引所に支払う義務があります。 不可抗力によるブローカーの不在は、関連文書の提供によって確認する必要があります。 取引中にブローカーによって公に記録された交換取引に対する口頭の同意の後に、交換の申請を受け入れ、契約を処理するための部門への契約の実行またはその登録の拒否、回避については、仲裁委員会は有罪の当事者に罰金を課します取引金額の3%の金額で。 この金額のうち、有罪者は取引所の決済口座に全額の交換手数料の金額を送金し、残りの部分は負傷者に送金します。 両当事者が取引所での契約または供給契約の締結または登録を拒否または回避した場合、仲裁委員会は、取引金額の両側に現在の交換手数料の金額で罰金を科します。 交換では、次のことを禁止します。 - 状況の変化や為替取引のマイナスの結果につながる可能性のあるあらゆる形式の情報の流布。 - 人為的に価格を高騰または過小評価し、価格に影響を与えるために虚偽の噂を広める。 - 取引の締結および契約の実行における陰謀、欺瞞。 このような事実関係の調査は、仲裁委員会によって行われます。 交換手数料の未払いについては、請求権が発生した日から15日以内に仲裁委員会が課す罰金、有罪証券会社（独立系ブローカー）の代表者は、確認書類を提示せずに取引所に立ち入ることはできません。これらの種類の罰金を完済するための送金。 取引所局は、取引参加者の要請により、請求権の満了後 15 日間、罰金および補償金の支払いを延期する権利を有します。 延期は、入札者がオークションに参加する権利を奪うものではありません。 37.クラッシュ 株式市場の暴落 -証券取引所の株価の急激な下落。 さまざまな経済的要因とともに、パニックは株式市場の暴落の原因でもあります。 株式市場の暴落は、しばしば投機的な「バブル経済」を終わらせます。 最も有名な株式市場の暴落は、24年1929月50日のブラックサーズデイに始まりました。 ダウ工業株XNUMX種平均はこの墜落時にXNUMX％下落しました。 これが大恐慌の始まりでした。 19 年 1987 月 22 日、別の有名なクラッシュが発生しました。ブラック マンデーです。 その日、ダウ・ジョーンズは 5% 下落し、XNUMX 年間の株価上昇期間が終了しました。 1929 年の株式市場の暴落は、ブラック サーズデーに始まり、その後のブラック マンデーとブラック チューズデーに破滅的な割合に達した株価の大幅な下落でした。 ウォール街の暴落としても知られるこの株式市場の暴落は、大恐慌の始まりでした。 暴落に先立って、20 年代半ばに投機ブームが起こり、その間に何百万人ものアメリカ人が株式に投資しました。 株式に対する需要の高まりにより価格が上昇し、株式に投資して自分を豊かにしたいと考える投資家がますます増えました。 この悪循環が「経済バブル」の形成につながった。 同時に、多くの投資家が銀行から必要な資金を借りて、クレジットで株式を購入しました。 29年1929月381,17日木曜日、ダウ工業株13種平均はXNUMXで、「バブル崩壊」と株価はパニックに陥りました。 彼らが完全に減価する前に彼らの株を取り除こうとして、投資家はその日XNUMX万株以上を売りました。 その後数日で、さらに約 30 万株が売却され、価格が暴落し、何百万人もの投資家が台無しになりました。 以前はローンで株式の購入に資金を提供していた銀行は、債務を返済できず、破産を宣言しました。 何百万人もの人々が証券取引所で生計を立てられなくなった一方で、企業は信用枠を剥奪され、閉鎖され、失業率が上昇しています。 1929 年の株式市場の暴落は、すでに悪化していた経済状況に劇的な影響を与え、大恐慌の最大の原因となりました。 1929 年の暴落は金融業界にとって良い教訓となりました。それ以来、多くの証券取引所は、市場が急速に下落した場合に取引を停止するようになりました。 この慣行のおかげで、1987 年の株式市場の暴落の影響は、1929 年の影響よりもはるかに軽くなりました。 ブラック マンデー - 19 年 1987 月 22,6 日の月曜日 - ダウ ジョーンズ インデックスが史上最大の 41,8% 下落した日。 この出来事は米国だけでなく、世界中に急速に広がりました。 したがって、オーストラリアの証券取引所は 22,5 月末までに 45,8%、カナダ - 26,4%、香港 - XNUMX%、英国 - XNUMX% を失った。 大惨事の前に重要なニュースや出来事はなく、崩壊の目に見える理由はありませんでした。 暴落後しばらくの間、当時のコンピューターは膨大な数の注文に対応できなかったため、世界の株式市場での取引は制限されていました。 この貿易制限により、連邦準備制度理事会やその他の中央銀行は、世界的な金融危機の拡大を食い止めるために行動を起こすことができました。 38. 「ストリート」証券市場とその活動の特徴 "ストリートマーケット -証券取引所外で行われる証券との取引をカバーする市場。 この市場の理由は次のとおりです。 - 有価証券の受入れに制限はありません。 - 高い手数料率; -証券取引所の会員資格の独占。 OTC市場のスピンオフ 証券市場を通じて中小企業に融資するための新しいチャネルを作成することを意味します。 そのような企業にとって、ストリートマーケットは資金源として一種の救命ツールとして機能します。 さらに、それはまた役立ちます 追加の資金源 証券取引所で証券を転売できなかった大企業の場合、それらをストリートマーケットに投棄します。 「ストリート」市場は組織化されているものとされていないものの両方です。 組織化された市場には、市場を組織化する自主規制機関があります。 これらには、投資銀行、ディーラー（ブローカー）会社が含まれます。 1971 年、全米証券業協会 (NASDAQ) が米国で設立されました。 主な仕事 - 第 XNUMX および第 XNUMX 市場または証券取引所に参入しなかった証券 (主に株式) の流通にサービスを提供する。 組織化された店頭市場では、取引は電子端末を通じて卸売ベースで行われ、回転率は為替市場よりも高くなります。 同時に、売上高が高いため、手数料は証券取引所よりも低くなります。 アメリカ合衆国、日本、シンガポールで最も発展した組織化された「ストリートマーケット」。 アメリカ合衆国では、場合によっては、ストリート マーケットの売上高がニューヨーク証券取引所の売上高を上回ります。 組織化された店頭市場では、小規模投資家向けの販売が重要な役割を果たします。 証券市場の組織化の程度に応じて、組織化された証券市場と組織化されていない (「ストリート」) 証券市場を区別する必要があります。 組織化された市場は、証券取引所（商品および通貨取引所の株式部門）で証券との活動を実行する過程での関係、および証券市場での他の取引主催者の参加によって形成されます。 証券市場における取引の主催者 証券市場の専門的な参加者であり、証券市場での取引組織を実行します。つまり、証券市場の参加者間の証券との民法取引の締結を直接促進するサービスを提供するための活動です。 証券取引の主催者の参加なしに発生する関係は、自発的ではない、いわゆる「非組織化」証券市場を形成します。 事実は、発行者と投資家に加えて、証券市場の他の「プロの」参加者（登録保有者、預託機関と清算機関、ブローカー、ディーラー、受託者）が証券取引のプロの主催者とともに証券市場で活動しているということです。また、国が直接規制する措置も取られている。 39. 債券の投資の質 債券、特に企業（非政府）の債券を購入する場合、投資家はそれらを評価する必要があります 投資の質 そして、それらの証券のリスクとリターンを比較検討します。 債券の投資品質の評価は、次の分野で行われます。 まず、利払いの実施に対する会社の信頼性が決定されます。 この目的のために、その年に会社が受け取った収入は、すべての種類のローンの利息の支払い額と比較されます。 収入額が利払い額の2～3倍であることが、企業の財務状態が安定していることを示しています。 何年にもわたってダイナミクスの分析を実行するのが適切です。 傾向が上向きの場合、企業は利払いをカバーする能力を高めています。 傾向が下降している場合、これは会社の活動が不安定であることを示しており、時間の経過とともに利息の支払いを完全に提供できなくなります。 第二に、あらゆる理由で既存の債務を返済する会社の能力が評価されます。 投資家は、債券債務に加えて、会社が他の債務を負う可能性があることを考慮に入れる必要があります。 したがって、分析では、会社へのキャッシュフローと負債の合計額を比較します。 許容レベルは、少なくとも 30% の負債額に対する収入額と見なされます。 第三に、会社の財政的独立性が評価されます。 この目的のために、負債の合計額が会社の資本と比較されます。 負債の額が自己資本の 50% を超えない場合、会社は一般的に良好な財務状態にあり、外部の資金源に依存していないと見なされます。 リストされた指標に加えて、会社のソルベンシー、資産の流動性、営業収益性、および会社の活動のその他の定性的パラメーターが評価されます。 一般の投資家が債券の定性分析を行うことはほとんど不可能です。 大規模な投資会社のスタッフには分析サービスがあり、その推奨事項は情報に基づいた意思決定を保証します。 西側諸国では、会社の債務を評価し、特定のカテゴリの信頼性を割り当てる特別な分析機関があります。 主な機関は「ムーディーズ」と「SP」であり、世界中の証券市場の最大のオペレーターによって格付けされています。 社債の公募を行う会社は、会社の財務状況を評価し、その社債を格付けに含めるために代理店に申請します。 債券の投資特性に関する情報は新聞に掲載され、投資家は債券の売買について情報に基づいた決定を下すことができます。 債券の評価と情報の公開のために、分析機関は発行体から一定の手数料を請求します。 債券の格付けは、利回りのレベルと非常に密接に関連しています。 統計データは、リスクとリターンの間に関係があることを説得力をもって裏付けています。 債券の格付けが低いほど、リスクが高くなり、その結果、利回りが高くなります。 40. ベックの種類 発行されたすべての請求書は、シンプルで譲渡可能な XNUMX つの大きなグループに分けられます。 約束手形（単独手形） - これは、債権者（手形所有者）に特定の場所で、設定された期限内に特定の金額を支払う、または債権者の命令で第三者に資金を移転するという、振出人（債務者）の無条件の債務義務です。 . 約束手形の際立った特徴は、債務者が常に手形を発行した人であることです。 引き出し。 手形の所有者は、相手方との和解にそれを使用して、債務を振出人に譲渡することができます。 為替手形（ドラフト） -これは債権者（振出人）の指示（命令）であり、債務者（名宛人）が指定された期間内に請求書に示されている金額を第三者（送金人）に支払うことを義務付けています。 為替手形を引き出す人は、ドロワーまたはドロワーと呼ばれます。 為替手形の発行と流通の特徴は、単純な支払い手段として機能しないことです。 請求書を受け取った送金人は、請求書に記載されている名宛人が支払うかどうか確信が持てません。 したがって、まず、債務者が約束手形の金額を支払うことに同意することを確認する必要があります。 これを行うために、手形は受理のために名宛人に送信されます。 実際には、次のようなものがあります 請求書の種類。 商品（商業）法案。 手形の助けを借りて、売り手会社は買い手に商業ローンを提供し、商品の支払いとして一定期間内に支払われる手形を受け取ります。 商業法案 XNUMX つの主な機能を実行します。 まず、無条件の債務です。 第二に、請求書の所有者はそれを使用して、商品、作品、サービスのサプライヤーに支払うことができるため、支払い手段の機能を実行します。 決算書 - このセキュリティは、商品取引に関連しない金融取引に基づいています。 金融手形は、ローンの取得に関連する金融取引を仲介します。 貸し手と借り手の間でローン契約は作成されず、借り手は為替手形を投資家に販売し、それによって資金を集めます。 フレンドリーな法案。 これらの請求書は、同じ金額で同じ期間の人によって相互に発行されます。 友好的な請求書は、実際の取引に裏付けられていません。 リリースの目的 これらの法案は、経済的困難を経験している、紙幣の流通に参加している参加者のXNUMX人を支援することを目的としています。 請求書を受け取った会社は、それを使用してサプライヤに商品の代金を支払ったり、実際のお金を受け取るために銀行に誓約したりできます。 友好的な法案には非常に高いリスクがあります。 「ブロンズ」法案。 この請求書は、不正な取引を行う目的で発行されます。 「ブロンズ」法案は、商取引や金融取引を仲介するものではありません。 原則として、紙幣の流通に関与する少なくとも XNUMX 人の人物は架空のものです。 「ブロンズ」手形を発行する目的は、手形によって保証された銀行ローンを取得すること、または商品取引または金融債務に対して手形で支払うことです。 41. 交換取引の組織方法 株式市場の発展度に応じて、流通している証券の数、売買の注文、取引操作の参加者数、価格変動のダイナミクス、さまざまな 証券取引の方法。 証券取引を組織する主な方法には、シンプル オークションとダブル オークションの XNUMX つがあり、それぞれに独自の種類があります。 新興株式市場では、買い手と売り手の数が少なく、売りに出される証券の数が少ない場合、取引は単純なオークションの原則に基づいて行われます。 発展した株式市場では、証券はダブルオークションの原則に基づいて取引されます。 シンプルオークション 売り手と買い手が時折直接取引を行う証券取引の組織です。 それは、取引の不規則性と、取引の実施における仲介者の開発されたネットワークの欠如によって特徴付けられます。 単純なオークションは、需要と供給に応じて次のように編成できます。 - 売り手のオークション。 限られた数の売り手と、互いに競争する買い手からの比較的大きな需要を想定しています。 ・バイヤーズオークション。 市場には多くの売り手がいて、限られた数の買い手がいます。 - リモートオークション。 売り手は、限られた期間内に一定数の有価証券の売却を発表します。 買い手は、適切な価格を示して、この資産を取得するための入札を送信します。 投資家は、提出された申請の総数と証券の数に関する情報を知りません。 世界の慣行で最も普及しているのは、売り手と買い手の両方から同時に競争が行われるダブルオークションの形での取引の組織化です。 ダブルオークション 流動性の高い多数の証券が市場に出回っており、これらの証券の取引に関心を持つ多数の株式市場参加者が存在し、株式市場のインフラが整っている場合にのみ存在できます。 . 株式市場が発達している国では、証券の交換および店頭取引はダブルオークションの形で行われます。 この場合の貿易組織は、特定の価格での金融資産の売買の申請を同時に受け取ることを規定しています。 取引主催者は、入札者が受け入れられる価格で受注を最大限に満足させ、市場の効果的な機能を確保するという課題に直面しています。 参加者の入札を満たす方法に応じて、ダブルオークションはサルボ（オンコール）と継続に分けられます。 サルボオークションは、取引が常に行われるのではなく、一定の頻度で行われることを前提としています。 特定の期間に受信したアプリケーションは、蓄積され、処理され、満足されます。 連続オークションは、証券の売買価格が同時に登録され、為替取引の参加者が閲覧できるように電子スコアボードに反映されることを前提としています。 42. 為替取引の仕組み を通じて株式の売買取引を行う場合 為替取引システム 売り手と買い手が会うことはほとんどありませんが、専門的に注文の実行を保証する仲介者を通じて行動します。 クライアント、 証券を売りたいと思っている人は、証券会社にいる彼のブローカーにアプリケーションを送信します。 申請書は、口頭、電話、コンピュータ接続、書面、またはクライアントと証券会社の間で合意されたその他の方法で提出できます。 証券会社 取引所から非常に離れた場所にあり、その代表者だけがいます。 したがって、会社は顧客の注文を、コンピューター通信システムまたは電話で、取引所のトレーディング フロアにいる代理店に送信します。 受け取った注文を処理した後、会社の代表者はそれを実行するためにブローカーに送信します。ブローカーはそれを実行するための最良の方法を探します。 同様に、証券を購入したい投資家は、ブローカーに指示を与えることによって行動します。 取引所のトレーディングフロアで働くすべての人は、次のグループに分けることができます。 - コミッションブローカー; - フロアブローカー; - スペシャリスト; - 登録トレーダー。 証券取引所では、顧客の注文の実行に直接関与する人物がブローカーです。 通常、証券会社には「手数料ブローカー」と「フロアブローカー」の XNUMX 種類があります。 コミッションブローカー 取引所のトレーディングフロアで働き、クライアントからの注文を実行する証券会社の従業員です。 注文が少ない場合は、彼自身がその実施に取り組んでいます。 多くのアプリケーションがある場合、または手数料ブローカーが忙しい場合、彼はフロアブローカーのサービスに頼ります. これらのブローカーは、どの会社にも雇われていません。 彼らは自営業であり、証券会社が顧客の注文を履行するのを手伝うことでコミッションを受け取ります。 ブローカーは、買い（売り）注文を受けて、この種の証券の専門家が働いている場所に行き、ビッドとオファーの価格、オファーされた証券と要求された証券の数、および最後の取引の価格。 彼はこの情報を専門家から学ぶか、電子スコアボードから読み取ります。 状況を評価した後、ブローカーは、提案された取引条件が両当事者を満足させる場合、スペシャリストから、または別のブローカーから直接、証券を購入 (販売) することができます。 クライアントの注文で示された価格が市場価格と一致するか、それに近い場合、トランザクションを実行するためのそのようなメカニズムが可能です。 この場合、リクエストはすぐに実行されます。 ブローカーが価格が市場と大幅に異なる注文を受け取り、そのためすぐに実行できない場合、ブローカーは専門家に注文を任せ、市場の状況が許せば専門家がこの注文を実行できるようにします。 このタイプのアプリケーションは、 「限界」 （専門家のデータベースに入力されたアプリケーション）。 アプリケーションは、有利な市場条件が作成されたときに実装されます。 43. 証券の発行 発行手順 エミッシブ証券には、次の段階が含まれます。 - 発行等級の証券の発行に関する決定を下す。 - 発行証券の発行（追加発行）に関する決定の承認; - エミッシブ証券の発行（追加発行）の状態登録。 - 発行証券の発行; - エミッシブ証券の発行（追加発行）の結果に関するレポートの状態登録。 発行（追加発行）が法律の要件に従って国家登録を通過していない株式は、発行の対象ではありません。 合資会社が設立された場合、または法人が合併、分割、分割、および変更の形で再編成された場合、株式の発行は発行の国家登録の前に行われ、報告書の国家登録が行われます。株式発行の結果は、株式発行の国家登録と同時に行われます。 州登録 エミッシブ証券の発行（追加発行）には、500 人を超えるサークル内でのオープン サブスクリプションまたはクローズド サブスクリプションによるエミッシブ証券の発行の場合、目論見書の登録が伴います。 エミッシブ証券の発行（追加発行）の州登録に証券目論見書の登録が伴う場合、証券発行手順の各段階には情報の開示が伴います。 エミッシブ証券の発行（追加発行）の国家登録が目論見書の登録を伴わなかった場合、それは後で登録される可能性があります。 同時に、証券の目論見書の登録は、証券の目論見書およびその登録に必要なその他の書類の受領日から30日以内に登録機関によって行われます。 発行級証券の発行（追加発行）の州登録は、証券市場の連邦執行機関または法律で指定された別の登録機関によって行われます。 エミッシブ証券の発行の国家登録は、発行者の申請に基づいて行われます。 発行証券発行の国家登録申請書には、証券発行に関する決定書、発行者がロシア連邦の法律の要件を遵守していることを確認する文書が添付され、決定を行うための手順と条件が定められています。有価証券の発行、有価証券の発行に関する決定の承認、および満たさなければならないその他の要件 有価証券の発行時、および有価証券の発行の登録が有価証券の目論見書の登録を伴う必要がある場合は、目論見書証券の。 網羅的なリスト そのような文書の内容は、証券市場に関する連邦執行機関の規制上の法律行為によって決定されます。 登録機関は、発行証券の発行の国家登録を実施するか、書類の受領日から 30 日以内に発行の登録を拒否する合理的な決定を行う義務があります。 44. 引受 引受 - 投資会社の基本機能。 引受（株式市場で採用されている意味で）とは、証券を一般に販売するための最初の発行時に購入または購入を保証することです。 引受人 (株式市場で採用されている意味で) - 投資機関またはそのグループで、証券の初期配置を提供および保証し、その後の個人投資家への転売のために購入を実行します。 この立場において、彼は証券の非発行に関連するリスクを引き受けます。 このように、 証券引受 （国際慣行でどこでも受け入れられている用語）は、ロシアの立法行為で定義されているように、投資会社の主な任務、主な機能です（上記の投資会社の活動の主な主題の分析を参照してください）。 ロシアの規制は、国際的に認められた種類の引受を開発する機会を提供しています。 「確固たるコミットメントに基づく」引受。 この場合、発行者との契約条件に基づいて、引受会社は発行の全部または一部を固定価格で買い戻す確固たる義務を負います。 前者のケースでは、発行の一部が主要な投資家によって請求されていないことが判明した場合でも、引受会社はそれを購入する義務があり、それによって証券の配置の財務リスクを受け入れます。 固定価格での最初の配置の瞬間が流通市場でのレートの急激な低下と一致する場合、引受会社は巨額の為替レートの損失を被る可能性があります。 ベストエフォートの引受。 この場合、発行者との契約条件に基づき、引受会社は発行の未分配部分を買い戻す義務を負いません。 したがって、有価証券の一部を発行しないことに伴う財務上のリスクは、発行者が完全に負担します。 売れ残った号は発行者に返還されます。 引受会社の義務は、有価証券を発行するために可能な限りの最善の努力をすることですが、最終結果について財務責任を負うものではありません。 スタンドバイ引受。 この形式の引受では、引受会社は、新株予約権の行使を目的として発行され、古い株主または新株予約権を取得した株主によって償還されなかった発行の一部を、その後の発行のために買い取ることを約束します。 「オール オア ナッシング」の原則に基づく引受。 引受契約は、引受会社が発行全体を割り当てられなかった場合に終了します。 発行者による前払いの有無にかかわらず引受。 契約引受。 この形式の引受では、発行体と唯一の管理者との間の交渉に基づいて、発行体の価格条件（発行体の株式発行価格、指定された価格とシンジケートが発行する価格との間のスプレッド）が設定されます。シンジケートの。 競争力のある引受。 このタイプの引受では、競争ベースでの発行の準備が複数の引受業者 (ロシア語の用語では投資会社) によって行われ、それぞれが独自の価格条件、発行シンジケートなどを形成します (もちろん、秘密裏に他の）。 発行者は、通常、最良の価格やその他の条件に基づいて、引受入札の競争を通じて引受業者を選択します。 45. 証券市場における預託活動 寄託活動 証券証明書の保管および/または会計および有価証券の権利の譲渡に関連するサービスを提供するための一連の措置です。 預託活動は、連邦証券委員会によって発行されたライセンスに基づいて法人によってのみ実行できます。 クライアント、 預託機関のサービスを使用すると呼ばれます 寄託者。 彼のためにデポ口座が開設され、預金者の証券が記録され、預金者が証券で行ったすべての取引の記録が作成されます。 有価証券（有価証券に対する権利）が預託機関に保管のために譲渡されたことは、デポ口座からの明細書によって確認されます。 有価証券の抽出物は、それ自体では売買の対象ではなく、またその対象となることもできません。 寄託者と寄託者の関係は、次の事項を反映する契約によって規制されます。 - 契約の対象; - 契約時間; - 預金者が保管のために証券を譲渡する手順、および証券が非書類形式で発行されている場合は、預金者が証券の権利に関する情報を譲渡する手順。 - 有価証券に対する権利の会計処理手順、およびある人物から別の人物への有価証券に対する権利の移転の再登録手順。 - 預託機関のサービスに対する支払いの金額と手順。 - 寄託者による寄託者への報告手続き。 保管のための預託機関への証券の譲渡は、これらの証券の所有権の譲渡を意味するものではありません。 預託機関の主な任務は、証券または証券に対する権利の安全性を確保し、預金者の利益のためにのみ行動することです。 預託機関は、証券を処分し、管理し、または証券と取引を行う権利を持たないものとします。 預託機関が保管する有価証券はその所有物ではないため、その義務に対して徴収することはできません。 その活動の過程で、寄託機関は次の機能を実行します。 - 有価証券が書類形式で発行されている場合は、有価証券証書の保管。 - 寄託者の有価証券の債務の登録（担保、資源提供など）; - 預金者によって実行されるすべての操作の証券の数と種類を反映する預金口座の維持。 - 寄託者が発行者およびレジストラから受け取った情報の寄託者への転送。 - 信憑性のための証券証明書の検証; - 有価証券の収集と輸送。 寄託者は、 候補者機能、 つまり、証券の所有者ではなく、自分の名前で証券を保有することです。 預託機関は名目上の保有者として、実際の所有者から適切な権限を受け取った場合にのみ、証券に付随する権利を行使することができます。 登録活動 - 証券保有者の登録簿の維持に関する活動。 この活動は、レジストリ システムからのデータの収集、記録、処理、保存、登録者および発行者への提示です。 登録簿は、証券の所有者を特定するために、登録された証券に対してのみ維持されます。 46. 証券市場の預託および清算インフラストラクチャ ロシアでの株式市場の形成は、すべての取引手続きを提供し、証券市場のインフラを構成する専門組織の出現につながりました。 これらの組織には、(RZB インフラストラクチャの要素) が含まれます。 - 取引システム; - 決済システム; - システムを登録します。 - 預託機関。 証券取引は複雑な手順であり、いくつかの段階で行われます。 - 取引の締結（契約の作成）; - 締結された取引のパラメータの調整; - 清算; - 取引の実行（証券の支払いと譲渡）。 取引システム - これは、取引契約の締結、取引パラメータの検証、清算の実行を可能にする一連の技術的、技術的、および組織的な手段です。 つまり、取引システムの助けを借りて、証券取引の最初の XNUMX つの段階が完了します。 第 XNUMX 段階では、決済システムと預託機関の活動がカバーされます。 ステージ1。 取引をする。 売買契約は、投資家の間で直接作成することも、仲介者 (ブローカー - 手数料契約、ディーラー - 手数料契約) を介して作成することもできます。 通常、取引が成立してから完全に完了するまでには数日かかります。 ステージ 2。 完了したトランザクションのパラメーターの調整。 この段階は、トランザクションの参加者がそのパラメーターを明確にし、トランザクションの理解の違いに同意するために必要です (1 日続きます)。 この段階を通過したトランザクションは修正されます。 ステージ 3。 清算。 クリアリング ステージには XNUMX つのサブステージがあります。 1）検証文書の分析（文書は、その真正性と記入の正確性についてチェックされます）; 2) 計算 (支払われる金額と配信される証券の数が計算されます)。 3) オフセット。 この清算サブステージでは、個々の取引ごとに、売り手は手数料と税金に加えて、引き渡す必要のある証券の数と受け取る必要のある金額を計算します。 買い手は、取引ごとに、受け取る必要のある有価証券の数と、支払う必要のある金額 (および税金と手数料) が計算されます。 ネッティングを使用すると、オークションの結果に基づいて、ドキュメント フローの量と支払い回数を大幅に削減できます。 オフセット あります： - 二国間 - ある相手方から別の相手方への債務の純残高が得られるまで、相互の請求をペアごとに (参加者のペアごとに) 比較し、これらの請求を差し引くと仮定します。 - 多国間（ネッティング） - 同時に、参加者のすべての要件からすべての義務が差し引かれ、「ポジション」と呼ばれる純残高が得られます。 4) 決済書類の作成。 ステージ 4。 取引執行 （有価証券の支払いと譲渡）。 この段階は、決済システムと預託機関によって実行されます。 これは、販売契約で事前に決められた日に行われ、特定の市場で定められた規則によって異なります。 取引が最短時間で実行される場合、それは「スポット」（「現金」）と呼ばれます。 トランザクションの実行期間が長い場合、それは「フォワード」（「緊急」）と呼ばれます。 取引の実行方法は、支払いに対する配達の原則によって決定されます。 このプロセスは、決済システムと取引所自体によって制御されます。 47. 証券市場の規制システム RZBの州規制の目的 証券の信頼性と成長を確保することであり、そのモデルの開発であり、現在の状況を考慮に入れると、経済成長に最も貢献します。 この目標の達成は、次のタスクの解決に貢献します。 - ロシア経済の民間部門への投資を誘致するためのメカニズムの効果的な機能の作成と維持; - 政府証券の赤字を機能させるための条件の作成; - 人口の資金を投資するための条件の提供と信頼できるメカニズムの作成。 - RCB の活動のための法的枠組みの開発。 - 証券市場の状況に関する情報システムの作成と、投資家への開放性の確保。 - RZB に対する投資家の信頼を確保する。 - 文明化された市場の創造と世界の金融市場への統合。 ロシアでは 州の規制当局 RCB が含まれます: - 連邦証券市場委員会 (FCSM); - 財務省、中央銀行; - 独占禁止委員会; - 国税検査官など 規制対象： - 証券の発行者; - プロの仲介者; - 投資家; - プロの参加者による自主規制組織。 連邦証券市場委員会 (FCSM) は、プロの SM 参加者の活動に対して SM の分野で国家管理を行使するための連邦執行機関です。 FCSMの機能 - ロシアの国益に沿った RZB のダイナミックな発展を確保する。 自主規制機関 - 非営利団体の原則に関する法律に従って活動する、プロの RZB 参加者の任意団体。 以下の目的でプロの参加者によって設立されました。 - 専門的な活動のための条件を提供する; - 証券市場における職業倫理の遵守。 - 自主規制機関のメンバーである証券保有者およびその他の顧客の利益を保護する。 - 証券市場での活動を確保し、証券取引を行うための規則と基準の形成。 RZB参加者による独占禁止法の遵守に関連して証券との取引を検討する場合、商業組織の授権資本の株式を取得するための手続きに特別な注意を払う必要があります。 法律は、取引の結果として、取得者が、すでに処分している株式または個人のグループが処分している株式とともに、20 を超える株式を処分する権利を取得する場合、独占禁止当局の事前の同意を得ることを規定しています。経済庁の授権資本の株式のXNUMX％。 この目的のために、独占禁止当局の同意を得る義務が取得者に割り当てられます。 取得する株式には議決権が必要です。 独占禁止法には、議決権株式を処分する権利を取得するための根拠の完全なリストは含まれていません。 独占禁止法では、彼らは「集団」の概念で運営されています - 直接的または間接的に投票の50％を処分する機会がある場合、支配は法人または個人を含む人々の集団から生じます; ある人がJSCの執行機関または取締役会の構成の50％以上を任命する権利を持っている場合にも、管理が行われます。 48. RZB における信用および金融機関の投資活動 投資 - 国内および海外の産業、農業、その他の経済部門への投資で、利益を上げます。 目標 投資業務の実施: - 銀行と JSC の収入基盤の拡大と多様化。 - 一般的な種類の活動を拡大することにより、金融の安定性を高め、全体的なリスクを軽減します。 - 最もダイナミックな市場 (主に組織化された株式市場とそのさまざまなセグメント) での銀行の存在を確保し、市場のニッチを維持します。 - 子会社の金融機関の設立を通じて、クライアントとリソースベース、クライアントに提供されるサービスの種類の拡大。 - 顧客への影響力の強化 (証券の管理を通じて)。 投資取引は異なる場合があります タイムライン別： - 短期の投機および裁定取引 (期間は XNUMX 日に制限される場合があります); - 短期投資 (最大 XNUMX 年、主に投機的); - 中期 (5 年まで) および長期 (5 年以上) の投資。 投資目的別 次の投資を割り当てます。 直接投資 支配持分を通じて、または別の形態の支配参加を通じて、投資先を直接管理する目的で実行されます。 ポートフォリオ投資 さまざまな発行体に属する証券の購入という形で行われ、投資先の支配的な参加や直接管理は提供されません。 このような投資の目的は（直接投資とは対照的に）、リスクを分散させながら、ポートフォリオの市場価値の成長、それらによって生み出される安定したキャッシュフロー（配当、利息）から利益を受け取ることです。 投資活動 投資の実施のための一連の実際的な行動を投資および実施する活動を表します。 銀行投資業務 - これらは、有価証券、不動産、企業の承認された資金およびその他の投資対象に対する銀行の現金およびその他の準備金の投資であり、その市場価値は成長し、利息、配当の形で銀行に収入をもたらすことができます。転売で利益。 証券市場で商業銀行が投資決定を下すプロセスは、証券ポートフォリオの形成です（証券ポートフォリオの構成の計画、分析、規制、ポートフォリオに設定された目標を達成するためのポートフォリオ管理。流動性、リスク、および最小化コストの必要なレベル)。 ポートフォリオ投資は、次の段階で構成されます。 - 独自の戦略の選択と策定。 - 投資方針の定義; - 包括的な市場分析; - 開始ポートフォリオの形成。 銀行の投資ポートフォリオ (投資ポートフォリオ) - 銀行が取得した第三者法人の証券に投資された一連の資金。 銀行の投資ポートフォリオの構造を決定する基準は、事業の収益性とリスク、バランスシートの流動性を規制し、資産を多様化する必要性です。 主な目的 ポートフォリオ投資 - 単一の証券の観点からは達成できず、それらの組み合わせによってのみ可能になる証券投資特性の集合体を与えることにより、投資条件を改善すること。 49. ロシア証券市場 第1ステージ (1990年 - 1年前半): 証券取引所の流行、証券取引所の爆発的な創造。 この時点で、700 以上の商品取引所が設立され、無料のオークション価格での商品の販売がすぐに開始されました。 取引所は、Gossnab ネットワークなどに基づいて、商人、市当局、省庁によって作成されました。卸売商社の将来のネットワークは、取引所のシェルで形成されました。 同時に、商品、具体的な利益、および知識が不足しているため、（モスクワで）1991つの証券取引所しか作成されず、XNUMX年後半にのみ機能し始めました。最初の言葉だけが話されましたデリバティブ市場。 第2期 (2 年後半 - 1991 年秋): 実物商品の移動と交換在庫回転の形成の始まり。 第三段階 (1993-1994): 最初の近代的な交換システムの作成。 先物市場を開く。 ほとんどの商品取引所で採用されている存続政策の一環として、実際の商品は株式の回転率に置き換えられました。 - バウチャー (1992 年秋以降); ローンと財源 - 1993 年には、ロシアの証券取引所の金融取引高の約 70% を占めていました。 仲介場所; 無記名証券; - 証券の代用 (たとえば、MMM チケット、住宅オプション、「ダイヤモンド」および「金」契約 - 発行者が大量に発行し、投機やヘッジの目的ではなく、資金を調達するために締結された先物商品契約発行者の売上高); - その後 - 商品流通にサービスを提供する請求書。 預金証明書。 さらに、証券取引所は、民営化取引 (民営化された企業の株式のバウチャー オークションをその地域で開催) のサービスを引き受けました。 証券取引所の数は増加し続け、63 年末までに 1994 に達しました。式「1 + 7」（MICEX + 7 地域取引所）による地域通貨取引所のシステムの形成が完了しました。 第4ステージ (1-995): 統合と専門化。 現代の取引、保管、決済システムの作成。 取引所商品の多様化 当初から、1996 つの国に数百または数十の商品取引所や証券取引所があることは、一種の逸話であることは明らかでした。 60 年末までに、商品取引所の数は 1997% 以上減少し、残りの取引所のほとんどはほとんど取引活動を維持するのに苦労していました。 7 年末までに、必要な最低資本を調達してライセンスを取得できたのは 90 つの証券取引所のみでした (つまり、その数は 1996 年に比べて XNUMX% 減少しました)。 1995年～1997年技術複合体と取引所の遠隔端末のネットワークが運用され、地域に分散した大規模な流動市場（全国規模を含む）をサポートできます。 1995 年には、ロシアの貿易システム (地域間コンピューター市場) が導入されました。 RTS は証券取引所の地位を持っていませんが、本質的に、その作成者の意図によれば、それはコンピューター取引所にすぎません。 そのようなトレーディングシステムの「取引所の特徴」は、海外では長い間認識されており、RTS の親戚であるアメリカのコンピューター市場である NASDAQ が、ほぼ常にアメリカの証券取引所に含まれているのは偶然ではありません (XNUMX 番目に重要な取引所として (その後)ニューヨーク）証券取引所）。 50.市場の歴史 証券市場と最初の証券取引所の出現は XNUMX 世紀から XNUMX 世紀にさかのぼり、初期の資本蓄積と合資会社の出現が特徴です。 最初の交換 1531 年にアントワープで設立された証券取引所と考えられています。商品取引もこの取引所で行われていました。 しかし、この交換は長くは続かず、XNUMX 世紀末に終了しました。 世界最古の証券取引所 今日でも活動しているのは、1611 年に設立されたアムステルダム証券取引所です。この取引所は普遍的でした。つまり、商品と証券の供給の両方に関連する取引が締結されました。 当初は、オランダ統一東インド会社の株式のみが売却され、その後、オランダ政府の債券、地方自治体の経費を賄うために市当局が発行した債券、および外国の株式会社の株式が売却され始めました。 44世紀半ばまでに。 アムステルダム証券取引所では、XNUMX 種類の証券が取引されていました。 1773世紀後半。 は、株式会社の形で組織された大企業の資本を調達する必要があったため、英国で証券市場を発展させ始めました。 最初の専門証券取引所は、XNUMX 年にロンドンで開かれました。 その後、個人所有者の資金が十分ではなかったときに、工業生産の出現と大規模プロジェクトの実施のためにかなりの財源を蓄積する必要性により、証券市場は急速に発展しました。 ロシア証券の出現は 1769 世紀後半、つまり XNUMX 年にアムステルダムでロシア国債が発行されたときにさかのぼります。 政府は 1809 年間、国庫を補充するための財源を外部からの融資によってのみ集めてきました。 ロシアの国内市場では、最初の政府証券が流通したのは XNUMX 世紀初頭のことでした。 （XNUMX年）。 しかし、州の債務の XNUMX% のみが内部ローンでカバーされ、残りは外部ローンで構成されていました。 証券取引が行われた最大の取引所はサンクトペテルブルクでした。 証券取引所の形成 以下を追求します 目標： - 通常の取引業務を行うために必要な技術的手段を備えた専門的な場所の作成; - 発行体の証券の品質を評価し、信頼性の高い証券のみを取引所で取引することを認める。 - 有価証券の見積もりを実施し、均衡価格を設定する; - 参加者の行動が証券取引所によって確立された規則と基準によって規制される、組織化された証券市場の創設; - 証券取引の実行、証券の供給および相互決済に対する保証の提供; - すべての参加者に対して株式市場の情報の公開性と透明性を確保する。 51. 株式リターンの決定 シェアリターン JSCの分配利益の一部（配当）の受領と、購入価格よりも高い価格で証券取引所で紙を販売する能力のXNUMXつの要素によって決定されます。 配当 一株当たりの利益のシェアです。 配当は、絶対金額単位またはパーセンテージで表されます。 配当率は、株式の名目価格からの利益の割合を特徴付けます。 配当 (i) の年利率の計算式は次のとおりです。 i \u100d（D / R nom）xXNUMX、 ここで、D は通貨単位での配当の絶対水準です。 Р nom - 株式の名目価格。 株式のリターンの源泉は配当だけではありません。 その価値を高める重要な要因は、為替レートが上昇するという所有者の期待です。 株式を新しい価格で売却することにより、その所有者は追加の利益を受け取ります。 株式の市場価格、またはそのコースは、証券市場で紙が販売される価格です。 株価は配当率に正比例し、銀行金利の割引率に反比例します: i x P nom = d x P rate, ここで、i は XNUMX 株あたりの配当率 (%) です。 d は銀行金利の割引率です。 Rcourse は株式の市場価格です。 等式の左辺は配当の絶対水準、右辺は銀行に預け入れたお金の支払い額です。 等式から次のようになります。 Rcourse = (i xRnom) / L 現実には、将来の配当を事前に正確に知ることは不可能です。 不確実性は、利益が XNUMX つの部分に分割される割合を予測することが不可能であるという事実にも関連しています。 したがって、株価への影響に関する株式会社の活動の主な指標は、配当ではなく、XNUMX 株あたりの利益、または株主資本利益率 (Pa) です。Pa = Pch / W、 どこで Pch - 未分配を含む純利益の額; N は発行済み株式数です。 金融資産を選択する際、投資家は XNUMX つのポイントを考慮する必要があります。収益性の安全なレベルとリスクへの支払いであり、これらが合わさって収益性の最低 (必要な) レベルを形成します。 国債の利率は、通常、収益性の安全な水準とみなされます。 リスクのレベルは、取引所全体のすべての株式の一般的な市場利益と特定の株式の利益との関係を決定するベータ係数の値によって推定されます。 リスクの程度を考慮して、必要な収益性レベル（K）と上記のコンポーネントとの関係は、次の式で表されます。K = I + b（/ ru - I）、 ここで、I は安全な収益レベルです。 b- 株式に対応するベータ係数; 1ru - 現在の収益性の一般的な市場平均レベルで、b = 1 です。 株式の実際の価値は、必要な収益性レベルと受け取った収入額を考慮して決定されます。 証券の実際の価値を知っていれば、それを市場価値と比較して、買収の妥当性について結論を出すことができます。 株式の実際の価値（Ca）の計算は、次の式に従って実行されます：Ca = D：K、 ここで、D は配当額です。 52. MUITIF の分類 ミューチュアル·ファンド XNUMXつのタイプがあります： - オープンファンド - これはファンドであり、その管理会社 (MC) は、ファンドの規則によって定められた期間内に、要求日から 15 営業日を超えない期間内に投資株式を償還する義務を負います。 - インターバルファンド - 管理会社は、ファンドの規則によって定められた期間内に投資家の要求に応じて株式を償還する義務を負いますが、少なくとも年に XNUMX 回。 オープンファンドへの投資は流動性が高く、いつでも株式を売却して利益を確定できます。 これにより、投資家は一定の行動の自由を得ることができます。 しかし、市場や株価の短期的な変動は、株主を不謹慎な行動に駆り立てる可能性があります。 したがって、ミューチュアル ファンドに投資する場合、株式の価値の短期的な変化に注目すべきではありません。ポートフォリオ マネージャーは、証券ポートフォリオのバランスをとるために必要なすべての措置を講じます。 さらに、ユニットの早期償還は、さまざまな種類の報酬の支払いコストを増加させるだけです。 インターバル ファンドのサービスを利用する場合、投資家は自分の資金を投入する準備ができている期間を明確に定義する必要があります。 たとえば、半年以内に資金が必要ない場合は、年2回返済と株式発行を行うファンドを選択できます。 したがって、半年経過後は自由に投資口を償還することができます。 投資口の償還と発行の間隔は約 2 週間で、その間に誰もが投資口を購入または償還することができます。 そのような間隔の数は管理会社によって決定され、ファンドの規則に反映されます（ほとんどの場合、間隔は年に2〜4回開かれます）。 また、オープンファンドとインターバルファンドの資産構成には一定の違いがあります。 オープン ミューチュアル ファンドの 20 つの発行者の証券は、全資産の 30% を超えることはできません。 両方のタイプのミューチュアル ファンドの政府証券は 35% を超えてはなりません。 相場が認識されていない (証券取引所に上場していない) 証券は、インターバル ファンドでは許可されておらず、オープン ファンドでは 10% を超えてはなりません。 証券 外国と企業 各ミューチュアル ファンドの 20% を超えることはできません。 不動産とそれに対する権利は、オープンミューチュアルファンドの資産の一部になることはできませんが、インターバルファンドでは65％（またはそれ以下）になる可能性があります. お金自体（顧客に多額の支払いが突然必要になった場合に必要な流動手段）については、各ミューチュアルファンドのシェアは25％になるはずです。 上記のデータは、ポートフォリオ構造の法的要件です。 このような制限は、MC がファンドのポートフォリオをアンバランスにすることを防ぐために設定されています。 たとえば、連邦証券市場委員会は、ファンドの資産価値の 20% を超えない XNUMX つの発行者の証券に制限を設定しているため、管理会社は XNUMX つの会社の株式にすべての資金を投資することはできません。 オープンファンドとインターバルファンドの利回りに大きな違いはないことに注意してください。 53. 市場参加者 為替市場の主な参加者。 1. 投機家。 投機家はデリバティブ市場の参加者であり、時間の経過とともに発生する可能性のある金融商品のレートの違いにより利益を上げることを目的としています。 したがって、先物の価格を期待する投機家は、将来的にそれをより高く売ることを期待して先物契約を購入し、逆もまた同様です。 投機家の成功は、関連する資産の価格動向をいかに巧みに予測するかにかかっています。 彼は、取引セッションなど、長期間と短期間の両方でポジションを開くことができます。 最初のケースでは、長期的な価格動向に焦点を当て、XNUMX 番目のケースでは、短期間の価格ダイナミクスに焦点を当てています。 取引セッション中のわずかな価格変動から利益を得ようとする投機家は、専門用語で呼ばれます。 ダフ屋。 投機家は、デリバティブ市場の重要な参加者です。その理由は、第一に、彼らは先物契約の流動性を高め、トレーダーがポジションをオープンしたり、オフセット取引を開始したりできるようにするためです。ヘッジャーは彼らに転送します。 2. ヘッジャー。 ヘッジャーは、デリバティブ取引に参加して、実際の商品や金融資産を将来的に取引する予定の価格レベルを事前に設定したり、デリバティブ市場のスポット市場で既に取得した資産を保証したりします。 以下に例を挙げます。 製品の製造業者は、6 か月後に原材料の別のバッチを購入する予定ですが、この期間中の価格上昇を恐れています。 彼は製品の価格についてすでに合意しているため、これは彼にとって深刻な問題です。 原材料の現在の価格レベルを自分で修正するために、製造業者はこの資産の先物契約を購入し、6 か月で実行します。 この期間の後に原資産の価格が上昇した場合、商品の販売に関連する損失は、購入した先物契約の価格の上昇によって相殺されます。 逆に、原材料が安くなった場合、先物契約は損失をもたらしますが、これはスポット市場での購入価格の対応する低下によって補償されます。 上記の例のような最も単純なものから、慎重な分析と多くの経験を必要とする非常に複雑なものまで、無限の数のヘッジ戦略があります。 3. 仲裁人。 アービトラージャーとは、価格が異なる場合は異なる市場で同じ資産を同時に売買すること、またはそれらの間のパリティに違反する場合は関連する資産を同時に売買することで利益を上げる人のことです。 例としては、現物市場で資産を購入 (売却) し、対応する先物契約を売却 (購入) します。 一般に、アービトラージ操作は、投資家がリスクなしで利益を受け取ることを可能にし、彼からの投資を必要としない操作です。 裁定取引の実施は、異なる市場における同じ資産の価格の偏差の調整と、関連する資産間のパリティ関係の出現につながります。 54. 債券の利回りの決定 ボンド - 証券を発行した発行者が、合意された期間内に定期的に (毎年、四半期ごと、または半年ごとに) 債券保有者に紙の名目価値を支払う義務 - 固定または変動金利。 債券利回り 発行者に提供されるローンの報酬（クーポンの支払い）と、紙の償還価格と購入価格の差額です。 クーポンの支払い 毎年または年内の支払いによって定期的に行われ、絶対値またはパーセンテージで表されます。 Dyear = (; X Pnom)/100. 利回り 借入期間によって異なります。 この関係は逆で、満期が遠ければ遠いほど、通常は利息が高くなるはずです。逆に、債券が比較的短期間発行された場合、利息は比較的低くなる可能性があります。 もう一つの要因 債券の利回りのレベルに影響を与えるのは、紙の償還価格と購入価格の差であり、ローンの全期間にわたるキャピタルゲインまたはキャピタルロスの額を決定します。 償還額が額面で、債券が割引価格で購入された場合、投資家はキャピタルゲイン (CA) を獲得します。 DK = P nom - P ディスク、DK> 0、 ここで、Рnom は債券の名目価格または償還価格であり、Рdisk は購入価格です。 この場合、債券の利回りはクーポンに示されているよりも高くなります。 額面以上の価格で (プレミアム付きで) 債券を購入すると、所有者は紙を償還し、損失を被ります。 - DK = P nom - P prem、DK <0。 プレミアム付きの債券は、クーポンに示されているよりも利回りが低くなります。 債券が額面で購入された場合、投資家はキャピタルゲインもロスも持たず、債券にはクーポンに等しい利回りがあります。 クーポンの支払い額と資本の年間増加 (損失) によって、債券の年間総利回り (СD 年) の値が決まります。СD 年 = D 年 + DC。 年間総収入と債券の購入価格の比率によって、年間総収益 (/CD) が決まります。 iCD年\u100d（CD年/R pr）×XNUMX、 ここで、Р pr は債券の購入価格です。 ボンド 証券の条件で別段の定めがない限り、設定された期間内に一定の割合で証券の所有者に額面金額を払い戻す発行者の義務を確認する証券を表します。 債券は、国、株式会社、民間企業が発行できます。 州の内部ローンの債券は、リスクの程度が低くなります。 100% の投資収益率を保証します。つまり、ここでのリスクの程度はゼロです。 ただし、それらは通常、コーポレートペーパーよりも収益性が低くなります。 55. ロシアの証券市場の国家規制 証券市場の国家規制の主な目標は、 証券の信頼性と成長、 そのモデルの開発は、国の既存の条件を考慮に入れると、経済成長に最も貢献します。 この目標の達成は、次のタスクの解決によって促進されます。 政府証券の赤字を機能させるための条件の作成; 人口の資金を投資するための条件の提供と信頼できるメカニズムの作成。 RZBの活動のための法的枠組みの開発; 証券市場の状態に関する情報システムの作成と投資家への開放性の確保; RZB に対する投資家の信頼を確保する。 文明化された市場の創造と世界の金融市場への統合。 ロシアでは RZBの州規制機関 以下を含みます： - 連邦証券市場委員会 (FCSM); - 財務省; - 中央銀行; - 独占禁止委員会; - 州税検査官。 規制対象： - 証券の発行者; - プロの仲介者; - 投資家; - プロの参加者による自主規制組織。 RZB のための連邦委員会 (FCSM) 証券市場のプロの参加者の活動に対して、証券市場の分野で州の管理を行うための連邦執行機関です。 FCSM の機能: ロシアの国益に沿ったRZBのダイナミックな発展を保証する。 この機能の実装は、以下に基づいて保証されます。証券市場の開発の主な方向性の開発。 証券市場の発展に関する連邦執行機関の活動を調整する。 重要インフラ プロジェクトのサポート。 専門家の専門的スキルを向上させるためのセミナー、会議の開催。 証券市場での専門的活動の問題に関する規範的行為のシステムの作成と開発、証券市場の法的枠組みの開発への参加。 証券発行の基準の承認とその登録手続き。 証券に関する専門的活動を実施するための統一規則の策定と承認。 登録された有価証券の登録簿を維持するための手順に関する統一要件の承認; さまざまな基金の活動基準の定義; 証券市場で専門的な活動を行うための一般的なライセンスの発行、取り消し、および一時停止。 証券市場での違法行為を抑圧し、市場エンティティの活動をライセンスおよび監督するという主要な機能を実行します。 自主規制機関 法律に従って行動し、非営利団体の原則に基づいて機能する、プロのRZB参加者の任意団体です。 RZB参加者による独占禁止法の遵守に関連して証券との取引を検討する場合、商業組織の授権資本の株式を取得するための手続きに特別な注意を払う必要があります。 法律は、取引の結果として、取得者が、すでに処分している株式または個人のグループが処分している株式とともに、20 を超える株式を処分する権利を取得する場合、独占禁止当局の事前の同意を得ることを規定しています。経済庁の授権資本の株式のXNUMX％。 56. ロシア金融市場におけるアジア危機とデフォルトの影響 28 年 1997 月 XNUMX 日に勃発 株式市場の暴落 XNUMX月の東南アジア株式市場の混乱は、国内市場に非常に悪い影響を与えました。 外国人投資家（非居住者）が証券を手放し始めました。 このような行動の結果、株式市場は 29 か月間 (21 月末から 10 月末まで) に XNUMX つの最も深刻な状況を経験しました。 最も人気のある株価指数は、最初に XNUMX% 下落し、次に XNUMX% 下落し、最後にさらに XNUMX% 下落しました。 その存在の全期間にわたって、国内の株式市場はそのような激しい激動を経験していません。 政府証券の中で、危機の最も強力な打撃は、非居住者の割合が特に高い外国為替債務（額面が外貨で表される証券 - 国内の外貨建て債券およびユーロ債）に打撃を与えました。 XNUMX 月末から XNUMX 月初旬にかけての外国為替債務の市場は、単に麻痺しただけでした。 ルーブル建て国債の相場は急落した。 GKO と OFZ は特に影響を受けました。一部の銘柄の利回りは、危機前のレベルと比較して 2,5 ～ 3 倍に跳ね上がりました。 外国為替市場は証券分野の危機に非常に鋭く反応した. 29 月 54 日、MICEX のドル為替レートはすぐに 163 ポイント上昇し、通貨の需要は 1995 億 XNUMX 万ドルに達しました.XNUMX 年半ば以来、そのような「成果」はありませんでした. 確かに、中央銀行の努力により、外国為替市場への最初の打撃を撃退することができました（XNUMX月の初めまでに状況は安定しました）。 しかし、すぐに通貨の需要が再び増加し始めました。 ロシアの証券をルーブルで売っている非居住者は、当然これらのルーブル資金を外貨に交換しようとした。 さらに、事態はさらに悪化した。 国内の投資家も、非居住者によって押し上げられた株式市場から離れ始め、国債から外貨に資金を移した。 現金ドルの販売率は6000ルーブルを超えました。 中央銀行は、ドルの為替レートを既存の通貨回廊内に維持できず、 これらの制限を拡大することを余儀なくされました。 金融市場の危機を克服するために、中央銀行は多くの措置を講じました。 - 借り換え率は年率 21% から 28% に引き上げられ、外貨での商業銀行の必要準備金の基準は 1,5 倍になりました。 - 大規模な外国為替介入を行いました。 - 中央銀行への預金のための資金の集中的な誘致 (3 日あたり最大 4 ～ XNUMX 兆ルーブル) が開始されました。 - 国債に対する需要を維持するための措置が取られています。 中央銀行と（その圧力の下で）Sberbank は GKO-OFZ の買収を開始し、銀行 - GKO-OFZ 市場のプライマリー ディーラーはこれらの証券を大量に扱うことを余儀なくされ、政府証券によって担保されたローンを付与する条件が改善されました。 - 政府証券の受渡条件に違反したため、中央銀行は多くの外国銀行との取引を停止し、国債の相場を維持する義務を履行しなかったため、いくつかの大手ロシア銀行はプライマリーディーラーの地位を剥奪されましたGKO-OFZ市場で。 外国為替介入と中央銀行による政府証券の購入の結果、金と外貨準備高は 25 億ドルから 18 億ドルに減少しました。 57. 世界最大の証券取引所 主なリンク 米国の証券取引所システムはニューヨーク証券取引所です。 その歴史は 1792 年にさかのぼります。24 人のブローカーが最初の仲介契約に署名し、ニューヨークで最初の組織化された証券市場が作成されました。 ニューヨーク証券取引所 政府機関でも企業でもありません。 1972 年以来、取引所は 1300 人以上のメンバーを持つ非営利法人です。 取引所のメンバーになることができるのは個人のみですが、取引所のメンバーが会社の共同所有者である場合、会社全体が取引所のメンバーになります。 取引所の場所は、厳密に定義された正式な要件を満たす人に販売されます。 証券取引所の議席の約 1/3 がリースされています。 一般に、取引所のメンバーの派遣団は安定性が特徴であり、これは米国のエリート機関のXNUMXつとしての取引所の高い地位に貢献しています. 多くの要件を満たす証券は、証券取引所で取引されています。 ニューヨーク証券取引所への上場要件は、世界で最も厳しいものと見なされています。 - 会社の株主数は 2000 人以下、発行済み株式数は 1 万以下でなければなりません。 - 発行された株式の市場価値は、少なくとも 16 万米ドルでなければなりません。 - 会社の前会計年度の税引前利益は、少なくとも 2,5 万米ドルで、過去 2 年間のそれぞれについて - 少なくとも XNUMX 万米ドルでなければなりません。 特徴的な機能 英国証券取引所システム その集中力の高さです。 英国には 22 の取引所があります。 イギリスの主要証券取引所は、 ロンドン国際証券取引所。 ロンドンの便利な地理的位置 (アジアおよび米国市場で機能) も、ヨーロッパ市場での支配的な地位を維持するために重要です。 そのメンバーは、次のグループに分けられます。 証券会社、 その主な機能は、証券の売買に関する投資家の注文の実行ですが、自己負担で取引も行います。 マーケットメーカー - 営業日に特定の証券を提示する取引所メンバー。 マネーブローカー 証券取引所、取引所の他のメンバーにお金と証券を貸す権利があります。 この取引所では、次の XNUMX つの市場で取引が行われます。 - 国内株式; - 外国株; - 英国国債および国内外の固定利付債。 - 販売オプション。 主な証券取引所 ドイツ です フランクフルト証券取引所。 ヨーロッパ大陸最大の証券取引所です。 メイン 日本の証券取引所 です 東京証券取引所。 メンバーはリアルメンバーと「saitori」メンバーのXNUMX種類。 正会員は、以下の有価証券取引を行うことができます。 - 自費での有価証券の売買。 - 顧客に代わって、顧客の費用で証券を売買する。 - 有価証券の新規発行の場合のコンソーシアム取引。 - 売れ残った証券の受け入れを保証する新しい発行の発行。 「saitori」のメンバーは、正メンバー間の仲介者として行動し、彼らの指示を実行し、自分のアカウントで行動することはありません. 彼らの主な仕事は証券のレートを決定することであり、これらの各メンバーは特定の種類の証券を扱います。 58. 交換の種類 交換の分類の兆候： 交換商品の種類; 組織の原則（国家の役割）; 法的地位（交換ステータス）; 為替取引への訪問者の参加形態; 為替取引の対象となる商品の命名法; 世界貿易における場所と役割。 活動の場所; 取引の種類; 活動の性質。 1.交換商品の種類別： 商品交換; 商品原材料; 通貨; 株式; 労働交換。 証券取引所は証券で忙しい。 証券取引所の出現は、株式会社の出現に関連しています。 証券取引所は、恒久的に規制されている証券市場です。 外貨の編成と維持のために、特別な通貨交換が作成されます。 外貨両替は、ロシア連邦の国と中央銀行によって管理されています。 2.組織の原則によると： 公法; 私法。 公法 (状態)交換。 ロシア連邦では、証券取引所は公法の性質を持っています。 取引登録簿に登録され、一定の取引高を記録している起業家は、そのような取引所のメンバーになることができます。 私法交換: イギリスとアメリカ。 彼らはより閉鎖的な性格を持っており、交換会社の一部である人の狭い輪にしかアクセスできません。 3.法的地位別： 確立された証券取引所は、主に株式会社および有限責任パートナーシップとして登録されました。 取引所の創設者は、パートナーシップの形で取引所を地方自治体に登録できるという事実に惹かれました。 4.オークションへの訪問者の参加形態によると： オープンエクスチェンジ; 閉まっている。 クローズドエクスチェンジ: 交換仲介者として機能する通常のバイヤー。 注文の収集および事前交換処理のための専門の機関システムの利用可能性。 現代の外国為替はほとんど閉鎖されています。 取引所を開く: 恒久的な交換仲介者; 訪問者; 歴史的にオープンな取引所（仲介者のサービスを利用する必要はありません）; 混合型のオープン取引所 (取引所仲介業者は売り手と買い手と協力します: ブローカー （クライアントの費用負担で代理作業）および ディーラー （自分で作業し、費用は自分で負担します）。 5.商品の範囲によると： 普遍的な交換; 特化した。 6. 世界貿易における証券取引所の場所と役割によると: インターナショナル; 全国。 国際交流 - 特定の交換商品の売買取引が行われる、いくつかの州をカバーする特別なタイプの常設卸売市場。 国際取引所は、特定のグローバル商品および株式市場にサービスを提供しています。 さまざまな国の経済界の代表者が参加できます。 特性： 受け取った利益の自由な移転を保証します。 交換によって。 取引; 投機的（アービトラージ）取引の締結（この取引は、見積価格の差額で利益を上げる機会を提供します）。 国際交流： 商品; 株式; 通貨。 国内交流：特定の国の生産、流通、消費、物質的資源の発展の特殊性を考慮に入れます。 この州の通貨、税、貿易制度は、yavlではなく、裁定取引の実施と、個人や企業の為替取引への参加を妨げています。 国の住民。 販売対象の場合: 実際の商品の交換; 先物取引所; オプション; 混合。 59. 国際通貨市場 外国為替市場 - これは、外国為替市場の参加者間で実行される、特定の条件 (金額、為替レート、期間) での有価証券としての外貨の売買のための変換操作のセットです。 英語での換算操作に関しては、固定用語Foreign Exchange Operationsが採用され、略されています FOREXまたは FX。 FOREXは通常の意味での市場ではないことに注意してください。 単一のセンターはありません。 FOREX 市場での取引は、電話およびコンピュータ ネットワーク端末を通じて行われます。 実際には、証券市場と同様に、外国為替市場も決して均衡状態にはありません。 彼の状態は、とらえどころのないバランスを絶え間なく探していると定義できます。 FOREX 通貨市場が大きく変動するという事実は、人々の間で複雑な反応を引き起こします。 プロのトレーダーにとって、これは潜在的な収入源ですが、マネーマネージャーや投資ファンドにとっては、将来のリターンに関するリスクと不確実性の源です. 為替レートに影響を与える主な要因の中で、次の点に注意する価値があります。 - 相互支払いのバランス; - 経済の状態; - テクニカル分析に基づく予測; - 政治的および心理的要因。 上記のすべての条件は、何かが予期せず大幅に変化した場合、突然の、時には劇的な市場の変化を引き起こす可能性があります。 時として、経済変化への期待だけが、出来事自体よりも市場の変化に大きな影響を与えることがあります。 FOREX市場は投資家にとって非常に魅力的です。 近年、プロの投資家は、外国為替市場への参加レベルを大幅に高めています。 個人投資家の数も着実に増加しています。 市場の特徴を簡単に説明します。 - 流動性。 市場は莫大な金額で運営されています。 同時に、お金自体が商品として機能します。 XNUMX回の取引のコストは、どの証券市場の同様の指標よりも何倍も高くなります. (市場のこの機能は、投資家にとって最も魅力的です。ポジションを即座に開いたり閉じたりする際に完全な自由を提供するからです。); - アクセシビリティ 魅力的なのは、24 営業日 5 時間取引できるチャンスです。 FOREX市場の参加者は、市場が開くのを待つ必要はありません（他のサイトで起こるように）。したがって、イベントの進展に間に合うように対応する機会があります。 - 貿易組織の柔軟なシステム; - 柔軟なペイ・パー・トレード戦略。 ビッド価格とオファー価格の間の自然な市場差 (スプレッド) を除いて、伝統的に FOREX 市場には手数料はありません。 - 引用符の明確さ。 市場の流動性が高いため、ほぼ無制限の量を単一の市場価格で販売できます。 (これにより、先物やその他の株式投資に存在するボラティリティの問題が回避されます。この問題では、特定の価格で一度に限られた数の契約しか取引できません。) 60. 固定為替レート制度 夜明けに 世界通貨制度の形成 通貨は金属含有量に応じて交換されたため、為替レートを決定することは難しくありませんでした。 コインの鋳造にはさまざまな金属が使用されましたが、金または銀が為替レートを決定する尺度として機能しました。 国際的には、金は 1867 年に世界および国の通貨の形態として認識されました。これは、固定為替レート システムまたは金本位制システムの導入を意味しました。 金本位制とは、各通貨に一定量の金が含まれていることを意味し、為替レートは金の含有量に基づいていたため、金平価でした。 長い間、金本位制はほとんどの通貨の安定を確保し、世界経済の発展に貢献してきました。 国の通貨は、一定のレートで金に自由に交換されましたが、その量は制限されていました。 国内の貨幣の量が増加すると、物価が上昇し始め、貿易収支の赤字、国からの金の流出が発生し、流通する貨幣が減少し、価格が下落して均衡が回復しました。 第二次世界大戦によって引き起こされた世界的な通貨危機に関連して、新しい通貨システムへの切り替えの必要性が生じました。 米国経済は、他の主要国の経済とは異なり、上昇傾向にありました。 勝者と敗者の両方に十分な食料、衣類、燃料を提供できるのはアメリカだけでした。 弱体化した欧州経済は、米国の通貨の拡大に耐えることができませんでした。 新しいシステムの原則は、ブレトンウッズで開催された金融・金融会議で正式に表明されました。 国際通貨基金。 新しい通貨システムの XNUMX つの主な原則が特定されました。 1) 米ドルと英ポンドの XNUMX つの通貨に基づく金交換基準が最初に導入されましたが、その後、ポンドの弱体化とドルの上昇により、実際には基準はゴールドダラーのもの。 2) ドルを主要な準備通貨としての地位を確立するために、米国財務省は、1934 年の公定レートである 35 トロイオンスあたり 31,10348 ドル (トロイオンス = XNUMX グラム) で、外国の中央銀行および政府機関に対してドルを金に交換し続けました。 3) 確立されたパリティからの偏差は、狭い通路 (± 1%) によって厳密に規制されていました。 中央銀行の義務は、外国為替介入を実施して既存の回廊を維持することであり、10% を超える通貨の切り下げは、IMF の許可がある場合にのみ許可されました。 したがって、実際には、このシステムも固定為替レートのシステムであることが判明しました。 70年代までに。 金準備はヨーロッパに有利に再分配されました。 同じ時期に、金の生産量が 50% 増加し、世界の輸出量が 2,5 倍以上に増加したため、国際的な流動性の問題が発生しました。 金はドルの金の同等性を維持するのに十分ではありません。 同時に、米国の国際収支の巨額の赤字により、基軸通貨としてのドルに対する信頼が低下し始め、さらに、西ヨーロッパと日本に新しい金融センターが出現したことで、米国は絶対的な優位性を失いました。世界金融で。 61. 自由為替レート制度 ブレトンウッズ通貨制度は、16 年 1973 月 1976 日にパリで開催された国際会議で為替レートが市場の法則に従属したことで、ついには存在しなくなりました。 XNUMX 年 XNUMX 月にキングストン (ジャマイカ) で開催された IMF 会議で、近代的な通貨制度の構造が最終的に議論されました。 新しいシステムの基礎となったのは 自由選択 為替レート体制 (変動、固定、混合) および複数通貨基準。 多通貨基準は、国際流動性の形態を選択する可能性を前提としています。 IMF分類によると、国は選択できます XNUMX 種類の為替レートのいずれか: - 修繕; - フローティング; - 混合。 FOREX市場での作業の大部分は、フリーフロート（変動レート）の通貨に当てはまります。つまり、為替レートは、この通貨の需要と供給のバランスによって決まります。 もちろん、水泳は中央銀行の管理下で行われ、その主な任務は自国の通貨の安定を確保することです。 通貨の「自由変動」が公式に許可され、IMF は世界経済の状態に対する統制を強化するよう命じられ、世界的な支払い手段としての金の役割を減らすための措置が取られ始めました。 IMF 加盟国は金の公定価格の設定を拒否し、市場価格でのみ売買を開始し、IMF との強制的な金の決済は廃止されました。 参加国の IMF への拠出金の XNUMX 分の XNUMX は、これらの国々に返還され、自国通貨での拠出に置き換えられました。 別の XNUMX 分の XNUMX がオークションにかけられ、資金は発展途上国のための特別基金に寄付されました。 世界の通貨市場を組織する新しいシステムは、ジャマイカ システム、または変動 (規制されたものと呼ばれることもある) 自由為替レートのシステムと呼ばれていました。 変動金利はプロのトレーダーを引き付け、為替レートの変動をさらに増加させ、ボラティリティが大きいほど潜在的な収入が大きくなるため、外国為替市場をさらに魅力的なものにしました. そのため、通貨投機家（トレーダー）と通貨裁定業者という新しい職業が登場しました。 仲裁は次の XNUMX つのカテゴリに分類されます。 空間的な и 一時的な。 空間アービトラージでは、ある時点でさまざまな相手方と投機的な取引を行います。 利益は為替レートの差から得られます。 たとえば、ディーラーはロンドンの銀行から 1,7235 のレートですぐにポンドを購入し、ドレスデンの銀行に 1,7237 で売却しました。 しかし、現代の通信手段の出現により、この種の仲裁はその重要性を失いつつあります. 一時的なアービトラージでは、変動レートでポジションをオープンおよびクローズするためのトランザクション時間にギャップが生じます。 国際慣行におけるこの種の仲裁は、 取引。 したがって、8 年 1976 月 XNUMX 日は、現代世界の通貨市場の誕生日と見なすことができます。 為替レートの変動に対する制限が撤廃されたという事実により、為替レートは非常に収益性の高い金融商品になりました。 62. 為替レート。 クロスコース 為替レート ある国の通貨単位 (通貨) の価格と呼ばれ、別の国の通貨単位 (通貨) で表されます。 為替レートを決定することは彼らの 見積もり。 完全な見積もり どの銀行が相場通貨を売買するかに応じて、売買レートを決定することが含まれます。 主なタイプの通貨建値は、建値通貨 A から建値通貨 B への為替レート (レート A / B) が通貨 A の単位の値 (場合によっては 10 の値) として表される直接的なものです。 、100 または 1000 単位) を通貨単位で B. 外貨の直接相場あり その単位の値 (10、100、または 1000 単位) は、自国の通貨の単位で表されます。 通貨 A から通貨 B への直接相場では、通貨 A の金額は通貨 B の金額と等しくなり、 РВ = PAR / NA ここで、RA は通貨 A の金額です。 NA - 通貨 A の見積単位数 (NA は 1 または 10 の倍数); R は、通貨 A のレート (NA 単位の価格) であり、通貨 B の単位で表されます。通貨 B の金額は、通貨 A の金額に等しく、次のようになります。 RA \uXNUMXd (PB? NA) / R 通貨が直接引用されている場合、その購入レートはその販売レートよりも低くなります。 別のタイプの通貨クォートは間接的であり、クォート通貨 A からクォート通貨 B への為替レートは、通貨 A 単位での通貨 B のコストとして表されます。 外貨の間接相場の場合 国内通貨単位の価値は外貨単位で表されます。 たとえば、米ドルと英ポンドの比率は、通常、英ポンド 1 ポンドに対して一定の金額として設定されます。 したがって、ロンドンの英ポンドに対する米ドルの為替レートは、外貨の間接相場を意味します。 欧州通貨ユーロ、英ポンド スターリングに対する米ドルの為替レートには、間接相場法が使用されます。 間接相場では、相場通貨の買いレートが売りレートよりも大きいため、「買いレートは売りレートよりも低い」という単一の原則に従うために、為替レートは A / V 通貨 A の間接相場では、通貨 B の直接相場では B / A のレートと見なされます。 クロスレート。 通常、各国では、需要と供給に基づいて、外貨両替所または店頭で直接取引される主要外貨はごくわずかです。 取引されていない通貨間の比率（為替レート）は、第 XNUMX の通貨に対するレートに基づいて計算によって決定されます。 推定為替レート、 このようにして得られたクロスレートをクロスレートと呼びます。 同じクォートの XNUMX 番目の通貨 Cix に対する XNUMX つのクォートされた通貨 A と B の既知のレートが与えられた場合、それらの間の比率 (通貨 A の通貨 B に対するレート) は、次の式に従ってクロス レートとして計算されます。 R(A/B)= R(A/C)NB R(A/B)/ R(B/C) NA ここで、NA は通貨 A の見積単位の数です。 NB は、通貨 B の見積単位の数です。同じ通貨 C に対する通貨 A と B の売買の既知のレートを考えると、通貨 B に対する通貨 A の売買レートは次のように計算されます。 63.スワップ スワップ - これは、契約で指定された条件に従って、将来の支払いの交換に関する XNUMX つの相手方間の合意です。 金利スワップ 固定金利債務を変動金利債務に交換することで構成されます。 スワップに参加する人は、額面ではなく利払いのみを交換します。 支払いは単一の通貨で行われます。 スワップの条件の下で、当事者は何年にもわたって支払いを交換することを約束します。 通常、スワップ期間は 2 年から 15 年です。 一方の当事者は、契約で固定された額面の固定金利に基づいて計算された金額を支払い、もう一方の当事者は、この額面の変動率に従って金額を支払います。 として 変動金利 スワップはしばしばレートを使用します LIBOR(ロンドン インターバンク オファー レート)。 スワップで定額の支払いを行う人は、一般に次のように呼ばれます。 スワップバイヤー。 変動支払いを行う人 - 売り手交換。 スワップの他の最も一般的なタイプは次のとおりです。 通貨スワップ、 ある通貨の額面と固定金利を別の通貨の額面と固定金利に交換することを表します。 額面の実際の交換が発生しない場合があります。 通貨スワップをする 通貨換算の通貨制限、通貨リスクを排除したい、または外国の発行者がこの国であまり知られていない状況で別の国の通貨で債券を発行したいなど、さまざまな理由が考えられます。この通貨の市場は、彼には直接利用できません。 現代の状況では、商品スワップが開発されています。 それらの本質は、固定支払いと変動支払いの交換に還元され、その価値は特定の製品の価格に関連付けられています。 それらの構造は、固定支払いが変動支払いに交換される金利スワップに似ています。 スワップは支払いの交換に関する合意であるため、契約では、当事者は都合のよい交換手順に同意することができます。 スワップの変更: - ベーシス スワップには、XNUMX か月の LIBOR レートや短期国債レートなど、さまざまな変動金利に基づいて計算された金額の交換が含まれます。 - 償却スワップには、時間の経過に伴う額面が含まれます。 - スワップの増加は、時間の経過とともに名目価値が増加することを意味します。 - デファード スワップまたはフォワード スワップには、当事者が将来のある日から金利の支払いを交換するという条件が含まれています。 - 循環スワップには、ある通貨での固定金利の支払いと別の通貨での変動支払いの交換が含まれます。 - 延長可能なスワップは、特定の期間を超えてスワップの期間を延長する権利 (オプション) を一方の当事者に与えます。 - 終了したスワップは、一方の当事者にスワップ期間を短縮するオプションを与えます; - 指数スワップでは、支払い金額は、消費者物価指数、株式または債券指数などの指数の値に関連付けられています。 - ゼロ クーポン スワップでは、固定金利の支払いはスワップ中に複利で増加し、全額がスワップの終わりに支払われます。 64. 為替レートに影響を与える要因 供給曲線と需要曲線。 為替レートは変動する傾向にあります。 これは、世界市場における特定の通貨の需要と供給の変化によって決定されます。これにより、ある通貨の価格 (レート) が他の通貨と比較して変化します。 金利 それらの中で最も重要なのは、特定の通貨での預金の収益性です。 商業銀行の預金金利は中央銀行の金利に依存します。この場合、預金収益が高い通貨建ての預金に資本を投資する方が収益性が高いことは明らかです。投資額が高くなります。 Ceteris paribus、ある国の金利の上昇は、主要な世界の通貨に対するその国の通貨の需要の増加につながります。つまり、資本がドルからユーロに流れ始め、新しい均衡値になるとします。為替レートの。 この図は、政治的および経済的状況が安定している (つまり、一定レベルの経済的および政治的リスクがある) 国にのみ有効です。 経済の状態。 金利に加えて、為替レートは、通貨を発行する国の経済状況の影響を受けます。 実際の経済状況の改善は、自国の通貨の為替レートの上昇につながります。 購買力平価。 他の条件が同じであれば、長期的な時間間隔では、為替レートは購買力平価を反映するはずです。 換言すれば、ある通貨を別の通貨に変換しても購買力が変化しないような状況が存在する必要があります。 そうでなければ、誰もが急いで貯蓄を通貨に変換し、この購買力をさらに高めることになるため、これは明らかです。 つまり、消費財とサービスの特定の標準セット (バスケット) が米国で 100 ドル、ロシアで同じセットが 500 ルーブルの場合、為替レートは 5 ルーブルに等しいはずです。 ドルあたり。 問題は、購買力平価の概念があまり正確ではないことです。 それは、バスケットの構造、商品やサービスの生産条件によって異なります（コストは異なり、ある国のあるタイプの製品を別の国の同様のタイプの製品と正確に一致させることが常に可能であるとは限りません）。 このように、 バスケットの価格を決定する唯一の最適な方法はありません。 したがって、これに基づいて計算された為替レートの概念は正確な値ではなく、ある程度の範囲です。 ただし、為替レートの変動は、正確に一定レベルの平価付近で発生します。 購買力平価の概念がなければ、為替レートの定義そのものが非常に恣意的な基準に基づいたものになってしまいます。 キャッシュフロー。 一般的な立場からアプローチすると、為替レートに影響を与えるすべての要因の複合的な影響により、ある通貨から別の通貨への変換を伴う国から国へのキャッシュフローが発生します。 これらすべての流れの合計は、 国の国際収支 そしてそれが負の場合、資本の流出があり、これは原則として、国内通貨のレートを引き下げます。 残高がプラスの場合、資本の流入と通貨の上昇があります。 65. 通貨と株式市場の関係 株式市場の状況 自国の通貨の為替レートに常に大きな影響を与えます。 特定の国の株式市場の一般的な状態を評価するには、「株価指数」の概念を理解する必要があります。 世界の各株式市場では、いくつかの指標が計算されます（各取引所には独自のものがあります）。 株価指数。 これらの指標は、特定の国の株式市場の一般的な状態を評価することを目的としています。 原則として、それらはいわゆる株式に含まれる株式の価値に基づいて計算されます 指数の計算ベース。 さらに、主要な株価指数も、自国の通貨の為替レートの将来の変化の独立した指標としてうまく使用されています。 株価指数の値 原則として、対応するインデックスの計算ベースに含まれる株式の価格に直接依存します。 この点で、たとえば、ダウ・ジョーンズ指数の成長は、アメリカ合衆国の経済の「良好な」状態を示していると言えます。これは、アメリカの通貨の強さの強化を伴います。 逆の状況も真であることは明らかです。つまり、主要な株価指数の低下は必然的に自国の通貨の弱体化につながります。 根本的に異なる XNUMX つの状況を区別する必要があります。 - 株式の急速な成長は株価指数の成長につながり、それが国内通貨を「引きずり」ます。 - 外国為替市場の急速な成長は、株式市場の強化に貢献し、その結果、株価指数の強化に貢献します。 したがって、これらのコンポーネントの XNUMX つのダイナミクスは、他のコンポーネントの動きを予測できます。 株価指数を通じて国際通貨市場 FOREX の市場を分析するには、為替レートのダイナミクスの研究と指数の変化の予測の両方にテクニカル分析のすべての武器を適用できます。 原則として、蓄積され十分に研究された技術的および確率的分析のすべての荷物をどのオブジェクトに適用するかに違いはありません。 特筆すべきはその存在感 基本通貨 - 米ドル (FOREX 通貨市場での取引の 80% 以上がこの通貨で行われています) - ダウ ジョーンズ インデックス (またはアメリカ合衆国のその他の主要な株価指数) のみを十分に詳細に調べることができます、またはそれらの組み合わせ)。 しかし、歴史的には、特別な注意が払われてきた ダウ・ジョーンズ指数。 このように、株式市場の変化を分析することによって、つまり主要な株価指数を研究することによって、主要な国内通貨の為替レートのダイナミクスを予測する際に使用されるアプローチが概説されています。 株式市場分析 特に株価指数は、他の金融市場の分析に重要な追加要素です。 しかし、実践が示すように、初心者トレーダーが証券市場に注意を払うことはめったにありません。 それにもかかわらず、金融市場に関するあなたの仕事において、そのような分析に価値のある場所を与えることは価値があります. 66. 信用取引の特徴 まず、信用取引とは何かという質問に答える必要があります。 証拠金取引 - これは、金融市場でのオーダーで操作を行う際に、予想される損失の補償として会社が受け入れた実際の預金のサイズの特定の数 (20,25,30,50,100、XNUMX、XNUMX、XNUMX、XNUMX) を超える操作の実装です。クライアント。 言い換えれば、証拠金取引は次のスキームに帰着します: 投資家は、担保資本を配置することにより、この担保に対して割り当てられた対象となるローンを管理する機会を得ます。 保証する（保証する） あなたのデポジットでのオープンポジションでの損失の可能性。 同時に、予想される損失は保証金 (またはその所定の部分) を超えることはできません。 証拠金取引は、FOREX 市場で最も一般的ですが、証券市場でもよく見られます。 取引量を増やすには FOREX 市場では、1 万ドル (この市場での取引の標準ロット) 未満の金額の投資家は、証拠金取引のメカニズムを積極的に使用します。 証拠金取引は、1986 年に初めて通貨取引に導入されました。 この場合、トランザクションを完了するために、契約の総額のごく一部、いわゆる 「保証金」 （または マージン）。 それ以来、仲介活動のおかげで、多くの金融市場への中小投資家の参加が可能になりました。 取引会社。 ロシアを含む多くの国では、中小の投資家が世界の外国為替市場にアクセスでき、取引額は 2000 ドルからです。 「多通貨レバレッジ」（信用レバレッジ）、 敷金の数倍。 多くの場合、投資家自身の資本は、彼が行った取引額のわずか 1 ～ 3% です。 レバレッジを提供するディーリング（仲介）会社を介して働くシステムは、 「証拠金取引」。 証拠金取引は、その可用性により魅力的です。 固定収入を得るために外国の証券に投資することは、一般人にはほとんど関心がない。 株式の場合、利回りは高くなりますが、配当額は、特定の企業の運営の成功とその株主の好みに直接依存します。 さらに興味深いのは、レートを上げるためにプレーすることを目的とした株式の購入ですが、これにはより大きな投資が必要です。 証拠金取引にはこれらの制限はありません。希望と期待に応じて売買することができ、操作には取引額のわずか 1 ～ 3% の量で十分な資金があります。 ただし、証拠金取引を使用した場合の可能性のある収入の増加に伴い、可能性のある損失のサイズも大きくなることを忘れないでください。 世界市場では、為替レートが相互に XNUMX% 以上変動する状況は非常にまれであるため、合理的なゲームで投資家に担保資本を失うことはほとんど不可能です。 67. 投資ポートフォリオ形成の原則 投資ポートフォリオを組むとき 次の考慮事項に従ってください。 - 投資の安全性（投資資本市場におけるショックからの投資の不死身性）; - 収入の安定; - 投資の流動性e. 商品 (作品、サービス) の即時取得に参加する能力、または価格を失うことなく迅速に現金化する能力。 上記のすべてのプロパティを備えた投資価値はありません。 したがって、妥協は避けられません。 セキュリティが信頼できる場合、信頼性を好む人は高く入札してリターンを打ち負かすため、リターンは低くなります。 ポートフォリオの形成における主な目標は、投資家にとってリスクとリターンの最適な組み合わせを達成することです。 言い換えれば、投資商品の適切なセットは、投資家のリスクを最小限に抑え、同時に彼の収入を最大限に増やすように設計されています。 ポートフォリオ管理における主な問題 - 異なる特性を持つ証券間の比率を決定する方法。 したがって、古典的な保守的な（低リスク）ポートフォリオを構築するための主な原則は、保守主義の原則、分散の原則、および十分な流動性の原則です。 保守主義の原則。 高信頼株と高リスク株の比率は、高リスク株の損失を安全資産からの収入で圧倒的にカバーできるように維持されています。 したがって、投資リスクは元本の一部を失うことではなく、不十分な高収入を得ることにのみ含まれます。 多様化の原則。 投資の多様化は、ポートフォリオ投資の主な原則です。 この原則の背後にある考え方は、「卵を XNUMX つのバスケットに盛るな」という古い英語のことわざによく表れています。 私たちの言葉では、これは「この投資がどれほど有益に見えても、XNUMX つの論文にすべてのお金を投資しないでください」のように聞こえます。 そのような抑制のみが、ミスが発生した場合の壊滅的な損害を回避します。 十分な流動性の原則。 それは、ポートフォリオ内の動きの速い資産のシェアを、予想外の高利回り取引を実行し、顧客の現金ニーズを満たすのに十分なレベルに維持することにあります。 実際には、資金の特定の部分をより流動性の高い (収益性が低くても) 証券に保持する方が収益性が高くなりますが、市場の状況や個々の収益性の高いオファーの変化に迅速に対応できることが示されています。 ポートフォリオの投資収益率は、特定のポートフォリオに含まれる一連の証券全体の総収益を、リスク調整後に表したものです。 すでに形成されたポートフォリオの構造を常に改善し、投資家の意向に沿って新しいポートフォリオを形成するためには、利益とリスクの定量的な対応の問題があり、これを迅速に解決する必要があります。 この問題は、一般的な解決策をすばやく見つけることができるが、実際には最後まで解決されない解決策のXNUMXつであると言わなければなりません。 68. 証券取引の収益性を低下させる要因 株式取引の収益性を分析するときは、それだけでなく考慮する必要があります 名目利回り、 しかしまた その本当の意味。 実際の利回りは、この操作を実行する際に投資家が負担したすべてのコストを計算に含めるという点で、名目上の利回りとは異なります。 費用、 に分けることができます。 直接 и 間接的な。 直接費用には、ブローカーへの手数料およびその他の現金支払いが含まれます。 間接費には、当座預金口座への資金移動時または当座預金口座からの資金の未使用による逸失利益が含まれます。 したがって、株式商品の満期までの期間が短いほど、実質投資収益率に対するコストの悪影響が大きくなります。 コミッション XNUMX 取引日の取引額のパーセンテージとして設定されます。 必要な機器の設置と配電網への接続にかかる一時的な費用は、取るに足らないものとは見なされません。 仲介手数料の支払い 株式商品、またはより簡単に言えば投資対象が、投資家にとって現時点で実際にかかる費用よりも高くつくという事実につながります。 加えて、 資産を売却するとき 投資家はブローカーに手数料を支払わなければなりませんが、今回は資産価値の増加により、購入時よりも多くなります。 その結果、数日で大きな利益が得られ、ほとんどすべてがコミッションの支払いに使われるように見えるかもしれません。 そのため、手数料コストの調整を考慮して、投資収益率などの収益性の実際の指標を計算することが有用であるだけでなく、必要でもあります。 金融資産に投資する際の実質収益率を低下させる XNUMX つ目の重要な要因は、次のとおりです。 一時的な遅れ。 それらは XNUMX つの主なグループに分けることができます。 - 外部ラグ; - 内部ラグ。 К 外部ラグ 株式市場のこのセグメントへの資金移動の一時的な遅延と引き出しの遅延が含まれます。 これらすべての時間コストは、いわば市場の外に存在し、株式市場のあるセグメントから別のセグメントへの資金の移動に関連する操作にのみ影響します。 К 内部ラグ 株式市場の XNUMX つのセグメント内で資金を再分配するための時間コストを含めます。 これには、さまざまな種類の支払いの遅延や、所有権の登録の遅延が含まれる場合があります。 実際の作業では、内部コストは重要ではないため無視できます。 インフレの影響。 インフレも考慮する必要があります。 経営の結果としてどれだけの資本が増加したか、そしてこの増加のうちどれだけがインフレ要素であるかを知ることは常に役に立ちます。 インフレの結果、資産の購入時とその後の売却時の利益または損失での資産の購入価値は同じではありません。 収益の購買力を高めるには、インフレ率に応じて収益を割り引く必要があります。 実質投資収益率の大幅な低下の次の要因は、利益への課税です。 69.通貨介入 通貨介入 - 外国為替市場における政府 (通常は中央銀行に代表される) の操作。その目的は、通貨の需要または供給を人為的に作成することによって、国内通貨または外国通貨の為替レートに影響を与えることです。 これを行うために、中央銀行は、レートが低下している通貨を購入するか、逆に、レートが高すぎると見なされる通貨を準備金から売却します。 通常、外国為替介入は、為替レートの望ましくない変動に対抗するために行われます。 外国為替介入は、外国為替市場と為替レートに対する国の中央銀行の重要な XNUMX 回限りの意図的な影響であり、銀行が大量の外貨を売買することによって実行されます。 通貨介入は、国家の利益のために外貨の為替レートを規制するために行われます。 外国為替介入の成功 は、その強度に依存するだけでなく、公的通貨当局に対する人口および外国為替市場参加者の信頼にも依存します。 外貨の大規模な売買によって為替レートを下げたり上げたりするために為替レートに影響を与える方法 - いわゆる 「モットーポリシー」 中央銀行の外国為替介入の形で実行されます。 介入中、中央銀行は外貨の供給が過剰なときに外貨を購入し、その結果、為替レートが低水準にあり、供給が不十分なときに外貨を売却することで、中央銀行は需要と供給のバランスに貢献し、国内通貨の為替レートの変動の制限を制限します。 介入は、通貨危機や不安定な財政状況では効果がありません。 通貨介入は、非交換通貨を政権に移転するためにも使用されます 内部変換可能性、 この目的のために、外貨は外国為替市場で企業や個人に国内通貨として販売されます。 これには通常、外部の助けが必要です。 XNUMX 年代に、ロシアは国際通貨基金を利用しました。これは、各国が自国の通貨を支える安定化通貨基金を作成するのを支援します。 ロシア経済の状況では、観察されたインフレの主な要因は、分析で示されているように、ロシア銀行による輸出事業からの外貨収入の購入です。 これは、経済における過剰なマネーサプライにつながります。 外国為替介入のインフレ効果は、次のような金融規制手段を使用することで回避できます。 公開市場操作、 すなわち、ロシア銀行による政府証券の商業銀行への迅速な売却を通じて。 その結果、外国為替介入の結果として受け取った追加のマネーサプライは即座に撤回されるため、インフレ効果はありません。 為替介入の影響 一方、ロシアのインフレ率は、マネーサプライを無菌化できないことではなく、経済の実体部門への介入という形で適切に変換することができないことによって説明されます。 70. 証券市場の分析方法 RCB研究の方法 に細分化 テクニカル、ファンダメンタル и 内部情報の分析。 業界レベルの研究におけるテクニカル分析の方法の中で、最も重要なものは次のとおりです。 - 有価証券の平均価格のダイナミクスの分析; - セクター別為替指数の分析; - 専門家による評価方法; - 計量経済モデリング。 分析対象 は、セクター別コンテキストにおける証券市場の次のパラメーターです。 - 事業活動は、市場の特定のセクターにおける証券との取引数、XNUMX回の取引の平均取引量、証券の名目価値と市場価値の比率、それらのダイナミクスの傾向、需要と供給に満足していないことによって特徴付けられます。 - 市況は、需要と供給の比率、証券相場のレベルと傾向、変動の振幅によって測定されます。 情報源は、取引の登録、株価の見積もり、証券会社のレポート、特別な研究からのデータです。 平均価格のダイナミクスの分析 調査中の業界の企業の代表的なサンプルに基づいて実行されます。 その目標は、部門別市場の周期的な変動を特定し、持続可能性と一般的な開発動向を評価することです。 次の方法を使用して、市況の循環的な性質を特定できます。 - グラフィック; - 移動平均原理に基づく機械的平滑化; - 統計モデル。 の分析 セクター別為替指数は、市場状況を評価および予測するために外国の実務で広く使用されています。 ロシアでは、この方法はまだ適用されていませんが、将来的には、世界の株式市場で人気のあるダウ・ジョーンズ型のインデックス、ナスダックのセクター別インデックス、フィナンシャル タイムズのセクター別インデックス、およびロシアの独自に計算された特別なインデックスの両方を使用することが可能になります。証券市場。 株価指数の計算方法 この業界の代表者である企業の株価の動きの単純平均の計算、および加重平均の計算に基づくことができます。加重平均は、ほとんどの場合、株式の基本的な市場価値の指標です。 部門別の証券市場の状態と発展予測を評価するために、Delphi 法や評価指標の導出などの正式な手順に基づく専門家の評価方法を使用できます。 市場経済が発達している国では、多因子回帰モデルに基づく市場状況の計量経済モデル化の方法がよく使用されます。 ただし、ロシアの不安定で未開発のRZBの状況では、これまでのところ、その使用はほとんど適切ではありません. 投資活動の分野の魅力を研究するための基本的な方法は、理論的解釈の形でセクター別テクニカル分析の結果に基づくことができ、独立した重要性を持つこともできます。 ファンダメンタル分析 産業の活動の内容面とその発展の見通し、科学的および技術的レベル、競争力、財政状態などの研究が含まれます。 ロシアでのRZBの形成の詳細、その発展のマクロ経済的および部門別要因の不確実性を考えると、さまざまな産業の経済状況の定性的分析が優先されるべきです。 71. ファンダメンタル分析 基本的、 または、彼らが時々言うように、 因子分析 オブジェクト指向のアプローチに依存しています。 このアプローチは、会社または基礎となる資産の将来の発展の定量的指標を決定する試みに基づいています。 これらの指標の予測に基づいて、投資家は資本の投資を決定します。 ファンダメンタル分析には、特定の利用可能な情報が必要です。これに基づいて、最終的な (基本的な) 要因の方程式が構築されます。 このような分析には、理想的には、資産価格に影響を与える可能性のあるすべての重要な経済的、政治的、およびその他の要因を包括的に考慮する必要があります。 これらの要因には、他の資産の価格、売上高、配当、収入、負債、金利、失業率、インフレ、政治的リスクなどがあります。 ファンダメンタル分析で使用される指標は、次の XNUMX つのグループに分けられます。 - 統計および計量経済学的手法を使用した市場指標の予測; - 資産の市場分析; - 財務分析。 最初のグループの結果が絶対的であり、改善する必要がない場合、最後の XNUMX つのグループの多くの指標は、類似の指標のグループと比較することなく実質的にゼロの値を持つことに注意してください。類似の企業、または別の期間に同じ指標を持つ。 下に 資産の市場分析 証券市場資産への投資の収益性とリスク、相互に関連する動作、流動性と環境変化への反応を評価する基準の分析を理解する。 個々の資産またはそれらで構成されるポートフォリオの動作に関するこれらの基準に基づいて、株式市場への投資または投機に関する決定が行われます。 財務分析 これは、金融資産ベースの財務指標の検討と、これらの資産の市場評価との比較に基づいています。 財務実績 - これらは企業のパフォーマンス指標です - 会計データと経済生活の将来の要因の確率論的評価に基づく、金融資産の発行者。 財務分析は、発行体の実際のパフォーマンス、資本構造、および安定性に関する情報に基づいています。 したがって、ファンダメンタルズ分析の構造は次の形式をとります。定量的な用語で表現された情報。 その処理の規則; 原資産の予測価値。 ファンダメンタルアナリストは、彼らの意見では、実体部門の企業の比較指標または平均市場指標と比較して、株式市場によって過小評価されている資産を購入します。 覚えておくべき主なことは、原理主義者は市場を動かしている理由を研究し、その分析に基づいて投資決定を下すということです。 それが理由です ファンダメンタル投資 - 通常、資産への長期的な戦略的投資。 しかし、これには、将来の出来事に関する不確実性がないこと、および最も完全で最新の情報が入手可能であることが必要です。 これらの要件のいずれかを満たさないと、ファンダメンタルズ分析の結果の品質が大幅に低下します。 72. テクニカル分析 テクニカル分析 これは、市場の動きのチャート、より正確には、その XNUMX つのコンポーネント、つまり一定期間の価格の動きと取引量の動きの考慮に基づいています。 先物市場と通貨市場では、分析は XNUMX 番目の要素であるオープン ポジションの量に影響します。 それにもかかわらず、価格変動の研究は便利であり、これに関する情報は公開されているため、分析の主な目的は価格です。 テクニカル分析の方法 基本的な方法とは根本的に異なります。 テクニカル アナリストは、株式 (またはその他の株式資産) を自由市場の製品と見なし、その価格は需要と供給の相互作用によって決定されます。 テクニカル分析では、市場が将来の資産価格の動きを示す最良の指標であるという前提に基づいて、価格、出来高、または要因の組み合わせを調べて、市場の行動を測定します。 株式やその他の商品の価格は、特定の傾向 (トレンド) に従って動きます。これらの傾向とその変化を特定する技術は、テクニカル分析の技術です。 テクニカル分析は、株式の価格がその株式に関するすべての情報を反映していると想定しています。 この資産の価格が上昇する原因は何ですか? テクニカル アナリストの場合、答えは非常に単純です。資産の価格が上昇するのは、需要が供給を上回っているからです。 言い換えれば、投資家は資産を所有するためにより高い価格を支払うことを厭わないということです。 なんで？ この質問はアナリストにはまったく関係ありません。すべてが当然のことです。 テクニカル分析のどの方法でも、その基礎となる資産は問題ではありません。 これは、国際金融市場におけるドルの動きの分析と同様に、コーヒー価格の分析にも適用できます。 アナリストはコーヒーやドルの専門家である必要はありません。彼は噂、利回りデータ、他の人の意見には興味がありません。必要な情報はすべて、この資産の価格に既に含まれています。 アナリストが知る必要があるのは、始値、終値、最高値と最低値、および考慮される最小期間 (XNUMX 分間隔または月単位のいずれか) の取引量だけです。 デリバティブ金融商品の市場を分析するために、オープン ポジションのボリュームなど、別の指標が考慮されます。 テクニカル分析の特異性は、その適用の可能性について特定の要件を提示します。 これ： - 資産の完全な流動性を提供する競争の激しい市場。つまり、いつでも市場価格で資産を売買できます。 - 独力で市場に大きな影響を与え、市場での競争に対する障壁を確立できる主題が存在しないこと。 したがって、分析へのアプローチの主な違いを理解しました。 ファンダメンタル分析 一般的な意味で、経済イベントと株式市場または商品市場のイベントとの因果関係を扱います。 テクニカル - 最初は、市場のすべての重要なイベントがすでに資産の価格に含まれているという事実に基づいており、市場要因の開発の原則のみを調査しています。 73. サポートとレジスタンスのレベル 将来どの取引所取引商品を取引する予定であるか (または現時点でどの商品を取引するか) は問題ではありません。 市場のどの理論に準拠していても、遅かれ早かれ、「パワーレベル」の概念に慣れる必要があります。 下に 電力レベル 価格が統合される付近の値を意味するのが通例です。 市場の有向進化の概念を受け入れると、そのような定義は正当化されます。 同時に、価格がパワーレベル付近に留まる時間が長ければ長いほど、重要性が増します。 価格が上からパワーレベルに繰り返し近づいた場合、それは一般的に呼び出されます サポート、 そうでなければ（下から複数のアプローチ） 抵抗。 とりわけ、何が区別されるかを示す必要があります XNUMX 種類の電力レベル: - 水平パワーレベル; - 傾斜パワーレベル。 パワーレベルは（状況に応じて）サポートまたはレジスタンスのいずれかになり、価格はそれより上または下になります。 さらに、電力レベルを突破した後、価格は原則として、しばらくすると再びそれに戻ります。 電力レベルが高いほど、将来的にブレークダウン ラインに戻る可能性が高くなります。 多くのトレーダーがそのような状況に合わせて取引システムを構築していることは特に注目に値します。 さまざまな市場の電力レベルを構築するための明確なルールはありません。 実際には、ほとんどの市場参加者は指定されたレベルを目で見て実行しており、概して、それは特定のトレーダーが現時点で状況をどのように見ているかに依存します。 ラウンド価格値は、多くの場合、水平レベルとして機能することを知っておく必要があります。 これは純粋に心理的な影響です。 人々は概数によって市場の動きに導かれるため、動きが追跡されるポイントを覚えやすくなります。 レベル突破 - トレーダーにとって常に不愉快な瞬間。 レベルが壊れているという事実は、できるだけ早く理解する必要があります。そうしないと、大きな損失が避けられません。 レベルを突破するための最も単純ですが、非常に効果的な基準は、レベルの背後にある XNUMX つの終値の存在です。 証券市場では、価格水準を一定の値だけ超えた価格の値を依然として使用することがよくあります。 いつでも、レベルが壊れるかどうかを確実に言うことは不可能です。 レベル安定基準 非常に曖昧で定性的な性格です。 どういうわけか、価格がレベルに触れた回数が多いほど、耐久性が高いという意見があります。 実際、これはそうではありませんが、その逆も同様です。価格がレベルに触れる頻度が高いほど、価格が次に価格に触れるときに破られる可能性が高くなります。 日中スケールのチャートでは、レベルの内訳は 3 ～ 5 回のタッチ後に最も頻繁に発生します。 レベルが非常に強い可能性があるという事実を支持して、XNUMX つのポイントでの XNUMX つ以上のレベルの一致、またはレベルとフィボナッチ ラインの一致を言います。 バー (またはローソク足) の最大密度の領域を介してレベルを描画することをお勧めします。 最大値と最小値を通過することも必要です。 レベルを使用して取引する場合は、レベルからのリバウンドでのみ取引することをお勧めします。 価格の反発の可能性は、レベルの内訳よりもまだ大きい. 74. 海図の種類とその作成規則 テクニカルアナリストはよく呼ばれます チャーティスト （英語から。チャート - 「グラフ」）。 したがって、テクニカル分析の重要な特徴の XNUMX つが現れます - これはチャートの分析です。 実際、テキストやデジタル情報よりもグラフィック情報を分析する方が簡単です。 現在、テクニカル分析で使用されるチャートの主な種類は次のとおりです。 - 折れ線グラフ; - 棒グラフ; - ポイントアンドディジットチャート; - 和ろうそく - 市場プロファイル; - 棒グラフ; - 需要と供給の比率。 提示されたものの多くはややエキゾチックです。 最も人気があるのは、折れ線グラフとローソク足チャートです。 折れ線グラフ 終値を結ぶ実線です。 多くのトレーダーは、市場の終値が分析にとって最も重要であると考えています。 このため、折れ線グラフを使用できます。 一般的に、確かに終値は最も重要なものの XNUMX つですが、日足、週足、月足のチャートに限られます。 これは主に、投資ポートフォリオと単にオープンポジションの価値が終値によって決定されるという事実によるものです。 棒グラフ。 多くのトレーダーは棒グラフを使用します。これは、折れ線グラフとは対照的に、分析された期間中に価格に何が起こったかをより完全に反映しています。 バー (列) には、終値に加えて、この期間中に観察された最高値と最低値が含まれます。 バーは、その期間の始値と終値が小さな枝としてマークされている列であり、列の最大値と最小値は、この期間の最大値と最小値に対応します。 ポイントチャートと数値チャート 「三目並べ」チャートと呼ばれることもあります。 リストされているすべてのチャートとは異なり、日本のろうそく足チャートなどから、点数チャートには時間軸がありません。 チャート上のクオートの成長は新しいクロスの出現に反映され、下落はゼロに反映されます。 XNUMX つのクロスまたはゼロにおける価格変化のポイント数によって、チャートのビット長が設定されます。 ポイント アンド フィギュア チャートは、価格の動きのみを考慮し、時間スケールに関連付けられていないため、サポート ラインとレジスタンス ラインを描くのに非常に適しています。 ヒストグラム 主にボリューム グラフのプロットに使用されます。 Market Profile は、シカゴ証券取引所の登録商標です。 このタイプのチャートは、価格指標をボリュームおよび時間データと組み合わせることで、日中のダイナミクスを分析する可能性を広げます。 同じスケールは、価格に関するデータと、オブジェクトがこのレベルにあった時間の長さを反映しています。 このグラフには時間スケールはありません。 ちょうど 48 日が 30 分の XNUMX の等間隔に分割されています。 株式市場では、最近、別のタイプのチャートを見ることが可能になりました - 需要と供給のチャート。 特定の時点での需要と供給の比率のグラフでは、時間の経過に伴うこの比率のダイナミクスが表示されます。 上に移動する場合は、需要が供給を上回っていることを意味し、その逆も同様です。 75. トレンド反転パターン 市場調査の実証的手法の XNUMX つに、 価格チャートを形成する数字の研究。 数字を識別するプロセスは部分的に主観的であることにすぐに注意する必要があります。 したがって、取引の意思決定を行うために、数字を探す必要はありません。 それらは、それほど努力しなくてもはっきりと見えるはずです。 強い顕著なトレンドが存在する場合、トレンドに反するシグナルを与える数値に注意する必要があります。 フィギュアのサイズが大きいほど、このフィギュアによる動きが大きくなります。 図は XNUMX つのグループに分けられます。 - トレンド反転の数字; - トレンド継続数値。 トレンド転換パターン。 ほとんどの専門家によると、これは最も生産的な数字のクラスです。 原則として、それらは適切に識別され、予測実行の割合が高くなります。 この図のグループには次のものが含まれます。 - ダブルトップ/ダブルボトム; - トリプルトップ/トリプルボトム; - 頭と肩; -菱形; - 丼鉢。 ダブルトップ/ボトム。 最初のトップ/ボトムは、そのポイントを通って描画できる水平レベルを提供します。 このレベルへの価格の二次的なアプローチでは、他の妨害要因がない場合、価格は、レベルと価格の間の相互作用の古典的な原則に従って、このレベルから完全に反発するはずです。 これにより、XNUMX 番目のトップ/ボトムが作成されます。 同じことが XNUMX 回繰り返される場合、この図は既に呼び出されます。 トリプルトップ/ボトム。 従来の売り (ダブル トップ) または買い (ダブル ボトム) シグナルは、高値の間に到達した安値 (XNUMX つの安値の間の高値) の内訳です。 ダブルトップは最も信頼性の高い信号を提供し、非常に一般的です。 これは、テクニカル分析で最も重要な数値の XNUMX つです。 頭と肩。 この姿は非常に珍しく、特定するのは困難です。 より一般的な数字と見なされることもありますが、トリプルトップは特殊なケースです。 実際、それはトリプルトップであり、その中央は極端なものよりも著しく高くなっています。 真ん中の山を「頭」、それより低い山を「肩」と呼びます。 「頭」と「肩」の間の最小点から引ける線を「首のライン」と呼びます。 ポジションを開くシグナルは、右肩の形成が完了した後のネックラインのブレイクアウトです。 故障が発生した場合、価格は「頭」の最大点がネックラインからほぼ同じ距離になると考えられています。 ごくまれに、文字通り年に数回、はっきりと区別できる人物を見ることができます。 多くの場合、これらの数値は不明瞭であり、すべてがすでに形成されており、ポジションを開くには遅すぎる場合に区別できるようになります。 ロンバス さらに珍しいフィギュア。 少しの想像力でいつでも見ることができるので、これは非常に欺瞞的な数字であると多くの人が信じています。 実際、よくマークされたひし形は、何かと混同するのが困難です。 丼鉢。 実際、これは同じボトム (またはトップ) ですが、多少引き伸ばされているため、形成された後にはっきりと見えるようになるため、すぐには気付かない可能性があります。そのため、数字として有用な情報は含まれていません。トレーダーは何が起こるかはわかっていますが、それが何であったかはわかりません。 76. 継続パターン トレンド継続パターン 価格が数値に入ったのと同じ方向に数値を出るという事実によって特徴付けられます。 一般に、継続パターンは反転パターンよりも形成に時間がかからないことが認められています。 反転パターンは主要なトレンドでうまく機能しますが、小規模および中規模のトレンドでうまく機能します。 これらの違いはすべて、実際には多少恣意的なものです。 さらに、反転パターンが継続パターンとして機能する場合と、その逆の場合があります。 継続パターンは扱いが少し難しいと考えられており、誤ったシグナルをより頻繁に生成し、反転パターンほど識別されないことがよくあります。 主な継続図: - 三角形; - 国旗; - ペナント (くさび)。 三角形 対称（等辺）、昇順、降順、拡大に分けられます。 発散トライアングルを除くすべてのトライアングルは、収束する価格変動 (非常に長期的なもの) です。 原則として、三角形は XNUMX つの波で構成され、XNUMX 番目の波はトレンドに沿って三角形の境界を突破して終了します。 ブレイクアウト後、価格は三角形の最も広い場所の値の半分から XNUMX 分の XNUMX になります。 内訳が発生しない場合、これは三角形の退化と、イベントのさらなる発展を予測できないことを意味する可能性があります。 原則として、 下向きの三角形 下降市場ではより一般的であり、上昇 - 成長市場ではより一般的です。 上向きの三角形は、上辺が横軸とほぼ平行で、下辺がかなり急な上向きになっている三角形です。 降順 - 下限は x 軸に平行で、上限は下向きです。 上昇三角形と下降三角形については、日足チャートで形成された場合に最も信頼できる結果が得られると考えられています。 拡大三角形 - 非常にまれなフォーメーション。 拡大された三角形のように見えます。 国旗。 すべてのトレンド継続パターンは、基本的に現在のトレンドのブレークであり、その後再開します。 この意味で、旗は最も印象的な人物です。 鋭く力強い動きの途中に現れる継続的な姿で、新たな力強い動きの前の小休止です。 パターンが形成される前に、強いほぼ垂直の動きが発生する必要があります。その後、原則として、横向きまたは前の動きに逆らう小さな図形が形成されます。 これが旗です。 そして、同じ方向への別の強い動きがあります。 図形自体は通常、平行四辺形です。 ペナント （または くさび) この図の変形の XNUMX つです。 旗との違いは、長方形のフォーメーションではなく、価格が小さな三角形を描くことだけです。 ペナントについては、旗に適用されるすべてのルールが適用されます。 別の続きの図があります - 矩形。 これは最も認識しやすい図です。 実際、これはフラットな市場の状態です。つまり、以前の上昇または下落の後に、価格が XNUMX つの平行なレベル間を移動します。 ポジションを開く基準は、長方形の境界線の内訳です。 ブレイクアウト後、価格は少なくとも長方形の垂直サイズに等しい距離を移動すると考えられています。 77.トレンド テクニカル分析の原則のXNUMXつは、 価格には常に方向性があり、 つまり、トレンドに合わせます。 これは、証券市場の最も重要な特性であり、実際、すべての金融市場の特性です。 は明らかです トレンド 単に価格の動きの方向です。 価格は、上昇 (トレンド上昇)、下降 (トレンド下降)、または狭い範囲 (横方向) で変化する可能性があります。 トレンドの最も一般的な定義 次のように聞こえます: 価格が一連の高値 (ピーク) を作成し、それぞれが前の値よりも高くなり、安値がそれぞれ前の値よりも高くなった場合 (トレンドアップ)、市場はトレンド状態にあります。 、または一連の高値で、各高値が前の高値よりも低く、各安値も前の高値よりも低い場合 (下降トレンド)。 この定義は、トレンドが見られるチャートの時間間隔を示すものではありません。つまり、トレンドは任意の期間のチャートに存在しますが、最も重要なのは日足、週足、月足のチャートのトレンドです。 これらの傾向は、大規模な戦略的投資家の気分を決定する最も安定した長期的な経済および金融プロセスに基づいており、それが世界の資金の流れの方向を決定します。 ハイライトできます トレンドが存在する主な経済的理由は次の XNUMX つです。 - 国の経済状況の変化; - 中央銀行の金利の違い。 経済プロセスは非常に慣性的であるため、トレンドの存続期間は数か月から数年になる可能性があります。 さらに、市場経済は循環的です。 事業活動が活発化する段階では、経済は投資にとって最も魅力的であり、それによって自国通貨の需要が高まり、そのレートが上昇します。 不況または停滞の段階では、この経済への投資の魅力が低下し、投資の減少と国の通貨、株式、およびその他の証券の減価償却につながります。 したがって、株式、債券、自国通貨などの価格は長期にわたって上昇または下落します。 金利の価値 国の中央銀行は、商業銀行の預金と政府証券の利回りを決定します。 利回りの高い国の金融商品に資本が流入し始め、これらの金融商品のレートが上昇します。 金利の変化は、原則として単調に発生します。つまり、一連の連続した金利の上昇または下降があります。 これは、金利が上昇または上昇している経済で金利が下落している経済からの安定した資本流出につながります。 トレンドが発生する上記の一般的な理由は、実際の取引の決定にはほとんど役立ちませんが、トレーダーの観点からは、トレンドの存在は非常に重要なポイントです。 これにより、最小数の市場エントリで大きな利益を得ることができます。これは、各市場エントリ (ポジションを開く) には一定のリスクが伴うため、不可欠です。 トレンド ポジションをオープンすることで、理想的にはトレンドの存続期間全体にわたってそれをオープンにしておくことができます (ただし、実際には、これを行うことができる人はほとんどいません)。 78.「和ろうそく」 「和ろうそく」 市場情報を表示する一種として、またテクニカル分析の独立した分野として、日本では XNUMX 世紀に登場しました。 グラフは棒グラフに非常に似ていますが、後者はずっと後に登場しました。 「日本のろうそく足」と棒グラフの主な違いは、始値と終値の間の価格間隔に形成される長方形の存在です。 この長方形はろうそくの本体と呼ばれます。 始値と終値の比率に応じて、黒または白になります。 ろうそくの本体が黒の場合、これは取引期間中に価格が下落したことを意味します (終値が始値よりも低い)。 ローソクの本体が白い場合は、取引期間中に価格が上昇したことを示します (終値が始値よりも高くなっています)。 ろうそくの本体の上の価格変動は上部の影を形成し、本体の下 - 下部の影を形成します。 長い歴史の中で、このタイプのチャートは最も発達しており、テクニカル分析の独立した方法として使用することができます。 「和ろうそく」の分析は、次のXNUMXつの原則に基づいて構築できます。 - 体力; - 影の力; - 否定の力。 体の強さは、体の長さを評価します。 したがって、体が長いほど、選択した方向に進みたいという市場の欲求が強くなります。 白いろうそくの場合は上に、黒いろうそくの場合は下に行きます。 影の強さは、影の長さを測定します。 長い影は、選択した方向に進む市場の欲求と能力との間の不一致を反映しています。 したがって、長い影は、一時的に「弱気派」に勝利したにもかかわらず、「強気派」が新しい価格レベルで市場を統合する弱さを示しています。 一方、長い下の影は、「クマ」が以前の動きの結果を統合できないことを示しています。 否定の力は、次の単純なルールにあります。このルールの類似物はスポーツに見られます。市場が体の強さまたは影の強さに応じて期待される方向に進まない場合、より自信を持って反対方向に進みます。 反転シグナルを与える「日本のろうそく足」のほとんどすべての古典的な組み合わせは、否定の力に基づいています。 否定の力は、市場で最も強力なもののXNUMXつであるように見えることさえあります. これらの原則の組み合わせにより、「和ろうそく」の分析の複数の法則を独立して導出することが可能になります。 ろうそくの主な種類： - 通常のローソク足 - 影と本体の両方があり、サイズが目立たないローソク足。 -「ベルトでキャプチャ」-白いろうそくの場合は下の影がまったくなく、黒い場合は上の影がありません。 本体が長く、影が小さいほど、ろうそくの「強気」/「弱気」の特徴が顕著になります。 バリエーションの XNUMX つは、単一の影がまったくない場合です。 - 「ハンマー」または「ハンギングマン」 - 多くの場合、トレンド転換の前兆です。 このろうそくの上部の影は存在しないか非常に短く、下部の影は本体の少なくとも XNUMX 倍の長さでなければなりません。 下の影が長く、上の影が短いほど、ローソク足の反転の可能性が高くなります。 ドジ。 Doji の始値と終値は同じか、ほぼ同じです。 「ブル」または「ベア」が市場を引き継ぐことができないことを意味します。 強いトレンドに現れた場合、反転シグナルを示します。 79.フィボナッチレベル 彼の研究では、中世の数学者 レオナルド・フィボナッチ 持ち出す 自然数列 これは、後に現代のテクニカル アナリストによる調査の対象となりました。 この一連の数字には完全なセットがありました 特徴： - シリーズの各数値は、前の XNUMX つの合計です。 - 現在の数値と前の数値の比率を 1,618034 の値にしたい。 - 現在の数値と次の数値の比率を 0,618034 の値にしたい。 - 現在の数値から 0,381966 の値まで、現在の数値と次の数値の比率を求めます。 ちなみに、0,618034 の 0,381966 乗は 1 にも等しく、これら XNUMX つの数の合計は XNUMX です。ご覧のとおり、上記のすべてのパターンはいわゆる「ゴールデン セクション」を中心に展開しています。であり、同じ方法でそれを表示する他の一連の数字はありません。 質量を作成するためにフィボナッチ数列が選択されるのはこのためです。 価格を分析および予測する方法、 その中で最も有名なものは次のとおりです。 - フィボナッチファンライン; - フィボナッチアーク; - フィボナッチ修正レベル; - フィボナッチ期間。 フィボナッチ ファン ラインは、価格チャートで保留中の AB ラインに基づいて構築された XNUMX つのラインです。 AB 線は、チャートの重要なポイントである転換点 (価格の高値と安値) から引き出されます。 フィボナッチ ラインを最大限に活用するには、強気トレンドが高値から安値に反転したときに、示された AB ラインを引くことをお勧めします。 そして、「弱気」トレンドが反転したとき - 最小値から最大値まで。 フィボナッチライン 強いレジスタンスとサポートレベルを示します。 弱気相場では、これらは通常レジスタンスラインです。 そして「強気」 - サポートライン。 さらに、これらの線は、それらが構築された基になったトレンドよりもはるかに長く行動を続けていることがわかります。 フィボナッチ ラインには重大な欠点が XNUMX つあります。それは、過去の市場について明確で適切なシグナルを提供することです。これは将来については言えません。 また、フィボナッチ ラインに固有の主観主義にも注意する必要があります。これは、価格がラインのいずれかでサポートまたはレジスタンスを自然界で確実に見つけるという市場の明確な法則がないためです。 フィボナッチアーク ファンラインと同様に構成されています。 最初に、価格チャートの XNUMX つの重要なポイント (重要な高値と安値) の間に AB 線が引かれます。 この場合、通常、最初のアークはサポート レベルを示し、XNUMX 番目のアークはレジスタンス レベルを示します。 補正レベル ファン ラインおよびアークと同様に構築されます。 この場合、AB ラインも価格チャートの XNUMX つのキー ポイントの間に描画され、そのレベルで XNUMX 本の水平線が描画されます。 強気トレンドでは、最小価格から最大価格まで (下から上へ)、弱気トレンドでは、最大価格から最小価格まで (上から下へ) AB ラインを構築することをお勧めします。 フィボナッチ期間 フィボナッチ数列に対応する一連の垂直線です。 これらの線は、コースのダイナミクスにおける重要な瞬間を象徴しています。 トレンドの反転、加速、または一時的な強い動きのいずれかです。 80. コンピューターインジケーター 市場分析のグラフィカルな方法に加えて、いわゆる「テクニカル指標」を使用した分析方法が開発されました。 インジケータ 価格の数学的処理を表します。 その結果、インディケータ チャートが作成され、その分析により、価格変動のさらなる方向性について結論を導き出すことができます。 このような技術の使用により、取引の機会が大幅に増えましたが、決定は依然として人によって行われるため、人的要因の影響を排除することはできません。 多くの指標が発明され、現時点では約 150 あります。ほとんどの成功したトレーダーは、各トレーダーが自分の裁量で選択する限られた一連のツールを使用します。 指標は、次の XNUMX つの大きなグループに分けることができます。 - トレンディ; - オシレーター。 すべての指標は何らかの形で上記の XNUMX つのグループに属しているか、両方のプロパティを組み合わせています。 トレンド指標 トレンド市場の分析に使用され、トレンドがない場合は効果的ではありません。 オシレーター、 それどころか、トレンド市場ではうまく機能せず、トレンドがないときにうまく機能します。 トレンド インジケーターは、トレンドの方向性を示します。 私は、それらがその瞬間のBEFOREとFORのトレンドの方向性を示していることを強調します. これは、次の瞬間に状況が変わらないという意味ではありません。 価格は指標に従いませんが、指標は価格に従います。 ただし、このタイプのテクニカル分析ツールは、価格の動きを予測する能力を大幅に向上させます。 主なトレンド指標は移動平均です。 移動平均は、調査中の価格チャートの変動を平均化することによって平滑化する、広く使用されているテクニカル分析ツールです。 移動平均線の主な目的は、トレンドを特定することです。 移動平均の重大な欠点は、現在の価格に対する平均値の遅れです。 発振器 原則として、市場の非トレンド領域で使用されます。 顕著なトレンドでは、トレンド シグナルのみを考慮する必要があります (たとえば、上昇トレンドでは、買いシグナルのみ)。 指標の主なシグナルは発散です。 発散 - これは、価格の動きの方向とコンピューターのインジケーターが一致しない場合の状況です。 発散は、トレンド反転の強い兆候と見なされます。 弱気と強気の発散は区別されます。 オシレーターチャートにトレンドライン、サポートライン、レジスタンスラインを引くと便利です。 ここでテクニカル分析の古典的な数字を見ることができれば、それらは価格チャートよりも重要になる可能性があります. オシレータの周期が短いほど、信号はより頻繁に現れ、遅れが少なくなります。 従って、偽信号の割合が高い。 周期の長い発振器を使用すると、信号の数が減少し、ラグが増加しますが、信頼性が向上します。 実際には、原則として、トレンドインジケーターとオシレーターの複数のインジケーターの共同使用が広く使用されています。 たとえば、同じ移動平均線と RSI (相対力指数)。 81. 証券市場のリスク: 主な種類 すべての人間活動にはリスクが伴い、証券市場も例外ではありません。 さらに、金融市場の変化の速さ、ニュースの万華鏡のような変化、市場価格のボラティリティは、「市場」という概念そのものがリスクと関連付けられるほどのリスクをもたらします。 経済的な観点からは、普通の人、資本、投機家 (トレーダー) のリスクを区別することができます。 一般人のリスク - 金銭の損失、インフレ、制御不能な出費など 資本リスク - 生産または保管の過程で生じた損失、価格の下落、コストの上昇、インフレ、金利および税率の上昇、公的機関の行動。 投機リスク - 価格変動、証券会社、取引所または銀行の倒産、情報不足および資金不足。 証券市場における主なリスクの種類。 価格（商品）リスク - 価格変動のリスク。 このタイプのリスクは、ほとんどのトレーダーや投資家にとって最も有名で重要なものです。 為替リスク - 外国為替レートの変動リスク。 外国資産への投資がある場合、その重要性を獲得します。 金利リスク - 金利変動のリスク。 それは経済全体に影響を与えますが、借りた資源、ストック商品にとって特に重要です。 流動性リスク - 義務の履行における部分的な損失の可能性。 株式の売買など、取引を行う必要がある場合に発生しますが、これは価格の大幅な変更なしでは実行できません。 パートナーシップのリスク - 相手方による義務の全部または一部の不履行による損失の可能性。 運用リスク - 通常、取引操作中の詐欺に関連しています。 場合によっては、品質の低い会計レポートに現れることがあります。 ベーシスリスク - ベーシスがヘッジ対象商品と完全に一致しないリスク。 たとえば、商品のXNUMXつの流動性が不十分であるが、ヘッジする必要がある場合、他の資産がこの能力で使用されることがあります。 ただし、XNUMX 番目と XNUMX 番目の商品のマッチングが不完全であるため、リスクを完全にカバーすることはできず、いわゆる「基本的なリスク」が発生します。 モデルリスク - 投資判断の根拠となるモデルが正しくないリスク。 このリスクは、数学的モデルと機械的な取引システムを使用する投資家に固有のものです。 しかし、概して、モデル リスクは、証券市場で何が起こっているかを推測し、投資判断を下すすべての人に内在しています。 株式（担保）リスク - 信用力に影響を与える株式資本または担保の価値の変化。 たとえば、株式の価値の下落と株式会社の増資により、新しい資金の必要性が高まり（借入または新株の発行による）、債権者の希望の減少問題を抱えた企業に新しいローンを発行するために、同時に現れるかもしれません。 ボラティリティリスク - オプション トレーダーに影響を与えるリスク。 ボラティリティの上昇はオプションの売り手にマイナスの影響を与え、ボラティリティの低下はオプションの買い手にマイナスの影響を与えます。 82. 金融リスク 財務リスク - 財務結果の変化、予想または平均値との差異。 上記の財務リスクの定義は、最初に予想されるように、収入ではなく、意図的に財務結果に言及しています。 国債の取得に関しても、すべての金融取引で利益を保証することはできないため、財務結果について話している。 したがって、投資家は、利益を受け取れないリスクだけでなく (利益を超えるリスクもありますが、誰もがこのリスクに同意しているため、無視しています)、利益を超えて損失を受けるリスクにも関心を持つ必要があります。事前に計画された、または予想される。 後者のケースは通常、ストップロス注文の実行価格のスリッページの結果として発生します (その日の「日中」、つまり XNUMX つの取引セッション中に株式市場で取引する人々に特有の価格リスク)。 このため、価格のずれやギャップのリスクが最小限に抑えられる流動的な商品のみを使用することをお勧めします。 長期投資家向け 当初の予想を超える損失のリスクは、政治的リスク、債務不履行のリスク、外国為替リスク、および損失の可能性に関連する管理されていない、または管理が不十分なその他の種類の間接的なリスクから生じる可能性があります。 ちなみに、イントラデイトレーダーもそのようなリスクにさらされていますが、彼らにとっては、活動の性質上、これらは取るに足らないリスクです。 金融リスクの概念は、確率論と密接に関連しています。 さらに、多くの場合、リスクは対応する財務結果を得る確率に対応します。損失を受け取るリスクは、予想を超える損失を受け取るリスクがこのイベントの確率に対応するのと同じように、その発生の確率に等しくなります。発生しています。 ただし、これはリスクの定義と矛盾します。リスクは、確率が特定の財務結果を得るという期待に対応し、逆にリスクは、実際の結果が期待される結果から逸脱する可能性を評価します。 したがって、リスクは確率に反比例します。 リスク = 1 - 確率。 この対応は、価格リスクと確率の同じソース、つまり価格のボラティリティによって引き起こされます。 価格の変動性は分散と標準偏差を使用して測定できます。これは、リスクと確率の概念にも同様に適用できます。 ボラティリティと金融リスクの関係 は正比例します - 価格変動の増加はリスクの増加につながります。 しかし 価格変動 市場の流動性に大きく依存します。 これら XNUMX つの指標の関係は非線形です。 一方では、商品の流動性が高いほど、潜在的なボラティリティが低くなり、逆もまた同様です。 これは、ある価格レベルから別の価格レベルへの急激な移行によるもので、参加者が少なく、いくつかの大規模な取引や関心に依存している市場に典型的です。 一方、流動性の高い市場ではボラティリティが最大になり、参加者の数が膨大になり、一定の価格ダイナミクスが生じます。 83. リスクの取引方法 金融理論の主要な前提の XNUMX つは、人々は合理的に行動し、合理的な経済主体はリスクを冒す傾向がないと述べています。 でも 金融リスク慣行 はしばしばこの説を否定します。 さらに、金融市場の存在そのものが、リスクに対する人間の性向によるものです。 市場で何が起こっているかについてのよく知られた見方によると、人々は生産財と消費財、そしてリスクを取引しています。 リスクバイヤーは通常、購入した資産の物理的な取得に関心がなく、所定の義務と引き換えに適切な支払いを受け取る投機家であり、したがって、それらを履行する想定リスクです。 リスク売り手は、物価の安定に関心があり、この安定のために支払う準備ができている物理的資産の所有者です。 ここで、消費が不十分なままの商品やサービス、つまり生産余剰は、主に価格リスクにさらされていることに注意する必要があります。 これは、製造された瞬間からの長い貯蔵寿命によるものです。 つまり、生産サイクルと賞味期限が長いほど、価格リスクが高くなり、商品の価格に大きく反映されます。 誰もが、他の市場参加者にリスクを転嫁 (転売) することで、リスクを取り除こうとします。 最終的に、すべてのリスクはマーケットメーカーの肩に流れ込み、マーケットメーカーはこれに対して一定の報酬を受け取ります。 このプロセスの典型的な例は、保険会社の活動です。 そのうちの XNUMX つがリスクを「消化」できない場合 (たとえば、高価な宇宙船を打ち上げる場合)、再保険会社に目を向け、他の保険会社を保険に引き付け、リスク (および保険料) を再保険会社と共有します。 リスク取引とリスク保護の最も一般的な方法は、 ヘッジ、 つまり、デリバティブ金融商品の取引 - デリバティブ (先物、オプション、先渡契約、スワップ)。 将来の価格を規定するこれらの契約のいずれかを取得することにより、現在の価格リスクに対して保険を掛けています。 可能です 売買のリスク。 リスクを売っているということは、リスクを取り除いているということです。 当然のことながら、リスクを売却する場合、リスクがない、またはリスクが少ないという事実に対して支払う必要があります。 逆に、他人のリスクを買うことで、自分でリスクを取ることに対して報酬を得ることができます。 したがって、たとえば、保険会社はすべてのリスクを負担して保険料を受け取り、リスクを取り除いてこの保険料を保険会社に支払います。 この上、 リスク市場 売り手が買い手に支払う唯一の市場です。 取引リスク (少なくともリスクの売却) は、リスクから保護する XNUMX つの方法です。 ポートフォリオの形成で達成できるリスクの最小レベルは、 体系的なリスク。 このリスクは、市場全体に影響を与える政治的、社会的、マクロ経済的プロセスに関連しています。 システマティック リスクは、特定の証券の動作の特性と発行会社によって異なります。 84. リスクに対する保護 したがって、リスクは避けられません。 ただし、それを取り除き、最小限に抑えることで、自分自身を守ることができます。 リスクから保護するには、次の XNUMX つの方法があります。 - 保険; - 資産と負債の管理。 - ヘッジ。 保険 自然災害などの保険リスクのみが受け入れられ、専門の保険会社によって作成されます。 資産と負債の管理 資産と負債のバランスをとることで、それらの間の変動の変動性を排除することです。 （純資産）。 資産と負債の管理は、資産と負債の間にそのようなバランスを作成することを目的としているため、一方のマイナスの変化が貸借対照表の他の部分の対応する変化によって相殺されます。 資産と負債の管理は、主に金利と通貨のリスクから保護するために使用されます。 ヘッジング 多くの場合、資産と負債の管理と組み合わせて使用され、リスクから保護するための非常によく似た方法です。 ヘッジ - 別の資産 (負債) のポジションの一時的な代替として使用されるポジション。 として ヘッジ手段 最も一般的に使用される フォワード、先物、オプション、スワップ。 しかし、常にリスクをコントロールできるわけではありません。 いわゆる「制御不能なリスク」が発生する場合があります。 まず、これらは市場価格のギャップ（ギャップ）です。 このようなリスクは、流動性が高いほど、価格のコントロールを失うリスクが低くなり、したがって、予期しない変化のリスクが低くなる、流動性の低い市場でより頻繁に現れます。 このリスクは非常に単純に測定されます。注文実行価格が注文価格に近いほど、リスクは低くなります。 ファンダメンタルズデータ（マクロ経済ニュース、個別企業のデータなど）の発表中は、コントロールを失うリスクが高くなるため、重要な経済ニュースの発表前にオープンポジションを保持しないことをお勧めします。 リスクと感情は切り離せないペアです。 したがって、予想外に良い財務結果、つまり当初の予想よりも良い結果を得ることは、ポジティブな感情につながります。 逆に、予想外に悪い決算を受けたことは、ネガティブな感情につながります。 時間要因も人の感情状態に影響を与えます。 したがって、財務結果がより速くまたはより遅く得られた場合、これも感情を生み出します。 より速い肯定的な結果は肯定的な感情につながり、その逆も同様です。 財務結果が計画よりも遅れた場合、反対の感情が生じます。 感情は、ポジティブでもネガティブでも、証券市場での合理的な仕事を妨げます。 リスクに対する心理的態度 トレーダーがリスクを取る傾向がない場合もあれば、リスクを好む場合もあるという事実に表れています。 人間の精神の特異性は、彼が勝った場合、リスクを冒す傾向がないというものです。 損失を被ると、リスクを冒す傾向があります。 これはすべて、リスクに対する態度などの重要な問題を含め、トレーダーの心理が好みに与える複雑さとプレッシャーを反映しています。 85. 基本的なリスク管理の原則 リスク管理のため 次の原則によって特徴付けられます。 - 合理的なマージンの遵守; - 取引活動の毎週の監視; - 為替オプション市場におけるスポットおよび先物取引のヘッジの使用。 これによりコストは増加しますが、信頼性は向上します。 多くの場合、失うよりは稼がないほうがよい。 適度なマージンを保つ。 XNUMX回連続で失敗した取引の可能性のある結論は、経済的または心理的にあなたをサドルからノックアウトするべきではありません. 重要な点として、この状況で安定性を維持するには、オープン ポジションの証拠金の量を正しく計算することが役立ちます。 オープン ポジションの具体的な証拠金は、あなたの貪欲さと慎重さが交差するところにあります。 オープンポジションの担保を計算するための一般的なルールは、通常の運用の継続だけでなく、非標準的な状況で使用するための準備金の必須の利用可能性です。 ここでのアクションのアルゴリズムは次のとおりです。 1) 十分に長い期間働くために割り当てても構わないと思っている金額を決定します。 2) 取引が失敗した場合に手放す準備ができている金額を決定します。 この金額はあなたにとって重要ではありません。そうしないと、最も重要でない取引であっても、感情が高まることで経済的責任の負担が必然的に現れます。 3) 連続して行うことができる負けトレードの数を決定し、トレードごとの最大許容損失を設定します。 最終的に、これらすべての計算から導き出される一般的な結論は、少額の預金の場合、可能な唯一のオプションは日中取引であり、その場合は比較的小さな利益で満足する必要があります。 しかし、それを知ることは価値があります 長期ポジション デイトレードに勝る XNUMX つの非常に重要な利点があり、利益を得る可能性が高くなります。 XNUMXつ目は、チャンスの影響が少ないことです。 XNUMX つ目は、取引を行うための相対的なコストが低いことです。 毎週のモニタリング用 取引活動、XNUMX つの最も重要な係数が計算されます。 - 収益性の高い取引の係数; - 損益分岐点; - トレーダーの活動の一般的な指標。 勝率 分析能力を決定するものであり、65% を下回ってはなりません。 係数の値が低いと、実際には破滅が保証されます。 この指標を計算する式は、請求期間 (週) の収益性の高いトランザクションの数を、同じ期間の合計トランザクション数で割ったものです。 損益分岐点 リスク管理システムがどれほど効果的であるか、また、収益よりも多くを失っているかどうかを示すように設計されています。 SP / KP - (SU - SxKU) / KU、 どこで KU - 期間中の不採算取引の数; SP - この期間の利益額; SU - 損失額; С - スプレッド (または手数料)。 トレーダーの活動の一般的な指標は、最初の XNUMX つの指標の結果です。 86. 証券市場における課税 総利益と課税対象利益の形成、売上原価は以下の影響を受けます 有価証券の運用成績。 したがって、企業の総利益には、株式の配当、債券の利子、それに属する他の証券の収入が含まれます。 ただし、課税される場合、これらの所得の金額は課税所得から除外されます。これは、企業の場合は 15%、銀行の場合は 18% が収入源 (発行者) で源泉徴収されるためです。 配当と利息は純利益から支払われ、24 回、場合によっては 6 回課税されることに留意する必要があります。 XNUMX回目-XNUMX％の割合で（配当を株式の所有者に譲渡する場合）; この利益は個人所得に該当するため、XNUMX 回目は個人の所得として課税されます。 課税所得 株式やその他の有価証券（貯蓄証書を除く）の利子や配当の形で個人が受け取るもの。 課税は、株主へのこれらの収入の支払いの源泉で行われます。 政府証券からではなく、政府証券から受け取った所得のみが課税されません。 したがって、国債からのすべての収入が非課税になるわけではありません。 証券収入 発行の条件によって提供される収入を考慮するのが通例です。 「個人の所得税に関する法律」に基づいて個人に課税する場合、総所得には次のものが含まれません。 - 旧ソ連、ロシア連邦、ロシア連邦内の共和国、旧ソ連の他の共和国の国債の賞金、およびそのような国債の償還で受け取った金額。 - 旧ソ連、ロシア連邦および連邦の構成組織の政府財務省証券、債券およびその他の政府証券、ならびに地方政府が発行した債券および証券の利息および賞金。 違いがあります 配当に対する納税者間： - この合資会社の従業員ではない株主からの源泉徴収は、収入額が 12 万ルーブルを超えない場合に行われます。 - 働いていない市民（年金受給者）で他の収入源を持たない市民に配当を支払う場合、所得税の計算は、課税所得（未払配当額）の減額を考慮して実行する必要があります。法律で定められ、現在有効な最低賃金。 - 株主からの所得税を計算する場合 - 会社の従業員 - 彼らへの配当額は、主な勤務先で年初から受け取った所得額に加算され、税は次の基準に基づいて計算されます。適切なレートでの総収入の。 株式の一部が国（地方自治体）によって所有されている場合、配当は関連する予算に移され、この場合は課税されません。 RZB は、付加価値税 (VAT) の徴収を規制する法律によっても規制されています。 VAT は、有価証券の製造と保管に関連する業務に課せられます。 ロシアに輸入される証券は VAT が免除されます。 さらに、有価証券の売買、交換、贈与に関連する取引の売上高は VAT が免除されます。 87. 証券ポートフォリオの形成 さまざまな種類、さまざまな満期、さまざまな流動性の証券への投資は、全体として管理され、証券のポートフォリオを形成します。 投資ポートフォリオは、さまざまな程度のリスク、担保、および収益性を持つ株式、債券、およびその他の証券の特定のセットです。 投資財務方針の策定、 企業は異なる目標を持っているかもしれません。 一般に、それらは次のとおりです。 - 利息を受け取る; - 資本の保全; - キャピタルゲインの確保。 目標に応じて、特定の証券パッケージが選択されます。 たとえば、利子を得ようとする場合、「積極的な」ポートフォリオ (流動性が低く、リスクの高い若い企業の証券) を取得します。 そして、順調に行けば、金利が高くなるでしょう。 たとえば、目標が資本の維持と増加である場合、ポートフォリオは、有名な投資家が低リスクで発行した流動性の高い証券で構成され、配当率は中または低です。 それ 保守的なポートフォリオ 貴重な論文。 収益性の高いポートフォリオ 投資家が許容できるリスクの程度に相当する収入を得ることに焦点を当てています。 成長ポートフォリオ - 急速に市場価値が上昇している株式。 その目標は資本を増やすことであるため、投資家は現在の配当金の支払いに集中しません。 リスクのある投資のポートフォリオ - 新技術と新製品のリリースに基づいて急速な拡大の戦略を選択した、主に「積極的なタイプ」の若い企業の証券。 バランスの取れたポートフォリオ - 市場価値が急速に上昇し、収益性の高い証券。 リスクの高い証券もあるかもしれません。 したがって、資本の増加、収入の生成、および一般的なリスクの目標はバランスが取れています。 特化したポートフォリオ - 証券は、共通のターゲット属性に従ってではなく、より具体的な属性に従って結合されます。たとえば、次のとおりです。 - 地域および業界のポートフォリオ; - 外国証券のポートフォリオ。 ポートフォリオのタイプは、市場の状況や目的によって変わる場合があります。 ポートフォリオ監視。 ポートフォリオに適用される一連の方法と技術的能力は、次のように特徴付けられる管理方法を表します。 "アクティブ" и "受け身"。 管理の最初の、そして最も費用がかかり、労働集約的な要素の XNUMX つは監視です。これは、株式市場、その開発動向、株式市場セクター、証券の投資特性の継続的な詳細分析です。 したがって、監視の最終的な目標は、このタイプのポートフォリオに適した投資特性を持つ証券を選択することです。 監視は、アクティブ管理とパッシブ管理の両方の基礎です。 アクティブモデル 管理には、ポートフォリオの投資目的を満たす商品の慎重な監視と即時の取得、およびポートフォリオに含まれる株式商品の構成の急速な変更が含まれます。 パッシブコントロール 長期的に設計された、事前に設定されたレベルのリスクを持つ十分に分散されたポートフォリオの作成が含まれます。 このようなアプローチは、良質の証券で飽和状態にある市場が十分に効率的であれば可能です。 88. 為替取引の心理学 人間の行動の心理学は、金融市場で何が起こっているかを理解するための鍵です。 ありふれた日常の感情や願望は、リトマス試験紙の化学溶液のように厳しい市場の戦いの中に現れます。 株式取引の速いリズムの中で、恐怖、貪欲、希望など、市場にいる私たち全員に固有の感覚は、トレーダーの行動に決定的な影響を与えることがあります。 弱くて自信があり、貪欲で遅い - これらすべての人々は、市場の犠牲者になる運命にあります。 市場の群衆の影響により、負けたトレーダーは勝者に、成功したトレーダーは敗者に変わる可能性があります。 ただし、後者ははるかに頻繁に発生します。 自分の能力と好みを知ることで、ポジティブな性質とネガティブな性質が破滅を避けるのに役立ちます。 これに、市場の群衆の心理状態を適切に評価する能力を追加すれば、成功が保証されます。 市場の主な感情は、恐怖、貪欲、希望です。 貪欲 それは私たちを取引に駆り立てるので、原動力です。 貪欲の実際の現れは、取引を行う動機になります。 区別できる XNUMX種類の動機： - 合理的な動機 取引の締結に関する決定を下す際に冷静に慎重に表明する。 - 不合理な動機 プレーヤーの情熱で表現され、ほとんどすべてのトレーダーに存在します。 ただし、興奮をコントロールする人もいれば、感情の奴隷であり、実際に失う運命にある人もいます. トレーダーに取引を完了するように促す次の感情は、 利益を願っています。 ただし、計算よりも希望が優先されると、状況を分析する際に自分の能力を過大評価するリスクがあります。 希望は、計算と貪欲の両方に従属しなければなりません。 Hope は主に XNUMX つのケースでトレーダーの行動を決定します。 - 市場参入時。 利益を上げるという希望だけが、人に金融市場で特定の行動を起こさせることができます。 - 損失を被った瞬間、状況が好転する希望があるとき。 取引が成立する瞬間までは、利益への期待は貪欲に十分です。 損失を受けると、損失とともに希望が生まれ、臨界点に達すると失望し、その後自己不信感が生じます。 損失を被ると恐怖が生じます。 中には恐怖で麻痺し、時間内に立ち止まることができず、すべてを失う人もいます。 他の人、恐怖は彼らを動かし、何かをしますが、この状態の人々はしばしば相互に排他的または一般的にばかげた取引を行い、それは通常破滅を加速するだけです. いずれにせよ、重要な瞬間には、引用符の変更とともに素晴らしい未来の夢がどのように消えていくかを座って見るよりも、何かをする方が良いでしょう。 同時に、危機から抜け出すための合理的かつ体系的な手順で、神経質なコレリックの痙攣的な行動に対抗し、パニックにならないでください。 最も重要なことは、恐怖の感情があなたの心と行動に影響を与えないことです. ポジションを開く前に（それぞれ、恐れが生じる前に）作成した計画に従って行動するのが最善です。 89. 交換用語 交換用語または交換専門用語 - 証券取引所での作業中に耳にしたり、専門文献でそれらのいくつかに出くわしたりする一連の専門用語。 主なものを以下に示します。 質問する (英語から。ask - "offer, request") - 販売用のアプリケーション (場合によっては最高のアプリケーション)。 エンジンの前に実行 「成長が始まる直前に買う」または「下落が始まる前に売る」、つまり市場より賢くなることを意味します。 入札 - 買い注文 (場合によっては最良の注文)。 遊ぶ -しばらくの間、価格の「回廊」にとどまります。 ほとんどの場合、この動詞は、水平またはゼロ トレンドに支配された低迷する市場を表すために使用されます。 この言葉は、強力なトレンドが短い小康状態に置き換わる状況でも使用されることがあります。 どこにでも持ち運べます - 売り手が提示した価格で購入します。 ブーム (英語の証券取引所のスラング ブームから - 「取引量の急激な増加」) - 取引量の急激な増加。通常は価格の上昇を伴います。 ブル （広い意味で） - すべてのバイヤー。 トップバー - 取引セッション中の価格変更の上限。 市場に参入する - 操作を開始し、ポジションを開きます。 オオカミ - 市場の見通しについて常に自分の意見を持っている、自信に満ちた、めったに負けないプレーヤー。 購入する - 先物でロング ポジションを開きます。 セールに行く - 先物でショート ポジションを開きます。 セカンドティア - ロシアの中小民営化企業の株式の総称。 「セカンドティア」の株で遊ぶのは、定期的に流動性が低下するため危険です。 さらに、このグループの株式は、予測不可能で大幅な価格変動が特徴です。 お金のための出口 - すべての有価証券を売却します。 ハレ - 短期間に大量の取引を行うプレーヤー。 同義語 スキャルパー。 長いです (英語のロング ポジションから - 「ロング ポジション」) - ロング ポジション。 くま （広い意味で） - 任意の売り手。 オファー (英語からオファー - 「オファー」) - と同じ 聞く。 立ち上がる - 不利な価格変動の間、ポジションを保持し、最終的に有利な市場条件を待ちます. PIPS (英語のピップから) - 契約価格変更の最小サイズ。 プット (英語のオプション プットから - 「プット オプション」) - 「プット」オプション。 のこぎりに座る - 「高く買ってから安く売る」または「安く売ってから高く買う」という意味です。 トン - 千株または債券。 市場を出る - 操作を完了し、ポジションを閉じます。 アヒル - 検証されていない、しばしば虚偽の情報。 変動マージンに溺れる - 先物で大儲け。 物理学者 - 証券会社のクライアント (個人)。 将来 -先物。 この単語は、複数形でのみ使用されます。 たとえば、プレーヤーが長い間先物を取引している場合、そのプレーヤーについて次のように言うことができます。 「SITTED ON THE FUTURES」。 短い (英語から。ショート ポジション - 「ショート ポジション」) - ショート ポジションを開く。 ピット - 1) 現地最低価格; 2) ブローカーとトレーダーが取引を行う、取引所のトレーディング フロアの一部。 ヤード - XNUMX億ルーブル。 90. 保留中の注文、開始 (終了) 取引の注文 クライアントとブローカー間の相互作用 に基づく 買主（売主）による特定業務の申込書（注文書）の作成、 ブローカーが満たす必要があります。 注文の種類は非常に多様です。 注文は大きく分けてXNUMX種類。 成行注文 投資家がブローカーを信頼して、その時点で市場に流通している価格 (市場価格) で一定数の証券を購入 (売却) することを意味します。 成行注文 最も一般的な。 成行注文の実行は非常に迅速に実行されます。実行時間は、大量の証券の場合、数秒から数時間です。 指値注文 クライアントが証券を購入 (売却) することに同意した価格の最大値を注文で指定したことを意味します。 このタイプの買い注文では、ブローカーは指定された価格以下で証券を購入するように指示され、売り注文では指定された価格またはできるだけ高い価格で証券を売却するように指示されます。 指値注文を発行するには 投資家は短期投資を求めています。 彼らは、将来より高い価格で転売するために、一定期間証券を購入します。 したがって、購入価格レベルは彼らにとって重要です。 指値注文の実行には、特に指値価格が市場価格から大幅に逸脱している場合、非常に長い時間がかかることがあります。 指値注文の種類の XNUMX つは、 上限価格の設定 成行注文を執行する際、売却時の過度な値下げや有価証券の購入時の価格上昇を防ぐため。 ストップオーダー クライアントがリミット (しきい値) 価格を設定できるようにし、その値に達すると、ブローカーは証券を売却 (購入) する義務があります。 ストップ注文は、市場状況の変化による損失からクライアントを保護するために使用されます。 ストップ注文は次の XNUMX つのカテゴリに分類されます。 ストップロス （損失の拡大を止めるために、特定の不利な価格に達したときに取引を閉じる注文）および 利益を得る（利益を止める） - 利益を確保するために、特定の価格で取引を終了する注文。 アプリケーションの最も重要なパラメータの XNUMX つ 期日です。 注文で指定された実行条件に応じて、次の種類のアプリケーションが時間によって区別されます。 - デイオーダー XNUMX取引日有効です。 申込受付日当日の執行となります。 締切日を指定しないご注文は当日注文となります。 日中にこのアプリケーションを実行できなかった場合、アプリケーションは自動的にキャンセルされます。 - オープンオーダー 実行するまで有効です。 一部のブローカーは、このような注文を 30 ～ 90 日に制限していますが、通常、注文が約定されるまで、またはクライアントによってキャンセルされるまで有効です。 - オープニングオーダー 取引所が作業を開始した時点でアプリケーションが満たされることを提供します。 - 締め切り順 取引セッションの終わりに近い期間に満たされます。 著者: Prikhodko A.V.
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